建筑板块分红政策、投资与企业营收分析

基建是稳增长基石，整体股息率较高。

1.政策驱动与考核导向，建筑分红机制逐步完善

政策鼓励上市公司分红。完善上市公司分红相关基础制度一直都是政策面关注的重点。近年来建筑板块分红的政策引导进入了新阶段。2023年修订的《上市公司监督指引第3号--上市公司现金分红(2023年修订)》进一步明确鼓励现金分红导向，推动提高分红水平,优化分红方式和节奏，引导合理分红。同年，《关于修改(上市公司章程指引〉的决定》中同样鼓励上市公司增加现金分红频次，督促公司细化分红政策，明确现金分红的目标。2024年国务院发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》中，提出要强化上市公司现金分红监管，加大对分红优质公司的激励力度，增强分红的稳定性、持续性和可预期性。同年发布的《上市公司监管指引第10号--市值管理》和《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，鼓励上市公司增加分红频次，优化现金分红节奏，提高现金分红比例。建筑行业各上市公司积极响应政策导向。

2.基建投资韧性较强，上市公司分红意愿高

基建投资增速维持较快增速。2025年1-6月份，广义基建投资增速为8.9%，增速较前值下降1.52pct，狭义基建投资增速为4.6%,较前值下降1.0pct。预计 2025年，基建将继续在扩大有效投资、稳住经济大盘、推动经济实现质的有效提升和量的合理增长方面发挥积极作用。

基建市政工程板块共有22家公司，其中，股息率达到1%以上的有15家。安徽建工、四川路桥、隧道股份的股息率分别为5.54%、4.98%、4.84%，这三家地方国企股息率领跑。浦东建设、中国铁建、山东路桥、中国交建、中国中铁、浙江交科的股息率分别为3.90%、3.72%、3.40%、3.28%、3.13%、3.10%，这6家地方国企和基建央企股息率均在3%以上的较高水平。宏润建设中国电建、中国能建、新交建、龙建股份、中国核建的股息率分别为1.93%、1.86%、1.49%、1.25%、1.07%、1.01%。

3.地方基建国企股息率高，基建央企次之

安徽建工股息率排名基建市政工程板块第一。2024年，安徽建工实现营业收入965.02亿元，同比增长5.76%，实现归母净利润13.45亿元，同比下降13.43%;2025年一季度，公司实现营业收入 145.42亿元，同比增长7.42%,实现归母净利润3.11亿元，同比增长0.31%。2024年，公司新签合同 1,550.77亿元，同比增长 2.65%,其中，水利工程新签合同同比增长160.54%,公路桥梁新签合同同比增长63.61%;2025年一季度，公司新签合同408.48亿元，同比增长4.79%，其中港航工程新签合同同比增长736.92%，公路桥梁新签合同同比增长318.25%;2025年二季度，公司累计新签合同750.86亿元，同比增长3.87%，其中港航工程新签合同同比增长610.94%，公路桥梁新签合同同比增长39.25%。安徽省在交通基础设施投资量较大,安徽建工参与高速公路 BOT特许经营头部项目。同时，安徽建工去年获得水利水电工程总承包特级资质，为全面参与全国水和市场建设奠定坚实基础。

四川路桥股息率在基建市政板块排名第二，年度现金分红比例高达50%。2024年，公司实现营业收入 1.072.38亿元，同比下降6.78%，实现归母净利润72,10亿元，同比下降19.92%:2025年一季度，公司实现营业收入229.86亿元，同比增长3.98%，实现归母净利润17.74亿元，同比增长 0.99%。2024年,公司在手订单2,913.21亿元,在手订单较为充足。截至2025年6月30日,公司累计中标项目 722.40亿元，同比增长22.2%,其中基建项目累计中标617.40亿元，同比增长25.88%。2025年1-6月，四川公路水路交通固定资产投资累计值为1,259.30亿元，约占全国公路水路交通固定资产投资的10.17%，作为西南基建龙头，四川路桥有望受益。

四川路桥分红比例高，前十大股东持股占比超过82%。四川路桥2024年度现金分红比例为50.02%，近年来现金分红比例稳中有进。公司发布《未来三年(2025年度-2027年度)股东回报规划》,明确最低现金分红率提升至60%。公司的实际控制人为四川省政府国有资产监督管理委员会。截至2025年3月31日，公司第一大股东蜀道投资集团有限责任公司持股52.33%，前十大股东合计持股82.54%，占比非常高，大股东在公司治理中拥有较强的话语权，高比例分红也使得大股东受益明显。

隧道股份近年股息率排名基建市政板块前列。隧道股份是基建板块中近年受关注度较高的高股息标的，公司股息率在基建板块排名第三。2024年，隧道股份实现营业收入688.16亿元，同比下降7.25%，实现归母净利润28.41亿元，同比下降4%;2025年一季度，公司实现营业收入105.49亿元，同比下降25.31%，实现归母净利润3.30亿元，同比下降25.62%。2024年，公司新签合同1,030.16亿元，同比增长8.01%;2025年一季度，公司新签合同230.84亿元，同比增长1.87%.截至 2025年6月30日，公司中标合同累计462.07亿元，同比增长0.18%。其中市政工程类施工业务 102.72亿元，上海市市内施工业务为193.19亿元，约占总中标合同的41.81%。

隧道股份2024年现金分红比例为35.41%，近五年来比例均在30%以上。公司的实际控制人为上海市国有资产监督管理委员会。截至2025年3月31日，公司第一大股东上海城建(集团)有限公司持股30.49%，前十大股东合计持股46.63%，大股东在公司决策中具有较大影响力。公司作为上海市基建龙头，积极响应监管号召，积极分红回馈投资者。

浦东建设近年现金分红比例逐渐提升。2024年，浦东建设实现营业收入188.59亿元，同比增长6.39%，实现归母净利润5.93亿元，同比增长2.82%;2025年一季度，公司实现营业收入 35.26亿元，同比下降 41.33%，实现归母净利润1.19亿元，同比下降18.48%。2024年，公司在手订单865.19亿元，在手订单充足，新签项目累计178.16亿元，同比下降27.58%;2025年上半年，公司新签项目累计86亿元，同比下降14.6%。

浦东建设2024年度现金分红比例为43.66%，近五年来分红比例稳定提升。公司的实际控制人为上海市浦东新区国有资产监督管理委员会。截至2025年3月31日，公司第一大股东上海浦东发展(集团)有限公司持股32.78%,前十大股东合计持股47.65%,公司大股东注重长期稳定回报。

中国铁建估值较低，分红水平中上，股息率较高，前十大股东持股合计超过70%。2024年中国铁建实现营业收入 10,671.71亿元，同比下降6.22%，实现归母净利润 222.15 亿元，同比下降14.87%。2025年一季度,公司实现营业收入2.567.62亿元,同比下降6.61%,实现归母净利润51.51亿元，同比下降14.51%。2024年，公司新签合同30,369.68亿元，同比下降7.80%;2025年上半年，公司新签合同10561.7亿元，同比下降4.04%。2024年，公司年度分红比例为18.34%。公司的实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。截至2025年3月31日，公司第一大股东中国铁道建筑集团有限公司持股51.23%,前十大股东合计持股73.50%,预计公司未来分红比例稳中有升。

山东路桥的估值叠加中等水平分红使其股息率较高。公司2024年实现营业收入713.48亿元同比下降 2.29%，实现归母净利润23.22亿元，同比增长1.47%。2025年一季度，公司实现营业收入 97.64亿元，同比增长2.07%，实现归母净利润2.49亿元，同比增长2.01%。2024年，公司新签订单 961.62亿元，同比下降14.69%;2025年上半年，公司新签合同492.55亿元，同比增长5.36%。2024年,公司年度分红比例为13.30%。公司PE和PB均位于低位,叠加中等水平的分红,使得股息率较高。公司的实际控制人为山东省人民政府国有资产监督管理委员会。截至2025年3月31日，公司第一大股东山东高速集团有限公司持股49.75%，前十大股东合计持股68.16%，股权较为集中。

中国交建前十大股东合计持股超过91%，股息率和分红比例均较高。公司2024年实现营业收入7,719.44亿元，同比增长1.75%,实现归母净利润233.84亿元，同比下降1.80%。2025年一季度，公司实现营业收入1,546.44亿元，同比下降12.58%，实现归母净利润54.67亿元，同比下降10.98%。2024年，公司新签合同18,811.85亿元，同比增长7.30%;2025年一季度，公司新签合同 5,530.34亿元，同比增长9.02%。2024年，公司年度分红比例为21%。公司的实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。截至2025年3月31日，公司第一大股东中国交通建设集团有限公司持股57.59%，前十大股东合计持股91.73%，高度集中股权结构确保政策连贯性。

中国中铁 2025年上半年新签合同企稳回升。公司 2024年实现营业收入11,603.11亿元，同比下降8.17%，实现归母净利润278.87亿元，同比下降16.71%。2025年一季度，公司实现营业收入2,492.83亿元，同比下降6.16%,实现归母净利润60.25亿元，同比下降19.46%。2024年，公司新签合同 27,151.8亿元，同比下降12.43%;2025年上半年，公司新签合同11086.9亿元，同比增长 2.8%。2024年，公司年度分红比例为15.79%。公司的实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。截至2025年3月31日，公司第一大股东中国铁路工程集团有限公司持股46.98%，前十大股东合计持股74.56%，股权结构较为集中。

浙江交科 2025年业绩实现开门红。公司2024年实现营业收入477.72亿元,同比增长3.75%,实现归母净利润 13.10亿元，同比下降2.78%。2025年一季度，公司实现营业收入81.71亿元，同比增长5.74%，实现归母净利润2.21亿元，同比增长18.82%。2024年，公司累计新中标且签约项目金额合计585.52亿元，同比下降19.83%:2025年一季度，公司累计新中标且签约项目金额合计 92.18亿元，同比增长53.05%。2024年，公司年度分红比例为25.48%。公司的实际控制人为浙江省人民政府国有资产监督管理委员会。截至2025年3月31日，公司第一大股东浙江省交通投资集团有限公司持股41.22%，前十大股东合计持股58.82%。