同庆楼经营亮点在哪？

传统大店为基石，婚礼会馆盈利性占优。

1.婚礼会馆单店模

婚礼会馆淡旺季明显，灵活用工人员成本低叠加高毛利个性化宴会衍生服务，使得单 店盈利能力表现良好。因婚礼会馆门店专注于宴会服务，因此门店通常以宴会厅为主，配 有少量包厢，用于满足客户宴前试菜及宴后回请。据公司公告，截至 2022 年 12 月 31 日， 公司已经拥有 7 个婚礼会馆。位于芜湖同庆楼玫瑰庄园店具有 6 个风格各异的宴会礼堂+5 个户外婚礼仪式区。1）公司婚礼会馆的宴会需提前预订，灵活的营业时间使该模式下员工 数量少于传统餐饮。2）婚礼宴会具备强社交及家庭属性，对结婚双方新人具备重要意义， 具有较强的消费心智高档次且布置完备的一站式婚礼容易受到年轻人的青睐，存在较强的 溢价空间。 富茂酒店构造“餐饮+宴会+高性价比住宿”，差异化经营新模式业绩稳步爬坡，兼顾 规模和效益，有望成为新增长引擎。

面对宴会厅空置及部分餐饮顾客住宿需求问题，公司 衍生出“富茂 Fillmore”的酒店模式，以餐饮为核心配套高性价比客房，工作日主要接待 会议，节假日主要接待宴会，并满足外地赴宴客人的住宿需求，提高酒店设施利用率和经 营效益。目前，公司已经开业 3 家富茂品牌门店，分别为富茂大饭店的瑶海富茂、合肥滨 湖富茂以及富茂花园酒店的北城富茂。富茂单体酒店开业后预计每店每年新增 2000-3500 万的折摊费用，一般先开婚礼会馆和包房，客房开业相对滞后，收入起量较快且通过餐饮 反哺酒店业，盈利能力较为稳健，未来有望成为公司业务扩张的重要增长点。

2.存量升级提质增效，新增门店驱动增长

存量老店升级改造，重装升级实现业绩口碑双提升。公司在 2010 年左右开设的门店、 陈设及装修均已比较老旧，对客户的吸引力降低。近年开启了存量老店改造升级的计划， 2021 年以来公司共有 6 家传统门店成功改造重装开业，全线升级装修风格、包厢宴会厅设 置及软装，促进存量门店提质增效，据 2021 年报披露经升级改造后的门店业绩和口碑均实 现提升。叠加疫情等不利因素影响消失，存量老店升级有助于恢复速度加快。新店开拓提质增效，公司有望进入门店拓张提速发展阶段。22 年底公司餐饮门店数量 达到 64 家，对比 20-21 年，公司开店速度明显加快。公司门店布局集中在安徽及无锡两 大区域，拓店盈亏平衡期大部分维持在 1 年。根据公司年报披露，公司计划沿长三角、环 太湖地区以及大湾区作为重点发展区域，逐步实现公司“传承百年品牌，成为覆盖全国大 型连锁餐饮企业及中国传统食品的领导者”的经营战略。我们认为，公司餐饮、宾馆门店 有望进入拓店的快车道，有望在 2025 年门店数量超百家。

综合酒店开业重要性逐渐提升，大店占比提升带动盈利中枢抬高。2017 年以来公司积 极布局大面积门店及创新模式门店，如 2017 年开设 1.76 万平方米常州奥体中心、2019 年开设 2648 平方米的帕丽斯门店。21 年底合肥滨湖富茂餐饮、宴会、酒店均进入运营状 态，2023 年首家北城富茂花园酒店开业，帕里斯艺术中心无锡店于 2023 年开业。结合公 司近年签约门店情况来看，我们认为公司正处于快速开店周期，综合性酒店开业重要性逐 渐提升，有望抬升公司盈利中枢。

3.打造强大一体化供应链实现降本增效

打造强大统一化供应链，规模化运营双向改善效率和成本。同庆楼下属门店均为直营 店，门店没有采购权，所有原材料由采购部统一组织。为提高生鲜原料质量，发挥集中采 购优势，降低采购成本，公司在合肥、无锡两个区域建立了生鲜原材料集中分拣配送中心。 一部分原料送入原料加工及配送基地后，集中作业可机械化清洗、宰杀、切配、加工，极 大提高了工作效率，降低人力等各项成本，节约门店后台空间，提高对客面积利用率。另 一部分原料则由供应商直接配送到门店。近年公司批量采购及统一配送占比不断提升，我 们预计未来随着公司在长三角、环太湖地区的布局逐渐完善，规模效应将进一步推动提质 增效的成果显现。

中央厨房统一加工配送，保证产品质量稳定。2014 年公司成立了中央厨房，集中对公 司门店所需要的半成品进行加工和配送。通常分为以下 4 个处理步骤：门店报送计划需求 （比如臭鳜鱼、改刀金牌红烧肉、同庆楼小笼汤包等），中央厨房对门店计划汇总并报送 采购部，采购部采购后发送原材料至中央厨房，中央厨房按门店所需进行生产、包装及分 拣，并通过自有物流车运送到门店。大部分门店主要对中央厨房集中加工完成的半成品和 成品进行处理，有效实现连锁门店主要菜品的标准化、流程化，同时解决了中餐菜肴各门 店依赖厨师的问题，有效降低人事变动对门店造成的影响，确保菜肴品质的稳定。