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金盘科技（688676）研究报告：干变龙头，储能+数字化助腾飞。公司是全球干变领先企业，储能+数字化工厂有望助力腾飞。2020-2022 年公司实 现营业收入 24.23、33.03、47.46 亿元，同比增长 7.95%、36.32%、43.69%，实 现归母净利 2.32、2.35、2.83 亿元，同比增长 10.29%、1.31%、20.7%。2023 年 一季度公司实现营业收入 12.97 亿元，同比增长 41.1%，实现归母净利 0.87 亿 元，同比增长 107.7%。业绩持续高增主要系原材料成本下降带来毛利率提升。

干式变压器主营业务基本盘稳固，下游需求保持稳定增长

干式变压器行业需求稳定增长，风电机组大型化趋势明显，带动干式变压器需求 上升，预计 2025 年产量将达到 3.8 亿千伏安。公司是国内外少数能生产风电专 用干式变压器的企业，深耕干变多年，产品种类齐全。2022 年公司变压器销售 37633MVA，同比增长 16.16%。公司是全球前五大风机制造商中的维斯塔斯、通 用电气、西门子歌美飒的风电干式变压器主要供应商之一。

储能市场空间广阔，中高压储能系统产品力较强

公司中高压级联储能系统 PCS 效率提升约 1%，同时产品成本降低约 10%，占地 面积节省 20%-48%，综合性能指标优于行业。此外作为集成商公司除电芯外全 系统实现自研自产，成本管控能力较强。2022 年公司累计取得超过 300MWh 储 能订单。公司发行可转债积极扩充储能产能，预计 2023 年产能达 3.9GWh。

数字化工厂助力产线升级，整体解决方案外输成功

公司产线全面进行数字化工厂升级转型，数字化团队已完成 5 座数字化工厂的建 设，至 2023 年预计将累计完成 9 座数字化工厂解决方案并实施落地，提质增效 成果显著。公司首个对外输出数字化工厂整体解决方案项目已顺利交付，目前已 承接超 3 亿元数字化工厂整体解决方案业务订单。