建筑央企业绩有何表现？

国企考核体系改革，建筑央企业绩放量需求提升。

2023 年经济弱复苏下，承载稳定宏观经济大盘责任的建筑央企，在国企考核进一 步严格的背景下，自身具有较为强烈的业绩放量需求。2023 年 1 月 5 日，国务院 国资委召开中央企业负责人会议，明确 2023 年组织开展新一轮国企改革深化提升 行动，同时 2023 年央企经营层面任务目标，由 2022 年的“两增一控三提高”变为“一 增一稳四提升”，即确保利润总额增速高于全国 GDP 增速；保持资产负债率总体 稳定；进一步提升净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现 金比率四个指标。

与 2022 年任务目标相比，2023 年央企考核新增了对净资产收 益率、营业现金比率的考核，更加注重对央企投入产出效率、经营质量的要求。 我们认为，未来 ROE 水平的提升、经营性现金流改善将是央国企的重点考核指标 之一。目前八大央企中，ROE 水平相对较低的包括中国电建、中国交建、中国能 建、中国中冶等，每股经营性现金流相对较低的包括中国交建、中国铁建、中国能建、中国建筑等。2023 年在稳增长及国企考核改革双重推力下，建筑央企业绩 放量提质值得期待。

建筑市场加速向头部集中，八大建筑央企订单规模持续突破。1）整体来看，市 占率方面，凭借在资金、资源、资质上的明显优势，八大建筑央企市场份额持续 扩张，近五年新签订单合计数占建筑业新签订单比重分别为 28.4%、31.6%、33.6%、 37.9%、41.0%，呈现快速提升趋势；平均订单增速方面，八大建筑央企近五年平 均新签订单增速分别为 13.2%、22.4%、20.2%、12.5%、16.5%，五年均值为 17.0%， 整体保持较高水平。同时伴随稳增长系列政策落实下沉及国企改革考核进一步趋 严，八大建筑央企 2022 年新签订单增速实现回升，业绩实现加速放量。

2）细分 来看，中国交建、中国建筑新签订单增速逐年提高，2022 年实现增长 21.64%、 12.68%，同比提升 2.79pct、0.52pct，持续向好；中国电建新签订单增速有所波动， 2022 年已恢复至近 2020 年约 30%的高增水平，势头正好；中国铁建、中国中铁、 中国化学前有年份订单增速较高，致使 2022 年订单增速处于中位，但对比 2021年增速来看已实现突破，呈现稳中向好态势；中国中冶近年订单增速在 2020 年达 到高位后有所下滑。期待伴随公司房建、基础设施布局的深入，业绩开拓新增。

中国建筑、中国电建、中国化学 2 月新签订单平均增速达 50%，2023 年建筑央 企业绩增量实现突破值得期待。就披露月度订单数据建筑央企而言，中国建筑、 中国电建、中国化学、中国中冶 2023 年 2 月分别实现新签订单同比变动+53.3%、 +50.5%、+46.7%、-9.5%，2023 年 1-2 月分别实现新签订单累计同比变动+27.3%、 +43.4%、-7.9%、-6.7%。在今年疫情逐步缓解、稳增长主题延续之背景下，建筑 央企订单、业绩有保障，有望实现新一增长。