信德新材研究报告：负极包覆材料龙头，一体化布局扩大竞争优势.pdf

信德新材研究报告：负极包覆材料龙头，一体化布局扩大竞争优势。公司是负极包覆材料行业龙头公司，2020年公司市场占有率约在27%- 39%。公司现有负极包覆材料产能4万吨/年，另有1.5万吨/年产能在 建；2023年6月收购成都昱泰80%股权，成为其控股股东，2023年第 三季度，昱泰经过技术改造后拥有负极包覆材料产能3万吨/年，公司 合计产能达到7万吨/年（包括成都昱泰）。

行业小而美，进入壁垒较高。 负极包覆材料是锂电池负极的必需原材料，通过在负极表面包覆沥 青，从而显著提升负极材料的首充可逆容量、循环稳定性及电池倍率 性能，其添加量大约占锂电池负极材料的5%-15%，2022年负极包覆 材料市场规模约20亿元。全球能源转型驱动锂电池市场高速发展，上 游材料享发展红利，增长空间广阔。负极包覆行业技术壁垒较高，且 占负极材料成本低，目前厂商较少，进入壁垒较高，竞争格局好。公 司是业内龙头，产能优势大，与负极材料的主要龙头企业都形成多年 合作，产品品质高，客户粘性强。

一体化产线降本增效，南北两大基地辐射更多客户。 公司大力布局一体化产线，预计2024年一体化产能占比将超过80%。 一体化产线精简工艺步骤，大幅降低成本，单吨成本节约1000元左 右，同时提高产品质量。此外，成都基地拥有四川石化原材料资源， 乙烯焦油直接通过管道输送入厂，进一步降低成本。大连和成都基地 一北一南，辐射客户的范围将显著提升，有助于扩大公司的市场占有 率。