复旦微电（688385）研究报告：FPGA领军企业，多业务线持续高景气发展.pdf

上传者：老*
时间：2023/05/19
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复旦微电（688385）研究报告：FPGA领军企业，多业务线持续高景气发展。公司深耕集成电路设计行业二十多年，于 1998 年成立，2000 年在香港创业板上市，主要经营集成电路设计、开发、测试业务。目前公司拥有 FPGA 芯片、安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表芯片和集成电路封测等多条业务线。公司多业务下游应用领域丰富，在 FPGA 芯片、智能卡芯片、EEPROM、智能电表 MCU 等领域在国内位于领先地位。

高端 FPGA 推陈出新，国产替代进行时

目前公司有千万门级 FPGA 芯片、亿门级 FPGA 芯片和 FPoC 芯片三类产品，十亿门级 FPGA 芯片正在积极研发中。根据 Frost&Sullivan 数据，2022 年全球 FPGA 市场规模约 553 亿元，国内 209 亿元，市场大部分被海外寡头垄断，国产替代空间巨大。随着公司在高可靠性领域持续拓展，亿门级 FPGA 产品有望持续放量。同时，公司的十亿门级 FPGA 产品研发有望落地推动此业务营收快速增长。公司具有 28nm 和亿门级产品先发优势、产品性能优势、持续高研发投入和下游客户资源绑定等优势，未来有望持续受益国产替代趋势。

下游应用丰富，多业务线高景气发展

安全与识别芯片方面，物联网发展推动 RFID 芯片和存储卡芯片市场持续扩容，公司的 RFID 芯片集中在高频和超高频领域，其中高频芯片在国内非接触逻辑加密芯片领域 2020 年的市占率超过 60%。非挥发存储器方面，公司的 EEPROM 产品已达最先进制程，多领域头部客户已导入，在国产 EEPROM 厂商中排名前三。智能电表芯片方面，MCU 国内市场规模增速全球领先，公司的低功耗 MCU 持续放量；此外，公司在国家电网单相智能电表 MCU 的市场份额排名第一，下游客户资源丰富。公司多业务线下游应用丰富，有望持续高景气发展助力公司业绩增长。