斯莱克（300382）研究报告：转型锂电池结构件，放量打开第二增长曲线.pdf

斯莱克（300382）研究报告：转型锂电池结构件，放量打开第二增长曲线。Table_Summary] 国内易拉罐/盖设备领军企业，转型新能源电池结构件。2021 年公司实现 营收 10.03 亿元，同比+14%，归母净利 1.07 亿元，同比+68%；2022H1 实现营收 6.59 亿元，同比+69%，归母净利 0.78 亿元，同比+115%。截止 2022 年 4 月 25 日，公司传统易拉罐/盖设备业务在手订单 9.52 亿元，同 比+27%，产能利用率高达 130%。公司作为国内唯一拥有 DWI 技术的易 拉罐/盖设备企业，凭借独有的金属精密成型技术已做到行业龙头，市占 率达 60%，在国内没有竞争对手，在国际处于前列。由于圆柱形电池壳 与易拉罐技术同源，公司已成功开发出高速电池壳的生产设备，2021 年 电池壳业务已贡献营收 0.78 亿元。

颠覆现有电池壳生产技术，具备高效率和低成本的护城河优势。公司将 易拉罐产线的独有的 DWI 和自动化技术，以及相关专利移植到新能源电 池壳产线，颠覆现有结构件技术，极大的提高材料利用率和效率，显著 降低电池壳的成本。公司小圆柱电池壳速度达 1200 个/分（是旭精机生 产速度的 10 倍），大圆柱电池壳设计速度达 200-500 个/分（传统工艺 25-30 个/分），方壳速度达 50-100 个/分（约为传统单机的 5 倍）。

下游动力电池行业持续高景气，“圆柱+方形”电池壳全方位布局打开公 司第二增长曲线。我们预计 2025 年中国动力电池结构件市场规模可达 411 亿元，2022-2025 的 CAGR 达 33%。公司的 DWI 技术在 4680 大圆柱 上的优势更加明显，随着 4680 渗透率快速提升，公司的增量可观。公司 通过东莞阿李深入绑定宁德时代，未来随着宁德的扩产，公司在方壳业 务的市占率会进一步提升。此外，2022 年 8 月，公司的第四次定向增发 落地，将加速各业务的推进。