复旦微电发展历程、主要产品及业绩分析

国内老牌 IC 设计企业，凭借自主研 发掌握核心技术。

1、 深耕 IC 行业二十载，产品门类齐全

上海复旦微电子集团主要从事超大规模集成电路的设计、开发、测试，并为客户 提供系统解决方案。复旦微电子集团成立于 1998 年 7 月，2000 年 8 月 4 日于 香港上市，是国内集成电路设计行业第一家上市企业。公司是上海市著名商标企 业、高新技术标杆企业和知识产权示范企业，并被评为国家认定博士后流动工作 站企业和国家规划布局内集成电路企业。公司深耕集成电路设计开发领域二十余 年，现已形成安全与识别芯片、智能电表芯片、非挥发存储器、FPGA 芯片四大 成熟的产品线和系统解决方案，产品行销 30 多个国家和地区。

股权结构相对分散，公司无实控人。截至 2023 年 3 月 31 日，公司的第一大股 东为复旦复控，持有公司 13.42%股份，其实际控制人为上海市国资委；公司的 第二大股东为复芯凡高，持有公司 13.07%股份，上海政本企业管理咨询合伙企 业持有公司 6.39%股份，上海政化企业管理咨询合伙企业持有公司 3.11%股份。 公司无实际控制人。

自主研发掌握核心技术，研发团队稳定。截至 2022 年底，公司共拥有境内外发 明专利 221 项、实用新型专利 15 项、外观设计专利 3 项、集成电路布图设计登 记证书 169 项、计算机软件著作权 265 项。公司全部核心技术均为自主研发。 公司共有研发人员 885 人，占公司总人数的 52.34%，研发团队稳定，高端芯片 产品研发能力出色。

公司产品门类齐全，覆盖安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表芯片、FPGA 芯片四大领域。 （1）安全与识别芯片：公司依托自主研发的射频、存储器和安全防攻击技术开 发相关产品，已形成了 RFID 与存储卡芯片、智能卡与安全芯片、智能识别设备 芯片等多个产品系列，覆盖存储卡、高频/超高频标签、NFC TAG、接触式/非接 触式/双界面智能卡、非接触读写器机具以及移动支付等数十款产品。未来随公 司新一代 NFC 技术与超高频 RFID 技术推出及应用，公司相关产品竞争力有望 进一步提升。 （2）非挥发存储器：公司可提供多种接口、各型封装、全面容量、高性价比的 非挥发存储器产品，包括具有多种容量、接口和封装形式的 EEPROM 存储器、 NOR Flash 存储器和 SLC NAND Flash 存储器。（3）智能电表芯片：智能电表 MCU 是电子式电能表与智能电表的核心元器件， 可实现工业和家庭用电户的用电信息计量、自动抄读、信息传输等功能，公司产 品包括智能电表 MCU、低功耗通用 MCU 等。 （4）FPGA 芯片：FPGA 芯片是 5G 通讯、人工智能、自动驾驶、物联网、大 数据中心等场景下的核心器件。公司可提供千万门级 FPGA 芯片、亿门级 FPGA 芯片以及嵌入式可编程器件（PSoC）产品。

2、 产品结构转型升级，FPGA 芯片迎来放量，业绩步 入上行区间

产品结构持续升级，高毛利产品逐步放量，公司业绩增长较快。2018-2023 年 Q1 复旦微电实现营收 14.24/14.73/16.91/25.77/35.39/8.09 亿元，实现归母净利 润 1.05/-1.63/1.33/5.14/10.77/1.88 亿元。其中 2018-2020 年公司营收总体增长 缓慢，年均复合增长率仅为 8.98%。2020 年随着公司高毛利率 FPGA 芯片、非 挥发性存储器产品业务逐步放量，产品结构调整与行业逐步企稳，公司业绩增长 较快。2020 年公司实现归母净利润 1.33 亿元，业绩扭亏为盈，2021 年公司实 现归母净利润 5.14 亿元，同比增长 287.20%。2022 年以来，受益于行业下游需 求持续旺盛，公司业绩进入高速增长区间，2022 年公司实现营业收入 35.39 亿 元，同比增长 37.31%，实现归母净利润 10.77 亿元，同比增长 109.31%。

产品结构不断优化，毛利率步入上行区间。公司四大业务保持持续增长趋势，非 挥发存储器、智能电表芯片、FPGA 及其他芯片占比持续上升。2022 年，公司 非挥发存储器产品实现营收 9.40 亿元，同比增长 30.41%，占总收入的 26.57%； FPGA 及其他芯片业务实现营收 7.81 亿元，同比增长 82.81%，营收占比达 22.07%；智能电表芯片业务实现营收 5.95 亿元，同比增长 101.02%，营收占比 为 16.80%。毛利率方面，受 2019 年安全与识别芯片市场需求端下滑影响，公 司毛利率下滑，2020 年后受益于行业景气度提升叠加产品结构改善等因素，毛 利率开始进入上升区间，2023 年 Q1 公司毛利率达 66.77%，创历史新高。分产 品看，公司各产品毛利率总体均呈现上升趋势，2022 年公司 FPGA 及其他芯片 业务毛利率达 84.70%。安全与识别芯片业务毛利率达 54.46%，非挥发性存储 器业务毛利率达 65.28%，智能电表芯片业务毛利率达 64.31%，各项业务均处 较高毛利水平。

期间费用率总体呈下降趋势，盈利能力持续改善。公司期间费用控制良好，期间 费用率基本呈逐年下降趋势。研发费用方面，2019 年由于公司在 FPGA 研发项 目中投入大量资金，公司当年研发费用率较高，2019-2022 年公司研发费用率逐 年降低，2022 年公司研发费用率为 20.78%，2023Q1 随着产品研发加码，公司 研发费用率上升至 27.10%。净利率方面，受益于公司毛利率增长及期间费用率 下降，公司净利率保持增长趋势，2022 年公司净利率达 31.57%，创历史新高， 2023Q1 由于研发费用增加，公司净利率下滑至 24.04%。