大地海洋发展历程、主营业务及营收分析

浙江废弃资源综合利用领先企业，拟收购虎哥环境完善再生资源回收业务链条。

1、废矿物油起家，浙江省废电拆解领先企业

公司成立于 2003 年，是一家专注于废弃资源综合利用的国家高新技术企业，主 要从事危险废物的资源化利用、无害化处置与电子废物的拆解处理业务。公司凭 借创新的“前端收集一站式、循环利用一条链、智慧监管一张网”的运营模式， 在危废行业具备较高的声誉和知名度，发展迅速。2021 年 9 月，公司上市。2022 年 1 月，公司公告拟收购虎哥环境，从事居民生活垃圾分类回收业务，进一步完 善公司再生资源利用业务链条。

董事长夫妇控股 50.35%。截至 2022 年 9 月 30 日，董事长唐伟忠直接持有公司 38.07%的股份；其妻子张杰来，直接持有公司 5.44%的股份。员工持股平台共 合投资持有公司 6.84%的股份，唐伟忠持有共合投资 26.08%的出资额，且为 共合投资的执行事务合伙人，因此唐伟忠为共合投资的实际控制人。综上，唐伟 忠、张杰来实际能够控制公司 50.35%的股份，为公司控股股东、实际控制人。 唐宇阳系唐伟忠、张杰来夫妇之女，为公司实际控制人之一致行动人，直接持有 公司 2.45%股权。

公司两大主营业务：危险废物处置、电子废物拆解处理 （1）危险废物处置：主要包括废矿油的资源化利用与废乳化液、废滤芯、废油 桶等的无害化处置。公司针对产废单位分散，危险废物转运困难等特点，自建专 业的危废收集运输团队，向产废单位提供前端收集一站式服务，并构建起危险废 物“收集－运输－贮存－利用－处置”的循环利用一条链体系，处置效率和规模逐 年提升。截至 2021 年底，公司已与浙江省内近 4,000 家产废单位建立起稳定的 合作关系。

（2）电子废物拆解：在电子废物拆解利用领域，子公司盛唐环保 2021 年公示 的拆解数量占浙江省公示拆解数量的 30.6%，位居浙江省第一名。 拟收购虎哥环境，从事居民生活垃圾分类回收业务，进一步完善公司再生资源 利用业务链条。虎哥环境建立“前端收集一站式，循环利用一条链，智慧监管一 张网”的“互联网+”生活垃圾分类回收体系，打造 To G 生活垃圾回收、To B 精细化分拣与可回收物销售、To C 虎哥商城环保金兑换“三位一体”的生活垃 圾回收与资源化利用商业模式。

2、电子废物拆解营收占比超75%，华东区收入占比超50%

近五年营收稳定增长，大宗商品价格变化压制 2021 年净利润。2017-2021 年， 公司营业收入从 2.42 亿元增长至 5.27 亿元，CAGR 为 21.48%。2017-2020 年， 公司归母净利润呈上升趋势；但由于国家拆解基金补贴标准下调，与公司厂房搬 迁和进一步加大研发投入的影响，2021 年公司归母净利润下降至 0.52 亿。 2017-2021 年，公司毛利率从 37.03%下降到 27.55%，净利率从 15.7%下降到 9.87%，主要由于大宗商品市场和环保政策变化，公司原材料价格上升，产品价 格下降。

电子废物拆解业务为主要收入来源。2019-2021 年，公司电子废物拆解业务营 收分别为 3.41/3.85/4.03 亿元，分别占公司总收入的 76.10%/80.53%/76.38%， 为公司的主要收入来源；危废处置营收分别为 1.07/0.91/1.21 亿元，分别占公司 总收入的 23.79%/19.07%/22.93%。 公司营收主要来自于华东和华北地区。2021 年，华东、华北地区营收占比分别 为 54.99%/44.19%，仅有 0.82%分布在华中及华南地区。危废业务盈利性强，近四年大部分时间毛利率保持在 55%以上。2018-2021 年 危险废物业务毛利率分别为 56.06%/55.50%/43.84%/56.78%；其中，2020 年 由于受到疫情影响，毛利率下降到 43.84%，其余年份都稳定在 55%以上。201 8-2021 年，电子废物拆解业务毛利率分别为 25.89%/23.53%/29.83%/18.83%， 波动主要来源于大宗商品价格波动的影响。

公司资产负债率较稳定，ROA 与 ROE 呈下降趋势。2017-2020 年，公司资产 负债率稳定在 50%左右；2021 年，随着募集资金到位，公司资产负债率下降到 37.31%。2017-2021 年，公司 ROA、ROE 呈现下降趋势。销售费用率维持在 1.5%左右，其余费用率先降后升。2018-2020 年，管理费用 率分别为 6.71%/6.03%/5.44%；2021 年，公司搬迁至新厂房，相应折旧与配套 费用增加，导致公司管理费用率提升至 7.02%。2018-2020 年，公司财务费用 率分别为 0.61%/0.67%/0.63%；2021 年，在建工程转固后专项借款利息费用化 及流贷增加，公司财务费用率提升至 1.52%。2021 年，公司经营活动净现金流 为 0.77 亿元，同比增长 290.06%。