复旦微电股权结构及营收分析

国内领先 IC 设计公司，盈利能力持续提升。

1. 深耕行业数十年，专注技术自主研发

上海复旦微电子集团股份有限公司是国内从事超大规模集成电路的设计、开发、生 产（测试）和提供系统解决方案的专业公司。公司于 1998 年 7 月创办，并于 2000 年在香港上市，2014 年转香港主板，是国内成立最早、首家上市的股份制集成电路 设计企业。2021 年登陆上交所科创板，形成“A+H”资本格局。

2. 公司股权结构分散，无实际控制人

公司股份结构较为分散，亦无实际控制人。复旦微电股东包括复旦复控、复芯凡高、 上海政本、上海政化等众多投资者，股权结构相对比较分散。截至 2023 年第一季 度，公司第一大股东为复旦复控，占比 13.42%，其实控人为上海市国资委；公司 的第二大股东为复芯凡高，持有公司 13.07%的股份，其实际控制人为教育部。目 前公司拥有深圳复旦微电子等多家子公司，及复控华龙、复旦科技园等多家参股公 司，各子公司之间分工合作业务协同。

3.背靠国内外高校，技术实力雄厚

管理层及核心技术团队均出自国内外高校，履历背景优异。公司管理层与核心技术 人员均毕业于海内外一线院校，且均具有十年以上的科技公司管理经验。

4.高端产品占比提升，盈利能力显著增强

受益于部分下游景气度提升及公司对于产品矩阵的灵活把控能力，公司实现营业总 收入稳定增长，2019 年到 2022 年期间，复合增长率达 34%。2020 年，公司在下 游需求疲软的情况下仍维持了一定增长，得益于非挥发存储器齐全的产品线布局和 供应链管理优势。2022 年，公司产品的下游应用领域需求出现分化，虽然消费电子 产品为代表的部分芯片需求呈下滑趋势，公司仍通过加大在工业级产品、高可靠等 应用场景的市场开拓，加强新产品与新客户的拓展，实现集成电路设计业务各产品 线收入持续增长。

公司前五大供应商集中度较高，前五大客户较为分散，经销模式收入占比稳步提升。 由于晶圆制造、封装测试均为资本及技术密集型产业，行业集中度较高，相应地公 司供应商集中度也较高。2019-2022年公司前五大客户占营收的比重分别为24.58%、 21.01%、21.86%及 32.86%，客户结构相对分散，不存在单一客户依赖度较高的情 况。同时根据不同产品的特性及下游客户集中度，公司采取了不同的销售战略。其 中，直销对应安全与识别芯片、非挥发存储器中的 NOR Flash 存储器、FPGA 及其 他芯片与集成电路测试服务；智能电表芯片、非挥发存储器中的 EEPROM 存储器 与 SLC NAND Flash 存储器则以经销为主。

随着公司高端化战略布局的优势显现，公司毛利率与净利率水平均有较好表现。 2019 年，由于存储器行业景气度回落，非挥发存储器产品均价出现下滑，当年公司 出现短期亏损。2020年，随着高端产品线 FPGA芯片均价及收入占比提升，公司毛 利率及净利率水平明显改善，其中净利率于当年扭亏为盈，到 2022 年稳步提升至 64.67%、31.57%。

公司费用率控制良好，研发投入持续增长。2019 年-2022 年，公司期间费用率呈下 降趋势，占总营业收入的比重从 15.75%下降至 10.00%，经营效率不断提升。同期， 研发费用率虽有所下降，但均值达 29%，研究投入水平相对较高，绝对值亦呈增长 趋势，年复合增长率约 10%。