英搏尔发展历程、产品矩阵及营业收入情况如何？

国内新能源汽车电驱动总成龙头。

1、深耕电驱动领域，总成类产品营收占比快速提升

深耕电驱动领域，产品、客户拓展稳步推进。珠海英搏尔电气股份有限公司成 立于 2005 年，于 2009 年切入场地车动力系统，随后业务逐步拓展至新能源汽车领 域，2016 年纯电乘用车电控市占率为 12.9%，2017 年后公司新能源业务逐步发力， 产品获北汽、吉利、长安、上通五菱、奇瑞、小鹏等主机厂定点，2022 年公司通过 定增募资 9.8 亿元扩产缓解产能瓶颈。公司主营产品为新能源汽车动力总成、电源总成以及驱动电机、电机控制器、 车载充电机、DC-DC 转换器等新能源汽车电驱动核心零部件。

公司产品矩阵丰富，持续迭代升级。公司通过技术、结构创新推动产品向集成 化发展，从单电控、单电源产品逐步拓展至驱动总成、电源总成、再进一步拓展至 “五合一”、“六合一”产品。目前，公司已开发出第三代“集成芯”产品，产品体 积、重量、成本进一步降低，集成化水平进一步加强。

分产品来看，2020 年起公司电驱动总成和电源总成收入占比提升。2020 年前 电机控制器为公司主要产品收入来源，2020 年开始，公司电驱总成和电源总成产品 占比快速提升。2022 年上半年，公司电源总成产品和电驱总成产品占比分别达到了 33.9%和 33.4%，电机控制器营收占比下降至 18.4%。

分客户配套车型来看，2020 年公司主要以配套中低端车型为主，其中 A 级以下 车型占营收比例为 64.4%，A-C 级车型贡献营收比例为 12.1%。公司客户资源丰富。公司下游客户主要分为四类，造车新势力领域公司已进入 到小鹏、合众、威马供应体系；自主品牌中亦有奇瑞、吉利、长城、长安等优质客 户；合资品牌中，公司为上汽通用五菱供应电机控制器、电源总成产品；此外，公 司还与大陆、采埃孚等国际 Tier1 展开合作。

2、营业收入快速增长，费用率水平持续优化

2021 年起公司营业收入重新步入快速增长期，盈利能力有所恢复。2013 至 2018 年，公司营业收入从 0.75 亿元提升至 6.55 亿元，CAGR 达 54.3%；2018 年底，小 型纯电动乘用车补贴大幅度减少，2019 年已没有补贴。受此影响，公司优势领域小 型纯电动乘用车的销量有较大幅度下降，公司营收同比下滑 51.35%至 3.18 亿元、 归母净利润亏损 0.79 亿元。2019 年后，受益于新能源汽车市场景气度回升，新产 品开始为上汽通用五菱、北汽、江淮进行配套，公司收入和业绩均有所回暖。

毛利率水平短期承压，各项费用率明显优化。公司 2017 年之前整体毛利率处于 较高水平，2017 年后公司新产品电机、电源总成处于市场拓展及批量生产初期的阶 段，出现了一定的下滑，2020 年起伴随着公司电驱动产品产销量的增长，公司盈利 能力有所恢复；费用率方面，公司 2019 年营业收入基数较低致四费费率上升至 35.5%， 2020 年起随着公司规模的增长和降本增效的持续推进，公司费用率水平稳步下降， 2022 年上半年，公司四费费率合计为 14.6%，其中研发费用率为 8.4%。