啤酒行业产销、竞争格局及升级趋势分析

量稳价增或成为常态，行业高端化趋势显著。

1、销量未来或保持稳定，价格驱动收入增长

价增驱动啤酒行业规模增长。根据欧睿，2021 年啤酒行业销售额为 6870.44 亿元， 2016-21 年 CAGR 为 5.0%（其中量-0.6%，价+5.6%），我们认为啤酒行业量稳价增或 成为常态。高端啤酒量价齐升：21 年高档啤酒销售额达 2182.12 亿元，收入占比持续 提升（16-21 年占比提升 5.86pct 至 31.8%），16-21 年 CAGR 为 9.4%（其中量+7.2%， 价+2.1%）。

量：销量下滑企稳，预计未来或保持稳定。根据 Wind、欧睿，2013 年我国啤酒行业产销量见顶，分别为 5065/5058 万千升， 近年来销量呈下降趋势，18-19 年销量企稳回升，20 年疫情影响下同比-8.0%，21 年消 费场景逐步恢复，销量同比+5.1%至 4436.11 万千升。根据产业信息网，与国际对比， 19 年我国啤酒人均消费量较高（33 升），超过世界、亚洲平均水平（27/16 升）。此外， 根据啤酒日报微信公众号，啤酒消费者年龄段多集中于 20-50 岁，我们认为我国老龄化 程度加深或进一步限制消费量增长空间（2011-21 年 60 岁以上人口占比+5.20pct 至 18.9%），预计未来啤酒行业销量或保持稳定，增长空间有限。

价：受益于提价、产品结构升级与罐化率提升。高端啤酒占比持续提升，精酿啤酒高速增长。近年来高端啤酒收入、销量占比持续 提升，2016-21 年占比分别提升 5.86pct/3.78pct 至 31.8%/12.1%。根据 2019 年美国高 端啤酒销量占比达 44%，我们预计未来啤酒行业结构仍有较大升级空间。高端精酿啤酒 兴起，近三年以 40%增速逆势增长，21 年百万精酿品牌超 7 个，国产精酿增速近 250%。 非即饮渠道兴起推动罐化率提升。根据欧睿，2021 年非即饮/即饮渠道销量占比分 别为 49.9%/50.1%，我们认为疫情影响下居家饮酒场景需求增长，非即饮渠道（罐装为 主）兴起有望推动罐化率提升。根据华经产业研究院，2019 年我国啤酒市场罐化率为 28.3%，与美国相比仍有较大差距（60%）。此外，与瓶装啤酒相比，罐装啤酒印刷较为 方便、美观性更强，有助于厂家吸引年轻消费者。

厂商提价对冲成本压力，22 年主要包材价格回落。21 年 7 月以来，华润啤酒、青 岛啤酒、重庆啤酒等公司陆续发布了提价通告，22 年延续提价趋势，我们认为厂商提 价有望对冲成本压力，进一步打开盈利空间。22 年主要包材价格回落，瓦楞纸/铝材/玻 璃价格分别同比-15.8%/-16.9%/-14.6%（2022/12/23），原材料大麦成本承压，22 年 11 月进口单价同比+32.6%，考虑到大麦成本占比相对较小（21 年青啤制造成本中包材/ 麦芽占比分别为 52%/12%），我们预计整体成本有望逐步回落。 对标海外市场，我国啤酒吨价仍有较大提升空间。根据前瞻网，2019 年我国啤酒 行业出厂均价约为 3000 元/千升，对比发达地区，日本/美国啤酒均价高达 10000/8000 元/千升，亚太地区平均价格为 4300 元/千升。我们预计受益于直接提价、罐化率上升及 产品结构高端化，我国啤酒龙头企业吨价有望进一步增长。

2、行业竞争格局稳定，产能优化降本增效

行业集中度高，地域分化特征显著。啤酒行业竞争格局稳定，21 年销售额口径 CR5 为 63.5%，其中百威、华润、青岛、嘉士伯、燕京啤酒市占率分别为 18.9%、16.3%、 13.5%、9.5%、5.3%。地区分化特征显著，根据前瞻产业研究院，华润在四川、辽 宁和安徽等市占率达到 60%以上，青啤核心市场位于山东、陕西，百威则为福建和 黑龙江，燕京在北京、内蒙和广西，嘉士伯在新疆、宁夏、重庆、云南等。

产能整合优化，推进降本增效。近年来各大啤酒龙头推进关厂整合计划，重庆 啤酒自 15 年起关停 10 家设备老化、产能利用率低的工厂，百威、珠江等啤酒企业 也陆续进行产能优化。19 年青岛啤酒表示未来 3-5 年关闭整合 10 家左右的工厂， 华润啤酒计划从 20 年起未来每年平均关厂 3 家，22 年燕京啤酒新任董事长倡导公 司优化产能布局，提升“处僵治困”成效。根据欧睿，16-21 年啤酒行业 CR5 基本 稳定在 60%以上，我们认为目前市场格局相对稳定，啤酒行业已进入成熟期，酒企 通过产能整合优化有望推进降本增效：1）近年来生产人数呈下降趋势，20 年青岛 啤酒单位人工成本下降 3.4%；2）折旧与摊销费用率进一步降低，2017-21 年燕京/ 珠江/青岛/重庆/华润啤酒分别下降1.37pct/1.06pct/0.69pct/1.65pct/0.87pct。

3、消费升级趋势有望延续，龙头酒企发力高端化

消费人群结构迭代，催生中高端化需求。根据 CBNData《2020 年轻人群酒水 消费报告》，90/95 后年轻消费者消费增长极具潜力，消费人数和人均消费呈增长趋 势，一二线城市青年酒水消费持续向高频化、品质化的方向发展。居民人均可支配 收入持续增长，2021 年同比+9.1%至 3.51 万元（2016-21 年 CAGR 达 8.1%）。我 们认为随着主力消费群体迭代、可支配收入持续增长，消费升级趋势仍将延续。

厂商发力产品高端化。我们认为消费升级下产品高端化成为众多酒企的选择：1）行业增量空间有限，结构升级有助于利润释放，低价竞争伤人伤己；2）区域格 局较为稳定，高端产品渠道利润更高，有助于进攻薄弱市场。根据欧睿，21 年高 端市场中百威英博占据绝对优势，销量口径下市占率达 45.2%，此外，嘉士伯、青 岛 啤 酒 、 喜 力 啤 酒 、 华 润 啤 酒 、 燕 京 啤 酒 市 场 份 额 分 别 为 18.5%/6.1%/5.6%/3.6%/0.5%，21 年高端啤酒市场 CR5 为 79.0%。