金盘科技发展历程、营收、股权结构及发展策略分析

深耕干式变压器行业，进军储能和数字化产业。

公司是全球领先的新能源电力系统配套提供商。公司前身海南金盘特种变压器厂成立 于 1997 年，2004 年更名为海南金盘电气有限公司，2017 年完成股份制改革正式更名为海 南金盘智能科技股份有限公司，2021 年在上交所科创板上市，成为海南省首家登陆科创板 的上市企业。公司主要从事应用于新能源、高端装备、节能环保等领域的输配电及控制设 备产品的研发、生产和销售，主要产品为干式变压器、干式电抗器、中低压成套开关设 备、箱式变电站、一体化逆变并网装置、SVG 等输配电及控制设备产品。2021 年公司新增 数字化工厂业务和储能业务。

受益下游需求高增，业绩持续保持稳定增长。2020-2022 年公司分别实现营业收入 24.23、33.03、47.46 亿元，同比增速分别为 7.95%、36.32%、43.69%，实现归母净利润 2.32、2.35、2.83 亿元，同比增速分别为 10.29%、1.31%、20.74%。2023 年一季度公司实 现营业收入 12.97 亿元，同比增长 41.1%，实现归母净利 0.87 亿元，同比增长 107.7%。业 绩持续高增一方面系干变下游需求高增且原材料成本下降带来毛利率提升，另一方面储能 和数字化业务实现突破性贡献。

变压器业务是公司的收入支柱，储能和数字化工厂业务实现突破。公司营收的主要来 源是变压器业务和以开关柜业务和箱变业务为代表的成套业务。2020-2022 年变压器业务营 收占比分别为 80.20%、75.23%、69.43%，成套业务营收占比分别为 17.06%、21.17%、 23.34%。分地区看，公司业务主要集中在国内，2020-2022 年国内业务营收占比均为 80% 以上。

按下游应用划分，新能源业务是公司主要营收来源，风能和太阳能下游占比最高。公 司数字化转型升级提效后产能扩充，积极开拓新能源风电、太阳能、储能等新能源行业市 场和基础设施行业等市场，销售递增明显。2022 年新能源行业销售收入增长 49.88%，新 能源领域中风能和太阳能下游占比最高均为 21%，非新能源领域中工业企业电气配套占比 最高为 18%。

随着原材料价格回落，盈利能力有望修复。2020-2022 年公司毛利率分别为 26.77%、 23.51%、20.29%，净利率分别为 9.57%、7.13%、5.97%。盈利能力下降系有色金属和硅钢 片等大宗材料价格较大幅度上涨，导致原有已签订单材料成本占比有比较大幅度上升，同 时受海外疫情影响导致外销业务运费出现明显上涨。分业务来看，2022 年变压器系列毛利 率为 22%，包含电力电子设备、开关柜和箱变业务的成套系列毛利率为 17%。预计后续随 着原材料成本回落，公司毛利率将得到显著修复。

公司股权结构相对集中，李志远夫妇为公司实控人。截至 2023 年 Q1，公司第一大股 东为海南元宇智能科技投资有限公司，持股 43.29%。李志远、靖宇清夫妇为公司实际控制 人，其中李志远通过海南元宇智能科技投资有限公司间接持股 42.86%，靖宇清通过金盘国 际间接持股 6.32%，李志远夫妇共计持有公司 49.18%的股份。

股权激励调动积极性，彰显公司经营信心。2021 年公司首次股权激励总人数为 273 人，占公司员工总数的 14.07%，为公司公告本激励计划时在公司或下属子公司任职的高级 管理人员、核心技术人员、中层管理人员、技术骨干、 业务骨干。股权数量不超过 840.92 万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额 42570 万股的 1.98%。此次股权激励做出如 下业绩考核目标：2021-2023 年净利润目标为 2.66 亿、3.01 亿、3.47 亿。