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斯莱克研究报告：易拉罐设备龙头，切入新能源电池壳产品迎第二成长曲线。斯莱克：易拉罐/盖生产设备龙头，布局电池壳业务。公司传统主营为易 拉罐/盖设备，2018-2022 年的营收占比均超过 80%，公司易拉盖高速生 产设备在国内累计市场占有率超 70%，在欧美市场累计市场占有率已经 接近 10%；2018 年借助易拉罐设备生产经验布局动力电池结构件，已 批量供货方形电池壳、小圆柱钢壳和圆柱铝壳，大圆柱钢壳小批量试生 产中，2023H1 电池壳业务收入占比已经达到 40%。

易拉罐设备受益于啤酒罐化率提升&两片罐技术革新，斯莱克稳居龙头 地位：相较于传统三片罐，两片罐工序简单、生产效率高、消耗材料少， 传统路径下易拉罐生产效率约 1200 罐/分钟，两片罐 2400 罐/分钟，斯 莱克最高可达 3000 罐/分钟以上；近年来国内对易拉罐的需求量受到下 游健康消费习惯、饮料包装市场竞争加剧、国际有色金属价格上涨等因 素影响，增长有所放缓，我们预计到 2025 年中国两片罐设备新增+更新 市场合计近 10 亿元，2022-2025 年 CAGR 为 10%。

跨界应用 DWI 工艺，电池壳业务打开成长空间：（1）DWI 最适配圆柱 电池，有赖于 4680 大圆柱电池产业化进展：由于产品形态相近，易拉 罐/盖的 DWI 工艺天然适用于圆柱电池壳，能够实现更高的生产效率、 更高的材料利用率，小圆柱电池公司已实现批量供货，但受限于小圆柱 电池壳标准化程度不高、各家电池厂同一系列的 18/21 电池壳体也存在 差异，公司 DWI 单条产线订单量偏小、规模效应未凸显，我们认为 4680 大圆柱电池的标准化程度更高、单条产线体量更大，公司大圆柱钢壳处 于小批量试生产中，未来特斯拉、亿纬等 4680 圆柱电池放量，公司 DWI 工艺的优势方能凸显。（2）方壳是主流路线，DWI 工艺需要进行调整 才能适配：方形为目前电池壳的主流路线，DWI 工艺需要针对方形进行 更多调整，公司已顺利完成基于 DWI 工艺的方壳产线研发工作，正在 进行连线调试工作，未来宜宾、分宜、常州方壳生产基地逐步落地，方 形领域公司有望抢占一定市场份额。