润丰股份主要产品、营收及发展历程回顾

快速发展中的制剂龙头企业。

1. 潜力巨大的非专利型农药企业，全球业务覆盖

润丰股份全称为山东潍坊润丰化工股份有限公司，成立于2005 年，于2021年7月登陆创业板上市。润丰股份的业务涵盖农药原药及制剂研发、生产和销售的完整产业链，其依托原药生产能力构建制剂产品加工生产，并自建下游渠道进行制剂产品分销。目前，公司已建立起遍布全球的业务网络，以“轻架构，快速响应”为特点，凭借农药登记团队进行原药+制剂产品境外自主登记达成快速市场切入，逐步实现由 ToB 业务下沉至 ToC 的业务突破。公司目前在全球80 多个国家开展农药业务，并在海外设有 80 多个下属子公司。根据中国农药工业协会的数据，2021 年度润丰股份的农药出口额居全国第一。

公司是非专利型农药企业，主要产品是农药原药以及制剂，包括除草剂、杀虫剂、杀菌三大系列产品。公司的原药产能包括草甘膦、莠去津、2,4-D、莠灭净等产品。在制剂产品中，公司拥有多品种制剂产品，包括微囊悬浮剂、水悬浮剂、水分散粒剂、水溶性粒剂和水剂等，充分满足下游需求。

2. 营收规模增长，盈利能力稳步提高

近年来，随着公司业务在全球范围内稳定扩张，公司的营业收入保持稳定的增长。2022 年，公司的营业收入达到 144.60 亿元，同比增长47.60%。在2022 年，因海外农化需求向好，公司的制剂产品提价顺利，公司的营收再创新高。从盈利水平上看，公司的归母净利润连年高增，虽然毛利率随农化价格周期有所波动，公司通过优异的费用控制能力，实现公司净利率的连年增长。2022 年公司实现归母净利润 14.13 亿元，同比增长 76.72%。2023 年一季度，由于农化行业下游出现库存积压，供给增长的局面，行业景气度下降，公司的营收和净利润均出现同比下滑。但是，由于农化下游农业种植需求偏刚性，在库存逐渐消化下需求有望回暖。

从费用角度看，公司的期间费用率较稳定。其中，公司的销售费用率较为平稳，表明公司渠道建设良好并形成了稳定的销售团队；管理费用率提升因公司的股权激励费用有所增加；公司每年研发投入稳健，研发费用率较为稳定。

从业务占比上看，公司的营业收入主要来源于除草剂业务，杀菌剂和杀虫剂在营收中占比较接近。除草剂是全球施用量最高的农药产品，其次是杀菌剂和杀虫剂。与此同时，公司的除草剂、杀菌剂和杀虫剂的单业务营业收入连年增长，表明公司业务全面推进。

公司是农药出口型企业，专注于全球营销网络的搭建，海外业务占比高达97%。从具体的销售区域看，2020 年南美洲的销售情况约占海外总销售的50%，其余的农业生产大区域中亚洲、北美洲、大洋洲等销售占比也较高。

3. 公司发展转型专注于制剂领域，管理层从业经验丰富

发展历程：由原药制造端拓至制剂生产，渠道下沉带来业务生机满满

从润丰股份的整体发展历程看，公司领导层把握时机，实行符合公司的长期发展战略，公司由单一产品草甘膦的原药生产一步步迈至全球领先的综合作物解决方案提供商。 草甘膦生产赚取第一桶金（2005-2008）：润丰股份成立于2005 年，成立之初以草甘膦原药的生产为主。由于草甘膦需求主要在海外，公司由草甘膦作为切入点，通过原药供应进入全球农药市场。2005 年开始，海外转基因作物推广加速，转基因作物的种植面积大幅增长，草甘膦需求提升带动价格高涨，公司通过传统的原药出口模式向海外出口农药，在草甘膦高景气阶段业绩快速增长，丰厚的收益为公司后续的业务开展打下基础。

战略重新定位，转型非专利性型作物解决方案提供商（2008-2012）：2008年经济危机爆发后，草甘膦景气时期国内大力扩增产能导致产能过剩问题凸显，草甘膦价格受到严重冲击。公司在行业周期震荡时期积极谋求转型，在全球农化市场上对自身进行重新定位，从原药生产商转换定位至作物解决方案提供商，2008年，公司开始在农业大国阿根廷和澳大利亚进行试点转型。全球业务全面推进，迈入高发展阶段（2012 年至今）：公司的战略规划进一步清晰，同时对原有业务进行全面的升级。公司一改中国企业传统的原药出口模式，实现将原有出口模式与农药产品境外自主登记模式相结合，确认以“快速市场进入平台”为特点的全球营销网络。2014 年，公司开启自主品牌业务的开展。至今，通过公司的快速市场进入平台，公司在登记证、渠道、品牌上多重发力，从代工品牌到自主品牌，从 B 端到 C 端，公司的渠道不断延展下沉，业务范围在全球持续扩张，业务开展国家增加，市场空间大幅打开，目前已形成从原药及制剂研发和生产到制剂品牌和全球渠道销售的完整产业链。

管理层从业经验丰富，股权激励覆盖完善

股权结构明确，实控人从业经验丰富。公司的实际控制人为三位创始人王文才、孙国庆及丘红兵，三位实际控制人毕业于华东理工大学，目前均在公司内担任管理职务，王文才、孙国庆及丘红兵分别担任董事长、董事、董事及副总裁，拥有超过 20 年的农药行业从业经验。

股权激励建立健全公司长效激励机制，提振公司做大做强信心。公司在2021年上市之后既出台 2021 年的限制性股票激励计划，激励对象分为两类，分别为对公司有历史贡献且工龄 10 年以上的人员和对公司业务发展起关键驱动作用绩效表现优秀或具备较大潜力的核心人员。股权激励体现了对公司未来业务发展的信心，本次股权激励以 2020 年的营业收入为基数，考核2021-2023 年三年的营业收入增长率。