天齐锂业各项业务布局进展如何？

矿冶两端齐发展，双轮驱动利润。

1、上游矿端：新增产能释放，业绩强势反弹

1.1、矿端经营业绩

2021 年以来，锂电产业链下游需求旺盛，公司控股的格林布什锂辉石矿加工量和实际产量已出现明显回升，2021 年公司 原矿石加工处理能力约为 379 万吨，实际加工量 357 万吨左右，矿端产能利用率高达 94.2%；2021 年格林布什锂精矿理 论产能为 134 万吨，实际产量达95.4 万吨，2020-2021 年，锂精矿产能利用率从 43.3%提高至 71.2%。

公司包销格林布什生产锂精矿总量的 51%，其余 49%由 ALB 包销，包销部分属于内部交易，并表后抵销未实现的内部交 易损益。2021 年，格林布什锂精矿产量和对外销量（除天齐包销部分）分别达 95.4 万吨和 55.1 万吨，产销率为 57.8%， 同比增速分别为 64.5%和 56.3%，较 2020 年已出现明显反弹。 2022 年上半年，锂精矿市场价加速攀升，公司矿端销售收入已高达 44.66 亿元，同比增速高达 417.5%。

1.2、锂矿销售成本拆解和毛利变动

公司拥有的格林布什矿高品位的锂资源储量丰富，原矿开采和加工成本较低，且随着开采技术成熟和设备的完善，格林布 什锂矿单位运营成本呈现逐年下降趋势。2019-2021 年单位运营成本分别为 1248.4 元/吨、1128.2 元/吨和 940.9 元/吨，年 复合增速为-13.2%。2019-2021 年格林布什单位销售成本（运营成本+营销成本、特许权使用费和库存变动）分别为 1730.8 元/吨、1573.7 元/ 吨和 1817.9 元/吨，其中，特许权使用费由于锚定精矿价格，随着矿价走高，已成为推高精矿生产成本的主因。

凭借资源优势，我们认为格林布什矿的加工、开采、矿山管理等基础运营成本相对稳定，随矿石开采加工量的增加而同增 速小幅上升；由澳洲政府征收的特许权使用费随精矿售价变动，为售价的 5%-8%，基本可控；自用锂精矿成本指代由天齐 锂业包销用于生产锂盐等的部分，并表后抵销未实现的内部交易损益，以成本价计入公司锂衍生物生产成本，占比 50%左 右。综上，扣除自用精矿成本后，2019-2021 年公司矿端总销售成本分别为5.98 亿元、5.55 亿元和 10.02 亿元。

2021Q4 以来，受下游需求旺盛驱动，锂精矿市场价持续攀升，氧化锂品位 6%的锂精矿价格（CIF 中国）截至目前已达 5230 美元/吨；澳矿商 pilbara 于 2021 年 7 月 30 日首次推出 SC 5.5%锂精矿拍卖价 1250 美元/吨，2022 年 10 月 24 日 Pilbara 最新锂精矿预拍价已高达 7255美元/吨（SC 5.5%），对应经折算的碳酸锂成本价超 55 万元/吨。精矿价格攀升带动 公司矿端业务经营业绩高升，截至 2022 年上半年，公司销售锂精矿的毛利达 34.41 亿元，同比增长 578.29%，毛利率从 2021 年的 62%高升至 22H1 的 77%。

2、中游冶炼端：量价齐升，营收高爆发

2.1、锂衍生产品经营业绩

2014-2021 年，公司锂衍生产品产量和销量复合增速分别达 12.7%和 25.8%，冶炼端营业收入复合增速高达 39.6%。2021 年双碳战略背景下，新能源汽车和储能市场经历 2020 年政策补贴退坡和疫情影响的行业低谷后触底反弹，动力和储能锂电 池需求齐爆发，公司锂盐等冶炼品产销量明显回升，2021 年产量和销量分别达 4.37 万吨和 4.77 万吨，同比增速分别为 14.8%和 33.6%。 2021 年，公司锂衍生产品销售收入达 50.18 亿元，同比增速达 185.6%；2022 年上半年，供需持续趋紧 局面下，锂产品价格高速上升，公司锂衍生产品销售收入高达 98.28 亿元，同比增速高达 560.9%。

2.2、细分冶炼端产物产能和产量情况

各类锂衍生产物中，公司主营碳酸锂产品，目前主要由旗下的四川射洪和江苏张家港工厂生产，2019-2021 年公司碳酸锂 产能分别为 3.3 万吨、3.45 万吨和 3.45 万吨，产量分别为 3.35 万吨、2.83 万吨和 3.31 万吨，2023 年下半年遂宁安居工 厂投产，公司碳酸锂产能将再增加 2 万吨/年，合计将达 5.45 万吨/年。 氢氧化锂产品方面，目前主要由四川射洪工厂生产，2019-2021 年产能均为 0.5 万吨，澳大利亚奎纳纳一期年产 2.4 万吨 电池级氢氧化锂项目已建成（试生产阶段），TLK 正在提供产品给不同客户进行品质认证，这一流程大致需要 4-8 个月的时 间，预计 23Q1 投产，2023 年公司氢氧化锂年产能将达 2.9 万吨。

公司的氯化锂产品均由旗下四川射洪工厂生产，年产能为 4500 吨。金属锂产品由四川射洪和重庆铜梁两大工厂生产，现 有产能 800 吨/年。综上，公司已建成的锂衍生产品总产能为 6.88 万吨，预计 2023 年将达 8.96 万吨。

2.3、锂衍生产品销售成本拆解和毛利变动

公司碳酸锂、氢氧化锂等锂衍生产品的销售成本主要由原料锂精矿采购成本、其他辅材费用（硫酸、纯碱、碳酸钙、动力 煤等）、公用事业设施支出（电力设备等）、折旧摊销、劳务支出、其他间接成本（与销售业务相关的包装、维修、耗材等）、 存货变动构成。其中公用设施支出、折旧摊销、劳务支出较为稳定，其他辅材费用受到动力煤和硫酸、纯碱等原料价格上 升有所增加。 成本可控：精矿采购成本是影响公司衍生锂产品总生产成本的主要因素，得益于控股大型澳矿格林布什，包销其 50%产量， 公司锂精矿可实现完全自给，按内部交易合并处理后，相当于以成本价购入锂精矿原料，因此公司锂盐的生产成本相对较 低且可控，是相较于其他企业的核心优势所在。2019-2021 年公司锂精矿采购成本分别为 5.77 亿元、4.25 亿元和 6.94 亿 元，占总成本比例为 37.9%、31.9%和 36.4%。

毛利高增：2021 年下旬以来，需求旺盛叠加供给不足推动锂盐市场价持续走高，公司精炼锂产品毛利快速回升，2020- 2022H1 该业务毛利率从 24%升至 88%，毛利同比增速从 2020 年的-70.67%触底反弹至 2021 年的 645.63%，截至 2022 年上半年，公司销售衍生锂产品实现毛利 86.03 亿元，同比增速高达 1139%，经营业绩在量价双轮驱动下，实现腾飞。