如何看待恺英网络的变革之路？

逐步确立“IP 研发”优势路径。

1. 三大业务体系“研发、发行、投资+IP”为整体战略

2020 年 11 月的投资者交流会上，恺英网络宣布以“聚焦游戏主业”为 核心战略方向，明确了“研发、发行以及投资+IP”三大业务体系。

1.1. 研发：“工作室+中台”体系，“形意”模型 AI 技术赋能

研发立足优势品类，拓宽产品类型。恺英指出，研发业务将拓宽自研类 型，研发范围从恋爱向 RPG 到休闲卡牌，从二次元 AVG 到仙侠国风， 形成“短-中-长”研发格局。

研发体系上，恺英网络拥有领先的自主研发技术平台和顶级制作运营团 队，依靠七大专项工作室及其他项目组负责十余款自研产品的开发制作。 同时，公司在技术和美术中台层面实现技术、素材和人员的统筹和共享， 进一步提升研发效率和效果。

推出“形意”AI 产品专注游戏垂类场景应用，已率先融入恺英旗下研 发管线。作为一款针对游戏开发领域的垂类 AI 产品，“形意”结合了恺 英对游戏研发领域的经验与认知，注重输出内容“开箱即用”。目前， 已经率先顺利融入恺英旗下产品的研发管线，并成功为多个项目的研发 实现显著增效。模型主要包括“形”和“意”两部分，分别在图像和文 字领域发挥生成式效果。 1）“形”：图像生成能力。该模型内置了大量的可选“形”模板，开发 者可调节生成方向，并产出无需二次编辑即可使用的美术资产。此外， 《形意》内置了强大的描述词系统和算法标签工具，能够适应传奇、仙 侠等不同风格项目的美术产出需求； 2）“意”：文本内容理解处理能力。基于恺英对 IP 产品的游戏化改编需 求，《形意》可对文学剧本进行自动化拆解，帮助大幅压缩前期策划阶 段的耗时。用户只需将文学剧本上传至平台，《形意》便能自动分析并 按照游戏信息结构进行归类拆分，产出角色、场景、任务设计等游戏开 发所需的核心信息。

1.2. 发行：业务架构完成调整，发行经验逐步丰富

发行业务架构完成调整，实现流水增长与业务优化。2021 年，公司业务 架构调整顺利完成，平台买量业务流水稳步增长，产品发行业务与海外 发行业务蓄势待发。调整后，原先各自独立的发行条线得到整合，对产 品引入、项目发行、项目维护等发行业务进行模块化管理。其次，实现 产品引入与评价标准统一。再次，设立项目制小前台，更灵活更有针对 性；最后，对发行渠道统一管理，提升渠道粘性。 XY 页游平台累计流水超过 37 亿，积累不同题材的发行经验。公司发行 业务主要由 XY 页游平台开展，截至 2024 年累计流水超过 37 亿。XY 页游平台多款游戏成绩亮眼，如《蓝月传奇》上线当年流水破 11 亿，截 止 2018 年财报统计时间，《蓝月传奇》连续 22 个月占据开服数榜第一， 截至 2023 年 2 月，累计流水超过 40 亿。

产品发行上，探索多样化发行能力。发行团队持续推进“IP 品类+创新 品类”战略，聚焦核心赛道的同时“发展 IP 多元化”路线，并不断探索 多样化发行能力，线上线下双管齐下。线上搭建多媒体账号矩阵触达不 同属性用户，核心游戏用户粉丝覆盖超 300 万。线下运营自有直播基地， 签约达人主播 5 人，以供游戏直播，粉丝带货，原生视频拍摄，逐步实 现从产品研发、产品发行、用户导入、用户维护、用户再营销等自有链 路循环。小程序买量方面，《仙剑奇侠传：新的开始》于 2023 年 8 月中 旬开启不删档测试，并于抖音、快手及微博等平台进行投放，位居 2023 年 8 月 AppGrowing 小游戏推广强度榜第一名，随后，其买量消耗与买 量增长多次进入小游戏前 20 名。 海外发行上，海外市场影响力稳步拓展。公司在海外发行板块注重精品 化运营，已在中国港澳台、韩国、东南亚等地区组建起有成功经验的发 行团队。除了 RPG 赛道外，公司也转向聚焦 SLG、小游戏等领域。多 元化营销和海外垂直的本地发行团队也取得了显著成绩。例如，《新倚 天屠龙记》发行时以还原原著为出发点，自中国港台地区、新加坡、马 来西亚等地上线后，跻身中国港台地区免费榜第一及上线所有地区 iOS 畅销榜 TOP10。此外，仙侠题材《KR 灵蛇》借鉴深耕垂直赛道的发行 经验，自 2023 年 9 月上线后，登上免费榜第三的成绩。

1.3. 投资+IP：潜在业务合作与拓展方向

多元化投资，积累业务经验。近年来，恺英网络累计投资超 10 起，投 资标的集中于二次元、SLG 及卡牌等赛道，与研发战略一致。二次元游 戏上，已推出心光流美工作室研发《高能手办团》，SLG 游戏上，终极 幻境、快马互娱、光粒网络等研发商均有所布局。

2.业务回顾：逐步从“传奇”IP 拓展到“IP+”

复古品类与创新品类双轮驱动，持续拓展非传奇类赛道。自 2017 年以 来公司在手游自研上持续迭代，早期以“传奇”品类为主，如今已经凭 借突出的自研能力，获得了丰富的 IP 合作机会，形成了独特的产品布局： 2017 年以来，公司依托浙江盛和打造了《王者传奇》《原始传奇》等多 款传奇类精品游戏，至今，《蓝月传奇》《原始传奇》《热血合击》等多 款经典传奇产品仍具备独家竞争壁垒。另一方面，公司积极探索新业务， 持续拓展非传奇类赛道，已形成“传奇品类+创新品类”双轮驱动的产 品策略，目前，《新倚天屠龙记》《全民江湖》《仙剑奇侠传：新的开始》 《石器时代：觉醒》《纳萨力克之王》等新产品充分展现合作 IP 特色、 体现公司自研能力，推动业绩稳定增长。