全球经济及股市情况如何？

美国经济增速回落，就业市场依然强劲，消费维持韧性，制造业与服务业整体回暖。

一、双重冲击下，港股2022H1震荡走低

全球经济预期好转，增速展望有所上调

2023年全球经济展望较年初的悲观状态出现好转，但通胀韧性超预期。 全球经济增长的预期好转：根据IMF的最新预测，全球经济增速在2023年将上修为2.8%，高于2022年10月预测的 2.7%；并预计2024年将上升至3.0%； 全球通胀率的缓和：全球通胀缓和，主要体现在能源和粮食价格的大幅回落，但通胀韧性较强；根据IMF的最新预 测，预计2023年全球核心通胀为5.1%，高于年初预测目标水平达0.6个百分点； 全球货币政策和财政政策出现变数：美联储、欧央行加息进入尾声，各国财政政策也出现退坡，美元流动性仍趋紧。

美国经济：衰退未至，韧性较强

美国经济增速回落，就业市场依然强劲，消费维持韧性，制造业与服务业整体回暖。 GDP增速：2023 年一季度，美国实际 GDP 环比增长折年率为1.1%，较2022 年四季度的2.6%有所下滑，但在银行业危机 和高利率环境下仍保持正增长； 就业：整体景气，结构分化；强非农与低失业率印证美国就业市场的高景气，但互联网、IT等高薪领域裁员潮仍在演 绎； 消费：2023年美国零售销售的月率环比一月来超预期回暖，之后再度下降，直到4月缓慢回暖； 产业：2023年1月至5月，美国制造业PMI回暖后小幅下降，而服务业PMI持续上升至55.1。

欧洲经济：增长疲软，下行风险加大

欧洲经济增速回落，就业市场依然强劲，消费持续疲软，服务业推动经济增长。 GDP增速：2023年一季度，欧盟区实际GDP环比增长折年率为1.0%，较2022年4季度的-0.5%有所回升，预计经济下行速 度和幅度将有所收窄； 就业：欧元区第一季度季调后就业人数环比增长0.6% ，就业人数环比增速创一年新高； 消费：上半年欧元区零售销售的月率环比整体低于预期； 产业：2023年1月到5月，欧元区制造业整体小幅下降，服务业PMI逐渐回暖。

日本经济：经济复苏，前景难料

日本经济增速回暖，就业市场依然强劲，消费支出回温，服务业PMI高位运行。 GDP增速： 2023 年一季度，日本实际 GDP 环比增长折年率为1.3%，较2022 年四季度的0.4%有所回升； 就业：日本上半年就业市场整体景气，失业率较2022年有回暖趋势； 消费：2023年，日本零售销售的月率环比在前两月回暖，之后增速回落； 产业：2023年1月至5月，日本制造业PMI回落，服务业PMI高位运行。

联储加息步入尾声，银行危机仍在演绎

美联储加息周期进入尾声，银行业流动性冲击持续。 在年初美国通胀回落速度放缓，美联储加息预期进一步升温下，银行业危机爆发。3月8日来，美国Slivergate银行、硅 谷银行、 Signature 银行相继出现问题，美国超180家银行面临相应困局。5月1日，联邦存款保险公司宣布第一共和银 行倒闭，并出售给摩根大通； 5月联邦基金利率提升至5.25%，市场普遍预期美联储的加息周期接近尾声。尽管6月可能还会有最后一次加息，但加息 的结束已成定局。然而，年内的降息政策可能存在不确定性。如果下半年美国经济表现疲软，年底前的降息可能性将 提升，最早可能在9月就会出现降息的动向。

欧洲央行坚守紧缩政策，金融风险加剧

欧洲央行正处于加息周期的最后阶段，但进程仍面临不确定性。 在能源价格下降和劳动力市场强劲的支撑下，欧元区经济在2023年开局好于预期，但经济挑战也将持续存在，如俄乌 冲突的不确定性，高企的通胀等； 当前欧元区通胀率仍然过高，央行表示还需要继续加息来把通胀率降回2%的目标水平； 加息尾声未定加剧欧洲银行业的流动性紧张，并放大欧洲金融市场的风险，因此欧洲央行未来的货币紧缩进程面临较 大的不确定性。经济放缓加上加息，将导致社会融资成本上升，并可能导致银行不良贷款增加。

二、全球股市优于债市，贵金属领涨商品

美国股市：成长股走强，价值股低迷

标普500信息技术行业、通讯服务行业表现较强，半导体、媒体等科技板块涨幅领先。 自3月低点以来至6月9日，半导体、媒体、软件与服务等板块涨幅明显； 相比之下，价值板块近期普遍低迷，金融、能源、材料普遍回调，其中能源板块近期回调较大。 截至6月9号，年初至今芯片制造商英伟达的股价已累计飙升近170%，成为少数几家市值超过1万亿美元的美国上市公司 之一；同时，苹果公司和微软的股价也纷纷逼近历史高点。

欧股股市：高端消费和制造龙头领涨

年初以来，受到高奢品牌&高端制造行业驱动，欧洲股市表现领涨全球。 高奢品牌：今年以来，中国市场需求的强力反弹，叠加欧洲、日本市场对服饰、手袋和珠宝的强劲需求，截止至6月9 号，LVMH已累计上涨约20%，爱马仕上涨约35%；LVMH、化妆品巨头欧莱雅、开云集团和爱马仕国际四家公司的总市值接 近9500亿欧元（1万亿美元），占到整个法国CAC40指数权重的三分之一。 高端制造行业：今年以来，德国股市表现同样强劲，再创历史新高；制造业多数上涨，其中西门子年初至6月9号涨约 22%。

日本股市：资金流入，震荡走高

在经济逐步复苏和政策持续推动下，日本股市在4-5月加速上涨，截至6月9号，日经225指数年初至今上涨超20%。 内部：日本继续宽松货币政策，企业经营能力得到改善； 外部：在日本经济的复苏下，5月海外资金净买入日本股市超1.86万亿日元，同时也存在巴菲特加仓的市场带动影 响； 东京证券交易所33个行业板块多数上涨，银行业、批发业、精密机器等板块领涨；橡胶制品、纸浆造纸、纤维制品等 板块偏弱。

印度股市：资金流入，震荡走高

近期，印度股市重新夺回规模全球第五的位置，指数再度逼近此前的历史高位，印度孟买敏感30指数与Nifty 50指数 均逼近历史高位。 因素：在全球经济放缓引发担忧之际，印度这个亚洲目前增长最快的经济体正被不少业内人士视为避风港，自4月初 以来，为追求稳定的收益增长，海外投资者已增持了价值约60亿美元的印度股票。

贵金属：优选黄金

在当前欧美等西方通胀中枢显著提升的背景下，黄金价格获得提振。 行情：受3月银行业危机影响，黄金避险情绪快速上涨日，截至6月9号，金价年度涨幅高于8.0%，在全球大类资产中 表现优异； 展望：受近期债务上限事件和联储官员的鹰派大幅提升美债收益率冲击，黄金短期承压。同时应该警惕美元霸权在 地缘局势扰动下的阶段性反弹，因为这会导致金价波动中枢有所回落。