同庆楼业绩及费用率有何表现？

公司业绩疫情期间韧性十足，三项费用逐项优化。

1.营收以餐饮和省内为主，业绩韧性较强，净利率显著优于同行

分业务看：餐饮收入占比超九成，其他业务增速较快。公司主要业务分为餐饮和其他（如 宴会服务、食品业务等）。随着公司不断加码预制菜食品、一站式婚庆服务，餐饮业务收入 占比逐年下降，从2013年的99.46%下降至2022年的88.69%。2021年餐饮收入14.48亿元， 同比增长 22.66%，为近七年最大增幅，主要系 2020年公司业绩受疫情影响较大叠加新增餐 饮门店开业贡献业绩。2022 年，其他业务收入为 1.89 亿元，同比增长 17.67%，占营收比重 约 11.3%。

分区域看：省内收入为主，省外收入占比逐年提升。省外收入占比从 2013 年始稳步增长， 2018 年以 6.31 亿元登顶，占比约为 42.38%。2019-2022 年逐年下降，但仍维持在 30%以上， 主要系 2019 年无锡地区收入下降以及 2020 年疫情冲击。2021-2022 年，安徽省外收入分别 为 5.63、5.03 亿元，恢复至 2019 年的 94.91%/84.78%，同比+15.4%/-10.67%。安徽省内收 入分别为 8.85、9.79 亿元，恢复至 2019 年的 115.92%/128.2%，同比增长 27.8%/10.6%。

公司营收受疫情影响，新店开拓助力企业经营韧性。2020 年受新冠疫情的冲击，公司营业 收入及归母净利润分别为 12.96/1.85 亿元，同比下降 11.41%/6.57%。2021 年公司营业收入 和归母净利润分别为 16.08/1.44 亿元，分别相比 19 年+9.91%/-27.27%。营业收入的增长主 要系新开 7 家门店收入的增长所致，归母净利润同比下滑主要为新开门店费用增加（0.77 亿元）、老门店工资自然增长（0.2 亿元）、外卖平台佣金费用增加（0.13 亿元）、食品推广 及研发费用的增加（700 多万元）所致。

受 3 月份上海疫情爆发，公司核心经营区域门店反 复遭遇阶段性暂停堂食影响， 22H1 营业收入为 7.45 亿元/yoy-5.91%。三季度疫情影响相对 较小，同店恢复、新店增量叠加上半年部分订单延期消费，22 Q1-Q3 营业收入为 12.47 亿 元/ yoy +11.24%，全年营收及归母净利润分别为 16.7/0.94 亿元，彰显了公司的经营韧性。

公司毛利率水平稳定，净利率显著优于同行。2017-2020 年毛利率分别为 55.85%、56.08%、 55.09%、54.78%趋于稳定，主要系公司采用成本加成的定价策略、以稳定毛利率水平为考 核指标、客户群体较为稳定所致。2021-2022 年公司毛利率为 53.93%（新会计准则后为 21.08%）、18.32%，剔除会计准则变更影响后分别较 19 年同期下降了 1.16pct、3.92 pct，主 要得益于供应链体系及门店现场管控，降低了原材料成本。横向对比看，公司净利率处于 行业领先水平，显著好于全聚德、呷脯呷脯、九毛九、海底捞，或因新店扩张叠加疫情对 核心门店的冲击，近两年净利率有所下滑，略低于广州酒家。

2.公司主要面向个人消费者，毛利率略高于行业平均水平

公司客户群体主要为较为分散的个人消费者。公司主营业务为餐饮服务，面向的客户群体 庞大，消费金额较为平均且相近，不存在对收入构成较大影响的客户，具有餐饮企业客户 分散的特点。其中，个人客户占收入的比重大于 94%，团购客户占比虽小，但有上升趋势。 2017-2019 年团购客户收入占比上升至 3.74%，上涨 1.34pct。

公司将稳定毛利率作为重要考核机制指标，毛利率水平稳定。分业务看：2017-2022 年，公司综合毛利率较为稳定，分别为 55.83%、56.09%、 55.09%、54.77%、21.09%（按会计准则前的口径测算为 53.93%）、18.33%，主要为公 司将毛利率作为考核指标所致。餐饮业务毛利率 2017-2020 年分别为 55.74%、55.44%、 54.55%、54.35%，整体平稳运行。2021 毛利率仅为 17.33%，主要系会计准则变更。 2022 年下降至 12.66%，主要系疫情期间企业并未裁员而承担了较多的人工成本。

分区域看：安徽省内毛利率略高于省外，随着 2012 年北京普天店和 2015 年金宝街店 开业，安徽省外毛利率从 2013 的 49.56%攀升至 2018 年的 53.89%，增长 4. 33pct。 分行业看：同庆楼综合毛利率水平一直位于高于行业平均水平振荡，综合毛利率水平 一直高于西安饮食，与广州酒家较为接近。2019 年之前毛利率低于全聚德，2020 年开 始优于全聚德处于行业领先水平，2021-2022 年仅次于广州酒家。

3.公司新开门店盈亏平衡年限短，大店模式盈利更为显著

3.1公司门店自开业至达到收支平衡的时间主要为1-2年

从盈亏平衡年限看：截止 2020 年 7 月，公司所有 57 家门店中，48 家门店已经实现盈 亏平衡。其中，37 家门店在 1 年内实现盈亏平衡，占比达 77.08%，5 家门店 2 年实现 盈亏平衡，占比达 10.42%。从开业时间看：截止 2020 年 7 月，尚未盈利的门店主要为 2019 年的新品牌门店，如 同庆小笼合家福广场店、吾悦广场店、帕丽斯店等，共计 7 家。此外，2012 年新开的 太仓万达店、2014 年新开的合家福广场店尚未实现盈亏平衡。

3.2大店运营，盈利能力更为显著

门店数量分布：截止 2020 年 7 月，6,000 ㎡以下门店数量占比达 75.44%，但净利润占 整体比重仅有 20.66%，净利率也只有 5.34%，主要系同庆楼旗下的新品牌餐饮小面积 门店如鸿章砂锅、派尔曼特披萨、同庆小笼盈利期限较长、单店盈利弱所致；6,000 ㎡ 以上门店数量占比仅 24.56%，而净利润占整体比重达 79.34%，净利率达 17.95%，反 映出同庆楼大店运营的盈利能力更强。 门店净利率：截止 2020 年 7 月，6,000-8,000 ㎡、8,000-10,000 ㎡、＞10,000 ㎡的门店 净利率分别为 12.85%、21%、22.28%，单店面积越大，盈利能力越强。

分区域看：截止 2020 年 7 月，公司主要门店分布在安徽、江苏区域，合肥、南京、北 京三地门店净利率水平最高，分别为 16.29%、17.32%、13.62%。 从利润贡献看：截止 2020 年 7 月，TOP5 大型门店庐州府、会宾楼、铜陵路店、花园 店、常州奥体店合计占地面积仅 24%，却在 2018-2019年贡献了 53%、54%的净利润且 有上升趋势，未来公司发展仍会以大型单店为主进行门店扩张。

4.公司加强经营管理及内部控制，期间费用率稳步下降

期间费用稳步下降，管理费用优于同行。2017-2022 年，公司期间费用率分别为 40.58%、 38.21%、38.90%、37.51%、10.84%、12.49%。其中，期间费用率主要受销售和财务费用影 响。2021 年，公司期间费用率大幅下降至 10.84%，主要系会计准则变更，公司开始将前期 计入销售费用的、为履行合同发生的费用调至营业成本列报所致。2017-2022 年公司管理费 用率整体呈上扬趋势，主要系公司的规模扩大，工资增长，购置固定资产、无形资产增加 导致每期的折旧、摊销增加所致，但仍优于全聚德、广州酒家。2022 年达历史高位 6.89%， 但处于行业低位。

销售费用率、财务费用率逐步优化。2017-2020 年，公司销售费用率分别为 35.11%、 33.07%、34.19%、32.71%、高于同行水平但逐年下降。主要系公司处于开店拓展期，业务 规模逐步扩大所致。2021-2022 年销售费用率大幅下滑至 3.18%、3.91%，则主要是会计准 则变更所致。2017-2022 年财务费用率分别为 0.51%、0.09%、-0.28%、-0.48%、1.18%、 1.55%，19 年之前公司财务费用率劣于同行，主要系公司银行贷款所需利息支出较大所致。 19 年后财务费用率优于同行，主要系贷款所需利息支出少、存款利息收入增加、手续费减 少所致。