百联股份各业态经营模式与收入分析

2020 年收入准则调整后，各业态中， 奥特莱斯毛利率最高，约为 70-80%；其次是购物中心，毛利率约 40-60%； 百货、超市、专业专卖等业态毛利率约 20%左右。

1. 奥特莱斯：华东奥莱龙头，轻重并举发展精品奥莱

百联股份现拥有 9 家奥特莱斯广场，布局以华东区域为主。在百联“十 四五”规划指引下，百联深耕华东、拓展全国，将轻重并举择机发展精 品奥莱，继续保持百联奥特莱斯在中国奥莱行业的领先地位。

上海青浦百联奥特莱斯广场销售规模处于第一梯队。2006年开业的上海 百联青浦奥特莱斯是国内首家花园式开放型奥特莱斯，销售规模全国领 先，2021 年销售额超 50 亿元。2012 年开业的百联武汉奥特莱斯是全国 首家大型奥特莱斯购物主题公园，同样在全国奥莱销售排名中位居前列， 2021 年销售额超 30 亿元。

2023Q1 奥特莱斯收入高增，展现高弹性复苏。2022 年疫情扰动下，公 司奥莱业务收入9.67亿元，同比-12.7%，毛利率同比减少4.58pct。2023Q1， 奥莱在各业态中复苏表现最为显著，客流较 2021 年同比增长近 50%。 2023Q1 公司奥莱营收 3.73 亿元，同比+30.6%，毛利率同比+8.32pct 至 77.3%。

2. 百货：行业优化转型期，受益消费场景修复

宏观环境挑战下，百货零售业态销售疲软。近年来，随着数字化进程的 加快以及商品同质化趋势的加深，传统百货业态整体呈下降趋势，自 2013 年以来百货零售额以低速率增长，百货门店数量也从 2017 的 6148 家降至 2019 年的 4148 家。2020 年百货门店数量增至 5732 家，但由于 疫情导致的到店客流大幅减少以及顾客消费力不足，百货零售总销售额 跌至 3082 亿元，同比-12%。

百货业亟待转型升级。总结来看，传统百货零售业发展主要面临时尚特 质与理念不符、发展方向和发展道路不明、业绩增长手段匮乏、数字化 突破难度大、商品吸引力不足等问题，需要通过转型升级适应消费趋势的变化。

百联百货门店经营历史较长，在发展过程中不断升级改造。百联现有百 货门店 12 家，除宁波东方商厦位于浙江，其余 11 家均在上海。百联百 货门店经营时间均在十年以上，其中最早建成的上海妇女用品商店于 1956 年 2 月在上海市黄浦区开业，迄今已有 67 年。门店商业面积大多 超过 1 万平方米，最大的第一八佰伴面积达 13 万平方米。

新消费趋势下百货门店规模缩减，2023Q1表现出复苏趋势。疫情影响下， 百联百货门店收入由 2019 年的 52 亿，降至 2020 年的 19 亿，同比63.4%，近三年收入始终处于低位，为疫情前年份收入的约三分之一。 2022 年公司因经营调整，门店数量由 16 家缩减至 12 家。2023Q1 百货 收入 3.82 亿元，同比+0.8%。2023Q1 百货毛利率 24.06%，同比+1.25pct。

3. 购物中心：发展态势良好，门店数量连年上升

购物中心发展态势良好。近年来，中国购物中心数量持续增长，由 2011 年的 800 家增至 2021 年的 5936 家，数量增加近 7 倍。购物中心规模也 呈现逐年增长的态势，体量在 2011 年的基础上翻了 7 倍，达到 48832 万 平方米。

百联在不同城市拥有共 23 家购物中心，多数位于上海市。现存购物中心 中，开业时间距今最长为 26 年，14 家购物中心为 2010 年之后开设。其 中世博源规模最大，面积接近 29 万平方米。购物中心的持有方式多为自 有或租赁，仅有两家采取委托管理的方式。

购物中心门店数量连年上升，2023Q1 收入同比略增。百联购物中心门店 数自 2018 年以来持续增长，5 年内增加了 5 家，现存 23 家。2022 年受 疫情影响购物中心收入 12.46 亿，同比-34.5%；2023Q1 收入 5.51 亿元， 同比+0.1%，小幅回升。2023Q1 购物中心毛利率 42.05%，同比+10.44pct.

4. 超市：收入及毛利占比最高，必选韧性强

超市业态贡献过半营收，必选属性韧性较强。超市业态包括超级市场、 便利店和大型综合超市，其中超级市场在疫情后营收逐渐回升，2022 全 年同比增长 13.1%；2023Q1 实现收入 34 亿元，同比-1.63%。大型综合 超市贡献营收份额近年来略有缩减，收入呈下降趋势，2022 全年同比减 少 9.13%；便利店经营平稳上升，2023Q1 实现收入 5 亿元，同比增长 3.84%，实现正增长。

超级市场规模不断扩张。截止 2022 年，百联股份共开设 769 家超级市 场，面积达 49.16 平方米，涵盖华东区和华南区。超级市场聚焦现有区 域加速扩张，规模增长显著。 大型综合超市规模缩减，便利店业态精简集中。大型综合超市在各个区 域布局完整，近年门店数量和面积均呈下降态势，主要来自华东地区的 规模收缩。便利店业态自 2020 年起分离华北地区业务，同期华东区和东 北区的门店数量均出现大幅度减少，而收入并未随之骤降，店效得到提 升。

5. 专业卖场：主打眼镜与钟表品类，经营策略优化

百联专业专卖店位于华东区，在现有的 102 家门店中，仅有 2 家为自有 物业门店，其余 100 家持有方式均为租赁。专业连锁作为公司核心业务， 拥有“亨达利”、“亨得利”、“茂昌”、“吴良材”、“冠龙”等知名品牌，主要销售商品为眼镜、钟表等。 专业卖场收入稳中有升。2018 年到 2020 年，专业卖场收入稳定，2021 年升至 11.36 亿元，2022 年收入同比-49.5%至 5.73 亿。2023Q1 实现营 收 2.43亿元，同比+4.8%，呈现复苏态势。2023Q1专业专卖毛利率25.62%， 同比-11.93pct.

专业专卖门店规模调整。2022 年华东区专业专卖门店数量增至 102 家， 较 2018 年增加了 10 家，较 2021 年增加了 2 家。2022 年门店面积 2.98 万㎡，较 2021 年总面积有所下降，说明 2022 年在新增门店的同时，对 原有门店也进行了规模调整，单店面积减小，店效下降。