英搏尔发展历程、股权结构、产品矩阵及收入分析

多年深耕，成长为电驱领军企业。

1. 专注电驱动领域，股权结构稳定

专注电驱动系统，从场地车拓展至新能源乘用车。2005 年公司前身珠海英搏尔电气有限 公司成立，2009 年开始切入场地车动力系统配套市场，在场地车应用领域逐步形成了替代进 口的能力，维持了公司的正常运营，保持了研发的持续投入，为纯电动汽车用电机控制器等关 键零部件生产销售打下了产业化基础。2013 年公司进入纯电动乘用车市场，为康迪、长沙中 泰配套电机控制器，乘用车业务开始上量；2016 年，公司销售中低速电动车电机控制器 36.54 万台，市占率达到 60.90%，销售纯电动乘用车电机控制器 3.39 万台，市占率达 12.89%；2017 年创业板上市后陆续定点北汽、吉利、长安、上通五菱、奇瑞、小鹏等主流主机厂；2022 年定 增募资 9.8 亿元用以扩产，继续增强新能源车业务。

股权结构集中。截至 2022 年 9 月，公司创始人、控股股东、实际控制人姜桂宾博士持股 29.14%，联合创始人李红雨、魏标分别为第二、第三大股东，持股比例为 8.63%、4.32%，三位 创始人合计持股达 42.1%，股权结构集中。旗下四家子公司定位明确，珠海鼎元与上海英搏尔 主用于科技推广和应用服务业，山东英搏尔主用于电气机械和器材制造业，英搏尔（香港）主 用于电子、电气新能源车零部件销售。

核心团队技术背景深厚，产业经验丰富。公司管理层多为技术出身，创始人姜桂宾博士及 联合创始人李红雨博士、魏标硕士均毕业于西安交通大学电气工程专业，技术出身，且深耕年 业多年，理论与实践经验丰富。2017 年引入研发中心 CTO 刘宏鑫，其在华为电气、艾默生任 职近 30 年，为行业内元老级专家，负责公司电驱动系统技术平台建设；2018 年引入车载电源 总架构师贺文涛，曾任职艾默生和华为，为通信行业专家，2018 年引入研发副总监高军，曾 任职于艾默生、麦格米特电源事业部总工程师，负责开发公司电源总成系统并快速达成行业领 先，带动公司电源总成业务 2021 年快速增长。 截至 2022 年 6 月，公司拥有已授权专利 173 项,已申请未授权专利 50 项,其中核心技术 PEBB（电力电子集成）申请了 4 项 PCT 国际发明专利，叠层母排核心底层技术已获得美、日、 欧等国家授权。为稳定核心人员、保护核心技术及保证公司管理体系稳定，公司在 2020 年和 2021 实施了两次股票期权激励计划和核心人才持股平台，为公司未来发展凝聚了更多推动力。

2.产品矩阵丰富，收入结构持续改善

公司产品矩阵丰富。公司主要产品矩阵分为电机控制器类、电源总成类以及驱动总成类， 广泛应用于新能源汽车、电动工程机械、电动专用车领域，其中“集成芯”技术的创新使产品具 有高效能、轻量化、低成本等显著优势；2022 年上半年公司收入构成为电源总成 34%+电驱总 成 33%+电机控制器 18%+其他业务 14%。

业务受益于新能源车行业快速发展。公司收入主要来自新能源车、中低速车以及场地车， 2019 年受补贴政策退坡及行业规范等因素，新能源乘用车及中低速车销量下降，业绩出现短 期下滑；2019 年后，新能源车市场景气度提升，公司定点客户拓展顺利，营收开始逐步提升； 2021 年公司业务高速发展，主要得益于：1）上汽五菱、吉利、威马等配套车型放量；2）电源 总成类业务带来显著增量；3)提前采购芯片和储备原材料，获得更多市场份额。

总成类产品配套顺利，成为收入主要构成部分。2017 年之前行业三电系统零部件多为单 独采购，然后根据电气和机械结构进行集成与组装，近年来逐步向二合一、三合一、多合一的 集成产品演进。公司顺应行业集成趋势，近年来加大总成产品的研发投入并获得订单，相关业 务于 2018 年开始贡献增量，2020 年电源总成与电驱动成明显提升营收占比，2021 年总成产品 成为收入的主要构成部分。

规模效应渐显，盈利能力增强。2017 年公司上市后引进先进生产设备，并建设自动化、 集约化的产品组装生产线，不断扩大公司产能，降低生产成本。随着客户逐渐拓展，公司生产 规模扩大，带来边际成本降低，规模化效应显现。2019 年起公司期间费用显著改善，管理水 平不断提升，带来毛利率与净利率上行，盈利能力不断增强。 具体来看，公司 2019/2020/2021 年销售费用率分别为 9.4%/4.8%/3.8%，管理费用率分别 为 7.9%/5.0%/3.9%，研发费用率分别为 16.4%/10.0%/9.4%，合计期间费用率从 2019 年的 35.8% 降至 2021 年的 18.3%，费用控制能力不断提升。