联影医疗产品线及盈利情况如何？

国内医学影像设备龙头企业。

1.产品：产品线丰富，对标GPS三大国际厂商

打破国产厂商垄断，成为国产影像龙头。联影医疗主营业务为高端医学影像及放射治 疗领域，主要产品包括 X射线计算机断层扫描系统（CT）、磁共振成像系统（MR）、X射线 成像系统（XR）、分子影像系统（PET/CT、PET/MR）、医用直线加速器系统（RT）以及生 命科学仪器等产品。作为国内医疗影像龙头企业，正引领中国影像设备市场逐步打破 GE 医 疗、飞利浦医疗、西门子医疗等国际知名厂商的垄断，按 2022 年国内新增市场金额口径统 计，公司的 CT、PET/CT、PET/MR 及 XR产品市场占有率均排名行业第一，MR 和 RT 产品 市场占有率排名同样位列行业前列。

市场覆盖广泛，部分领域已打破国际厂商垄断地位。公司总部位于上海，同时在美国、 马来西亚、阿联酋、波兰等地设立区域总部及研发中心，在上海、常州、武汉、美国休斯 敦进行产能布局，已建立全球化的研发、生产和服务网络。此外，公司结合直销与经销模 式，打造了覆盖境内外市场、从顶尖科研院所、高校、三甲医院以及基层机构的多元化立 体营销体系。截止到 2022 年底，公司全线产品已入驻全国超过 1,000 家三甲医院，同时代 表“中国智造”破冰海外高端市场，成功进驻美国、日本、意大利、新西兰、波兰、印度、 韩国等 50 多个国家和地区，获得海内外顶尖客户的认可。 医学影像与放疗设备全覆盖，高端技术持续突破。联影医疗产品线与国际厂商以及国 内影像企业相比，产品线覆盖高端医学影像诊断产品和放射治疗产品全覆盖，实现了诊疗 一体化布局。并且核心技术实现了自产自研，产品线已完成中端、高端以及超高端的覆盖。

2. 盈利：收入及利润持续增长，盈利能力快速提升

收入端持续增长，年复合增速高达 46.0%。2018-2022 年，公司营业收入从 20.4 亿元增 长至 92.4 亿元，CAGR 为 46.0%；归母净利润从亏损 1.3 亿元逆转为盈利 16.6 亿元。2020- 2022 年 CAGR 为 35.4%。其中，2020 年新冠疫情爆发，短时间内推动了医疗机构对 CT 和 移动 DR 产品的大量配置需求，带来公司收入及利润的快速增长。规模效应显现，盈利能力快速提升。从盈利能力来看：2018-2023Q1，公司毛利率由 39.1%持续提升至 50.3%，CT、MR 与 MI 中高端产品占比快速提升带来毛利率上升。公司 净利率由-6.5%提升至 14.7%。

受益于疫情带来设备采购需求增加，公司 2020 年收入体量快 速提升，规模效应逐步显现，期间费用率的快速下降，带来净利率快速提升，净利润扭亏。 2022-2023Q1，公司净利率略有下降，主要由公司为加速核心技术、关键部件以及整机系统 的迭代和突破，持续加大研发投入所致。从营运能力来看，2018-2021 年，公司应收账款周 转率、存货周转率以及固定资产周转率持续提升。2022 年疫情反复阶段，疫情设备需求快 速释放后，回款有一定滞后性，导致应收账款周转率略有回落，但固定资产周转率仍创下 新高。我们认为，随着公司研发-生产-销售体系的日渐完善以及规模效应逐渐显现，营业收 入的快速增长以及期间费用率持续降低预期下，公司盈利能力及运营效率有望进一步提升。