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英搏尔研究报告： “集成芯”市场领先，布局低空带来蓝海市场。 新能源汽车动力系统研发、生产的领军者之一。公司主营产品为新能源汽车驱动总成、电源总成以及电机、 电机控制器等动力系统核心产品。公司采用创新的“集成 芯”技术，使产品具有高效能、轻量化、低成本等显著优 势，并达成与吉利汽车，上汽系、长城、奇瑞、长安、东 风、江淮、小鹏以及博世、大陆等众多知名车企和国际零部 件集团合作。同时，公司的产品在电动工程机械、商用车电 动化等领域获得广泛应用。2023年公司销售收入19.63亿 元，过去5年收入CAGR43.91%发展快速；2023年扣非归母 净利0.82亿元，过去5年利润跨越式增长。未来战略上公 司将立足乘用车领域，通过强强联合开拓特种车和低空 eVTOL航空器业务。

新能源汽车和低空经济蓬勃发展，电驱动集成系统 需求上行

根据中国汽车工业协会发布数据，我国新能源汽车产销已连 续多年位居全球第一，保持快速发展态势。2023年，我国 新能源汽车产销量分别达958.7万辆和949.5万辆。随着存 量政策、增量政策叠加发力，新能源汽车将持续快速增长。 与新能源汽车相似，动力电池、驱动电机、电控系统也是在 以eVTOL航空器为代表的电动航空器中的核心零部件，航 空、无人机、新能源汽车产业三电的相似性达到80%-90%。 不过，eVTOL航空器对三电系统的要求更高于新能源汽车， 为便于安装、调试和维护，电控系统一般采用集成化和模块化 的设计思路，将不同功能和部件整合为独立的模块。

公司“集成芯”驱动总成市场领先，深度参与亿航 智能产业链打开长期空间

英搏尔“集成芯”技术平台通过在硬件方面，搭建高性能、高可 靠性、低成本、模块化的标准平台产品；在软件方面，通过软 件平台化灵活配置，快速提供个性化的定制需求，为客户提供 从A0级至C级等新能源车型高效成熟的动力系统综合解决方 案。“集成芯”驱动总成产品重量轻、体积小、功率密度高， 便于平台化、自动化、规模化生产，拉开了与市场同功率等级 驱动总成产品的代际差距，具有明显的竞争优势。2024 年 11 月 11 日公司公告与亿航签署了战略合作，并收到亿航智能产 品技术开发通知，公司将为该客户无人驾驶eVTOL （电动垂直 起降航空器）产品开发提供动力电机及控制器产品。同时，公 司签署股份认购协议暨参与认购亿航定向增发的公告，而亿航作为国内唯一具备适航证的产品的企业，有望和产业链一 道占领低空经济先机。

智能工厂产能即将释放，产品向更高附加值升级

英搏尔拥有珠海基地6.5万m²动力总成一体化生产厂房，为引领 新能源汽车行业技术迭代和满足客户快速升级的智能化、自动 化生产要求，对珠海生产基地进行技术改造及自动化装备投 入，已基本建成更高程度自动化的电控、电源系统、扁线电 机、动力总成总装产线，具备年产百万台套产品的生产能力。 为更好地贴近客户生产基地和实现公司不同品类产品的高效平 台化产品生产管理，公司在山东设立了电动车辆驱动系统和电 源系统的生产基地，进一步完善公司的产能布局和品类管理， 增强公司的行业竞争力。

为满足大客户战略的产能储备要求，稳固市场地位和竞争优 势，公司启动可转债融资，建设高标准动力总成自动化车间项 目，该项目将进一步提高生产自动化水平，满足B级、C级车 型动力系统需求，优化公司的客户结构。