恺英网络股权结构、优势及财务回顾

历史问题已经解决，业绩不断增长。

1.第一大股东已经变更，现董事长金锋不断增持

公司现任董事长为金锋先生，历任盛和网络科技有限公司产品经理、市场总监、总 裁和 CEO，19 年 3 月至今任恺英网络董事长。根据公司 2023 年一季报，金锋为公司 董事长和第一大股东，持股占总股本比例 13.78%。23Q1 公司前大股东王悦持股目前占 比为 2.68%（22Q3 为 13.7%）。金锋先生历任重要职位的盛和网络是恺英网络所控股的 公司，该公司是诸多传奇类游戏（为恺英网络贡献主要收入），比如《蓝月传奇》、《王者 传奇》、和《原始传奇》，的研运商。恺英网络于 2017 年 8 月出资 16.07 亿元收购浙江 盛和网络 51%的股权。对于盛和网络，恺英网络目前直接控股 51%，间接控股 20%。

前实控人王悦大部分所质押股票已经完成司法拍卖，现任董事长金锋通过二级市场 和司法拍卖不断增持。根据公司 2019 年和 2020 年披露的公告，公司前实际控制人王悦 先生因操纵证券市场罪于 2019 年被移送司法机关，后被判处有期徒刑 5 年 6 个月并处 罚金一千万元。目前，前实控人王悦先生持股已经从 2021 年的 21.44%降至 2022 年的 2.68%，现在为公司第 5 大股东。自 2019 年董事长变更为金锋先生之后，现任董事长 金锋先生不断增持公司股份，已经于 2022 年成为第一大股东，持股 13.78%。 2020 年金锋增持 1.496 亿股，增持前金锋不持股，增持后共持股 1.496 亿股，占总 股本 6.95%；2021 年通过二级市场增持 0.61 亿股，增持后持股 2.11 亿股占总股本 9.79%； 2022 年通过司法拍卖增持 0.86 亿股（前第一大股东王悦质押股份被司法拍卖），增持后 持股 2.97 亿股占总股本 13.78%，为第一大股东。

员工股权激励不断推进，促进公司和员工绩效提升

同时，公司积极推进员工持股计划和股权激励计划。公司分别于 2020 年 1 月 21 日和 5 月 21 日召开会议，通过员工持股计划，同意使用 1588 万股回购股票用于员工持 股计划，占总股本的 0.74%，过户价格为 1 元/股；并于 2022 年 10 月 21 日和 12 月 14 日召开会议，确定第二期员工持股计划持股规模为 504 万股，占总股本 0.23%，过户价 格为 3 元/股；并于 2022 年 11 月 24 日和 12 月 14 日，确定第三期员工持股计划持股规 模为 3162 万股，占总股本 1.47%，过户价格为 3 元/股。一共 3 期员工持股计划共计划 员工持股 5254 万股。持股计划股票解锁需要满足公司层面绩效考核条件和个人层面绩 效考核条件。以第三期员工持股计划为例，公司层面考核标准包括，2 个解锁期，第一 个解锁期，要求以 2021 年净利润为基数，2022 年净利润增长率不低于 100%，第二个 解锁期，要求以 2021 年净利润为基数，2023 年净利润增长率不低于 160%。 公司分别于 2020 年 8 月 17 日和 2020 年 9 月 2 日召开会议，发布股票期权激励计 划，首次向 49 人授予 1935 万份股票期权，行权价格为 5.05 元/股。于公司 2021 年 8 月向 5 人授予 446.58 万份预留股票期权。公司于 2022 年 10 月 21 日，2022 年 12 月 14 日，召开会议通过股票期权激励方案，向 21 人授予 1971 万份股票期权，行权价格 为 4.86 元/份。公司 22 年总股本为 21.53 亿股。

对外加强商业合作，拓展业务边界

自 2021 年起，公司已经与“传奇类”IP 游戏领域的 2 个重要公司盛趣游戏和江西 贪玩开展了合作。首先，公司已经与盛趣游戏（世纪华通下属）开展了战略合作，成立 了合资公司盛同恺，开展“传奇”游戏 IP 的合作及维权业务。对于“传奇”游戏 IP， 恺英网络获得世纪华通旗下盛趣的正版授权。其次，公司已经与重要的“传奇类”IP 游 戏发行公司江西贪玩开展战略合作，江西贪玩 2022 年也通过竞拍恺英前实控人王悦的股 份的形式获得恺英网络 2.56%的股权。 2021 年公司推出的 IP 小说《蓝月纪元》在网络进行连载，公司与掌阅科技展开合 作。 2021 年，公司与哔哩哔哩合作，由其运营公司的自研二次元游戏产品《刀剑神域黑 衣战士：王牌》上线。 2022 年，公司与腾讯开展合作，由腾讯独家代理的游戏产品《玄中记》上线。 2022 年，恺英子公司恺盛网络与幻世科技成立上海臣旎网络科技有限公司，新公司 将发力 VR 游戏的研发。

2. 优势：研发、发行、和投资+IP 协同发展

公司在研发业务方面具备较强实力，公司的自研游戏以《传奇》、《奇迹》品类游戏 为主，同时近些年不断扩展自己自研游戏品类范围。公司的传奇、奇迹类游戏历史悠久， 从端游时代、页游时代流行至今，目前公司自研的传奇、奇迹类游戏产品包括《蓝月传 奇》、《原始传奇》、《热血合击》、和《永恒联盟》。其中，公司旗下盛和网络自研的产品 《蓝月传奇》自从上线以来，用户数量和复购稳定，一直居于畅销榜单的前列。截止至 2022 年底，蓝月传奇累计流水超过 40 亿元。 公司 2022 年一共 1149 名研发人员，较 2021 年的 948 人有所提升。2022 年研发 投入 5.1 亿元，占营业收入 13.72%。公司的主要研发力量在下属的浙江盛和网络，以研 发传奇类游戏为主。但近些年公司上海恺英网络部分不断提高研发实力，开展了更多品 类游戏的研发项目。

公司也积极布局发行业务，旗下“XY”发行平台承载了公司游戏发行的任务，同时 也开放给外部游戏登录平台进行发行，是国内知名精品游戏的重要发行渠道。该平台上 线至今，发行游戏的品类包括 RPG，模拟经营，休闲游戏，竞技游戏，策略类游戏等， 游戏产品终端涵盖手游、页游、和 H5 游戏，拥有良好的用户基础。

公司注重“投资+IP”对于业务拓展的驱动，在投资方面追求产业上的战略协同效 应，以支撑公司主业为目标，通过投资打通游戏产业链上下游。公司的重要投资和 IP 引进包括： 1） 余烬科技，该公司专注于研发精品独立游戏，核心人员来自于 2K games 中国（2K games 是研发 NBA 系列篮球游戏的美国厂商），该公司在研的游戏包括第三人称 潜入视角游戏《Evotinction（演灭）》，该项目已经入选索尼中国之星第二期计 划。 2） 银之匙，该公司专注于开发卡牌与 IP 结合的手游，并积极拓展游戏出海业务。 3） 公司积极引进了大量 IP 授权，其中包括，“刀剑神域”、“魔神英雄传”、“机动 战士敢达系列” 、“OVERLORD”、 “关于我转生变成史莱姆这档事”、“信长之 野望：天道”、“热血江湖”、“龙族（Dragon Raja）”、“西行纪”、“封神系列”、 “倚天屠龙记”、“仙剑奇侠传”、“盗墓笔记”、“斗罗大陆”等。

3.过去 4 个季度财务回顾

2023Q1 回顾

23Q1 公司实现营业收入 9.55 亿元（yoy -7.2%，qoq +6.1%），归母净利润 2.9 亿 元（yoy +16.72%，qoq +160.7%）。收入有一定程度下滑是由于去年同期(22Q1)，上线 了重要游戏《天使之战》手游，上线后表现强劲，同时非传奇类新品《刀剑神域黑衣骑 士》、《魔神英雄传》等产品不断贡献较好收入增量。而 2023 年 Q1 公司并未上线新游戏， 相比去年同期收入有所下滑。公司 22Q3 至 23Q1 收入一直保持环比增长，这是由于公 司 2022 年 9 月上线了新游戏《永恒联盟》，该游戏主打“奇迹类游戏”玩法，既有经过 验证的 PvP 游戏玩法，又具备较好的画面品质，为公司近 3 个季度不断贡献收入。归母 净利润同比和环比的提升是由于《天使之战》(22 年 1 月上线)、《永恒联盟》(22 年 9 月 上线)等新游戏已经在去年完成了发行的广告投放，目前已经进入了利润收获期。

2022Q4 回顾

22Q4 公司实现营业收入 9 亿元(yoy +24.1%, qoq 10.4%)，实现归母净利润 1.1 亿 元(yoy +48%, qoq -61.149%)。收入同比提升，主要是由于 22 年上线的《天使之战》、 《永恒联盟》等游戏贡献较多边际增量，同时传奇类游戏流水稳固。净利润同比提升， 营业利润同比下降，是由于公司 22Q4 有相对较多的《永恒联盟》的广告投放，同时 22Q4 公司相比去年同期有一定税收优惠。

2022Q3 回顾

22Q3公司实现营业收入8.16亿元(yoy +23.1%, qoq -16.8%)，实现归母净利润2.87 亿元(yoy +27.7%, qoq -24.4%)。营业收入和归母净利润同比提升，主要由于天使之战， 永恒联盟，原始传奇，热血合击，和王者传奇等表现良好。营业收入环比下降，主要因 为 22Q1 和 Q2 新游戏《天使之战》上线贡献较高收入基数，而《永恒联盟》在 22Q3 季度末上线同时存在一定收入递延。

2022Q2 回顾

22Q2 公司实现营业收入 9.8 亿元(yoy+81.7%，qoq -4.7%)，归母净利润 3.8 亿元 (yoy +195%，qoq +52.65%)。营业收入和归母净利润的同比提升主要是因为 22Q2 初上 线的《天使联盟》贡献较多边际收入增量。营业收入有一定程度环比下降的原因是因为 22Q1 业绩基数较高，由于公司 21 年上线的《蓝月传奇》(21 年 2 月上线)，《热血合击》 (21 年 6 月上线)、《刀剑神域黑衣骑士:王牌》（21 年 6 月上线）和《魔神英雄传》（21 年 6 月上线）这 4 款游戏仍然处于较好的产品周期，持续为 22Q1 贡献收入。同时，21Q3 发布的《零之战线》(21 年 8 月上线)和 22Q1 上线的《玄中记》(22 年 2 月上线)贡献了 边际收入增量。