斯莱克发展历程、股权结构及营收分析

易拉罐、盖设备龙头，转型新能源电池结构件。

公司为设备制造企业，下游客户主要为金属包装企业和电池企业。公司上游为机械 加工件和钢/铝材等原材料，下游覆盖金属包装行业以及锂电池生产商。公司主要原 材料及外购设备为冲床、外购机械加工件、电气元器件、配套辅助设备、合金工具 钢等。公司易拉罐/盖整线制造业务下游主要是金属包装制造行业，由于下游公司通 常在年初制定采购计划，在年末执行验收，所以易拉罐/盖设备业务营收具备季节周 期性；公司新能源电池壳结构件业务的下游为电池厂商，具备周期性（新能源汽车 产销旺季集中在下半年）和区域性特质。

深耕易拉罐、盖生产设备领域 17 年，积极布局锂电池结构件业务。公司成立于 2004 年 1 月，注册资本为 210 万美元，并于 2014 年 1 月在深交所创业板挂牌上市。2018 年以前主要从事高速易拉盖生产设备的研发、设计、生产、装配调试及相关精密模 具、零备件的研发、加工制造，主要产品包括易拉盖高速生产成套设备、易拉盖生 产设备系统改造、相关精密模具、零备件等。2018 年通过设立全资子公司苏州先莱 汽车进军新能源车行业。近年来，公司凭借在易拉罐制盖、制罐生产设备领域积累 的研发成果及生产经验，拓展锂电池结构件产品，目前已经延伸至新能源电池壳智 能生产线及电池壳结构件制造领域。

四次募投进军电池结构件，打开第二增长曲线。公司早在 2017 年就启动了新能源 电池壳自动化生产线的研发，并于 2020 年通过公开发行可转债募资 3.88 亿，新增 3 条新能源电池壳自动化生产线，包括 2 条大线，1 条小线，2021 年已创造收益（主 要来自孙公司新乡盛达）；为响应不同车企多元化的技术需求，加快新能源电池壳 业务发展战略落地，2022 年 8 月，公司定向增发落地，募资 8.375 亿，其中 3.85 亿 资金将用于常州电池壳生产项目，努力成为新能源电池结构件领域的市场主力，进 入世界一流新能源车企供应商行列。此次定增有望加速各业务推进。

公司股权结构相对稳定集中，安旭先生为公司的实际控制人。科莱思为公司第一大 股东，持股比例 50.46%，安旭先生为公司实际控制人，从 2004 年创办公司，一直 担任公司董事长、总经理。安旭先生取得清华大学精密仪器系机械制造工艺设备及 自动化专业和美国辛辛那提大学双硕士学位，历任美国铝业公司子公司斯多里机器 公司研发工程师、项目工程师、机械工程师、机械工程经理，专业知识雄厚，产业经历扎实。

共计推出 5 期股权激励&员工持股计划，充分调动员工积极性。2022 年 1 月 4 日公 司发布第五期员工持股计划（草案），持股计划设立资金上限 1376.04 万元，涉及 公司库存股 275.21 万股，约占公司总股本的 0.47%，受让价格为 5 元/股；员工持 股计划第一、二个解锁期考核标准为，以 2021 年为基数，2022 与 2023 年公司营业 总收入（含电池壳业务）分别增长 100%、240%。第三、四个解锁期考核标准为， 以 2023 年为基数，2024 与 2025 年公司营业总收入（含电池壳业务）分别增长 150%、 300%，或公司净利润率分别同比提升 4pcts、3pcts。

公司近几年业绩保持稳定增长，2016-2021 年公司营收 CAGR 达 20.9%。2021 年， 公司实现营业收入 10.03 亿元，同比+14%，2016-2021 年营收 CAGR 达 20.9%，2022 年 Q1 公司营收 2.92 亿元，同比+57%，环比-13%；2021 年实现归母净利 1.07 亿元， 同比+68%，2022 年 Q1 实现归母净利 0.44 亿元，同比+177%，环比+31%；公司 2022H1 实现营收 6.59 亿元，同比+69%，归母净利 0.78 亿元，同比+115%。

2021 年易拉罐、盖设备相关业务营收占比小幅下滑，新增电池壳业务。公司主营业 务为易拉罐、盖高速生产设备及系统改造，相关业务营收合计占比常年保持 80%以 上，2021 年小幅下滑至 77%，主要由于新增电池壳业务，其营收占比达 7.8%。2021 年公司境内业务营收占比增加 2.9%至 58.3%，海外业务占比一直维持在 40%以上。 近年来，国外销售收入逐年下降主要因为 2020 年初疫情爆发，部分境外制罐客户的 业务也受到疫情影响，公司的境外子公司 Corima（新增数码印罐生产线业务）、 Intercan 等业务开展受到一定影响，公司积极调整业务，加大国内市场的开发力度， 导致 2020 年后国内营收高于国外；2022 年 Q1 公司部分国外客户因出行受限而无 法到厂执行货物发运前的初验收，导致尚未发货确认收入。公司抓住机会，进一步 提高了产品的进口替代程度。

应收账款周转率稳步提升，资产结构稳健。2021 年公司的存货周转率为 0.92 次，偏 低的主要原因为行业属性，公司主营设备制造业务，交付周期一年左右，未来随着 新能源电池壳逐渐放量，周转速度会逐渐提升，2021 年公司的应收账款周转率为 2.74 次，自 2017 年以来一直在稳步提升。2021 年资产负债率为 50%，资产结构较 为稳健。资产结构方面，2021 年流动资产占比下滑，主因公司转型生产新能源电池 结构件，在建工程水平大幅提升，公司电池壳生产基地在建项目较多，2021 年在建 工程占总资产比例提升 6.4pct 至 7.98%。