洛阳钼业TFM项目进展如何？

混合矿项目启动，资源优势转化为产能优势。

1. 混合矿项目：铜、钴年均增量约 20 万吨、1.7 万吨

TFM 混合矿项目中区主要土建工程已基本完成，东区土建工程顺利推进，磨机等主 体设备正在安装，预计 2023 年投产，达产后年均增加铜 20 万吨/年，钴 1.7 万吨/年。 2021 年 8 月，洛阳钼业拟投资 25.1 亿美元建设刚果（金）TFM 铜钴矿混合矿项目， 项目规划建设总计 3 条生产线：1、350 万吨/年的混合矿生产线；2、330 万吨/年的氧 化矿生产线；3、560 万吨/年的混合矿生产线。 项目规划建设的 3 个生产线年处理矿石量总计 1240 万吨，计划 2023 年建成投产。 洛阳钼业持有 TFM 铜钴矿 80%权益，TFM 拥有 6 个采矿权，矿区面积超 1500 平方公 里，是全球范围内储量最大、品位最高的铜钴矿之一。

洛阳钼业在《关于投资建设刚果（金）KFM 铜钴矿项目的公告》中披露，TFM 铜 钴矿混合矿建设所需的 25.1 亿美元资金来源为企业自筹和银行贷款，我们认为公司无需 进行股权融资，原股东每股权益不会受到稀释。截至 2022H1 公司持有 296.5 亿元货币 资金，我们认为能够启动规模如此之大的扩产计划而不需要股权融资，显示洛阳钼业雄 厚的资金规模和财务实力。

2. Tenke Fungurume 矿：世界已知最大、品位最高的铜钴矿床之一

洛阳钼业是全球领先的钴生产商和重要的铜生产商，于刚果（金）运营的 TFM 铜 钴矿是全球范围内储量最大、品位最高的在产铜钴矿之一，位于刚果加丹加省的首府卢 本巴希西北约 175 公里处，矿区面积超 1500 平方公里，资源潜力巨大。 资源储量是核心竞争力。TFM 项目为公司跨越发展提供了雄厚的资源基础，截至 2021 年底，TFM 项目拥有矿石资源量 8.45 亿吨，铜资源量 2451 万吨，品位高达 2.9%； 钴资源量 245 万吨，品位 0.29%。

TFM 项目业务范围覆盖铜、钴矿石的勘探、开采、提炼、加工和销售，拥有从开采 到加工的全套工艺和流程，主要产品为阴极铜和氢氧化钴。其资源剩余可开采年限为 22.5 年，许可证/采矿权有效期为 4-13 年。

2016 年 5 月，洛阳钼业通过香港子公司 CMOC Limited 与 PDK 和 FCX 签署收购 协议，以26.5亿美元收购FMDRC 100%股权，此次交易完成后，公司间接持有TFM 56% 的股权。此后洛阳钼业通过收购再获得 TFM 24%的权益，自此公司持有 TFM 股权比例 增加至 80%。 Tenke Fungurume 矿于 2009 年投产，并于 2013 年基本完成二期扩建，下表显示 了对 2014-2023 年年度资本支出的预算金额，其中不包括未来潜在的扩张阶段。该估算 基于 2013 年年底的矿产储量和 LOM 计划，包括新的酸厂和球磨机，以及维持性资本项 目，可见 TFM 项目原有产能所需的维持性资本支出处于较低水平。

TFM 项目运营成本中敏感性较高的因素是燃料、硫（酸）、石灰和运输。下表为公 司预计的每吨营运成本，预计期间为矿床的寿命期：2014-2041 年。

产能产量：二期扩建项目完成后，产能提高至阴极铜 19.5 万吨/年，氢氧化钴约 1.5 万吨/年。2021 年 TFM 实现铜金属产量 20.91 万吨、钴金属产量 1.85 万吨。

TFM 项目生产流程包括地面矿石的常压浸出，然后进行溶液提取和电解以回收铜， 再还原出钴产品。

3.10K 扩产增效项目：已顺利投产达产

洛阳钼业凭借 TFM 铜钴矿世界级的资源储备，结合中国选矿和冶炼的技术优势规 划了 10K 项目，即“每日矿石处理量增加 1 万吨”，从原有 15000 吨/天增加至 25000 吨/ 天，旨在通过挖掘内生性增长潜力，将资源优势转化为产能优势，显著提高铜钴年产量。 目前，TFM 铜钴矿 10K 扩产增效项目已顺利投产达产。10K 项目设计产能年处理 矿石量 330 万吨，年产阴极铜 8.85 万吨，年产氢氧化钴 7280 吨。

我们认为该项目通过扩产增效挖掘内生性增长潜力，规模效应有望带动铜综合成本 下行，盈利能力进一步提升。