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信德新材研究报告：负极包覆材料翘楚，一体化奠定竞争优势。负极包覆为电池快充化大势所趋，市场空间广阔 负极包覆材料能够有效改善负极与电解液接触过程中导致的容量衰减、循环寿 命低等问题，显著提升负极首效，提高倍率性能，是目前电池快充化趋势下材 料端必不可缺的环节之一。我们预计 2025 年、2030 年负极包覆材料市场分别 达到 45 亿元和 141 亿元。

一体化延申布局古马隆树脂，开拓新兴市场

公司大力扩产，产能行业领先。公司募投项目为 3 万吨一体化产能，其中 1.5 万吨已于 2022Q4 投产，建成后公司具备 5.5 万吨包覆材料产能，其中新建成产 能向上延伸至乙烯焦油—古马隆树脂，保障原材料供应同时扩大成本竞争优 势，为行业内为数不多实现从原材料端开始布局的负极包覆企业。同时，公司 收购成都昱泰，实现产能的进一步外延式增长。

前瞻布局沥青基碳纤维，布局新兴市场。公司所产负极包覆材料本质是一种具 备特殊性能的沥青材料，公司通过自身研发积累，可通过专有工艺制成碳纤维 可纺沥青，经过纺丝、碳化等生产工艺处理后，得到沥青基碳纤维产品，拓展 第二成长曲线。