信德新材发展历史及营收情况如何？

深耕锂电负极包覆材料领域，乘新能源之风大步向前。

1.底蕴深厚，锂电负极包覆材料行业隐形冠军

抓住时代机遇，十余年技术积累打造行业龙头。公司主营负极包覆材料的研发、生 产和销售，在锂电池负极包覆材料和碳纤维可纺沥青领域深耕多年，积累了雄厚的 技术能力和行业经验。2020 年公司主营业务在国内市场市占率 27%-39%，是该细分 行业的领军者。公司前身是尹洪涛创立于 2000 年 11 月的信德化工厂，经两次改制， 于 2020 年 6 月整体变更为股份有限公司。在新能源汽车行业蓬勃发展的东风下， 公司抓住机遇，于 2017 年设立全资子公司大连奥晟隆，主攻负极包覆材料市场； 2022 年公司创业板上市，IPO 项目建成后包覆材料产能将达 5.5 万吨。

管理和技术团队相辅相成，行业经验丰富。公司实控人尹洪涛拥有 20 余年行业和 管理经验，带领公司一路发展为行业龙头上市公司；核心技术人员丛国强，拥有数 十年化工工作经验，开发出“石油基碳纤维可纺沥青及高温沥青的制备方法”技术； 公司目前技术带头人副总经理王伟参与申请多项发明专利和实用新型，曾主持制定 大连奥晟隆“年产 2 万吨锂电池负极包覆材料项目”方案。公司股权结构稳定，尹洪涛和尹世宇父子为公司实际控制人，直接持股共计 52.05%， 股权结构较为集中稳定，有利于保持公司的持续经营和战略稳定。

子公司定位清晰，分工明确。公司根据不同时期的战略规划，前后设立 3 家子公司。 分别是 2017 年成立的奥晟隆，负责负极包覆材料的研发、生产和销售；2019 年和 2020 年前后成立信德新材料和信德碳材料，前者计划向下游沥青基碳纤维方向延伸。 后者是 IPO 项目“年产 3 万吨碳材料产业化升级建设项目”的实施主体，项目完全 建成后，公司负极包覆材料产能将由 2.5 万吨增长至 5.5 万吨，公司规模优势、成本 优势和原材料把控力进一步增强。

2.主营业务营收高速增长，成本控制表现优秀

公司营收保持高速增长，产品结构调整影响公司综合毛利率水平。下游锂电负极材 料厂商近年来积极扩产，公司主营产品负极包覆材料需求旺盛，公司营收保持高速 增长。2017-2021 年，公司营业收入年复合增速达 39.43%。公司 2021 年营业总收入 4.92 亿元，YOY+80.88%，毛利率 40.58%；2022 年前三季度营业总收入 6.95 亿元， YOY+106.57%，毛利率 27.76%。公司从 2021 年开始进行裂解萘馏分的生产和销售， 作为副产品，裂解萘馏分的毛利率较低，2021 年只有 7.69%，影响公司综合毛利率 水平。

不同规格负极包覆材料中，高温产品单位盈利最好。公司主营产品负极包覆材料根 据软化点不同可以划分为低温/中温/中高温/高温四种规格，软化点越高，规格和产 品售价越高；毛利率方面，低温产品由于成本最低，拥有最高的毛利率，2021 年低 温产品毛利率 59.94%。高温产品单吨净利最高，2021 年为 7897.98 元/吨。

公司盈利能力强劲，期间费用控制良好。2018-2021 年，公司归母净利润年复合增长 率为 56.01%，净利率水平分别为 22.23%/31.48%/31.71%/27.99%，盈利能力强，发 展势头强劲。期间费用率分别为 14.33%/27.46%/17.15%/13.98%/11.48%，呈下降趋 势。其中 2017-2021 年研发费用率和财务费用率保持稳定，2018 和 2019 年公司管 理费用率较高的原因是公司实施了员工持股计划形成股份支付；在新收入准则下， 运输费用计入营业成本，致使公司销售费用率自 2020 年开始下降。

资金利用能力与营运能力出色。2019-2021 年，公司总资产周转率分别为 0.87、0.74 和 0.91，明显高于行业内可比公司。公司资金周转速度较快，资金利用效率和销售 能力较强。存货方面，受下游负极客户出货量大幅提高以及公司产能提高影响，公 司安全库存量由 1000 吨提升到 2000 吨，且主要客户为行业龙头上市公司，信誉强， 公司给予较宽松的信用政策；公司存货周转率与行业可比公司水平相当，营运能力 良好。

借款减少，资产规模增速快，公司偿债能力良好。从短期偿债能力指标上看，公司 近 5 年流动比率分别为 1.61%/2.77%/2.86%/6.7%/2.45%，在行业可比公司中属于中 上水平，短期偿债能力无虞且呈上升趋势；从长期偿债能力指标来看，公司近 5 年 资产负债率分别为 46.46%/20.08%/22.16%/17.52%/26.15%，持续下降，超过可比公 司平均水平，长期偿债能力良好。