日联科技发展历程、业务布局及业绩分析

工业X射线智能检测龙头，全产业链深度布局。

1.国内领先X射线智能检测设备龙头

公司为国内领先的工业 X 射线智能检测装备供应商，主要从事为焦点和 大功率 X 射线智能检测装备的研发、生产、销售与服务，产品和技术应 用于集成电路电子制造，新能源电池、铸件焊件及材料等检测领域。公 司自主研发了 X 射线影像软件系统，并陆续开发了集成电路及电子制 造、新能源电池、铸件焊件及材料检测、异物检测等领域的 X 射线智 能检测装备，产品种类及应用领域不断拓宽，逐步成为国内领先的 X 射 线智能检测设备供应商。

公司的 X 射线智能检测解决方案实现全产业链覆盖，包括上游的 X 射 线源、检测软件、检测设备的整机开发等方面。 1） 在 X 射线领域，打破了国外厂商对封闭式热阴极微焦点 X 射线源 的垄断，实现了我国 X 射线精密检测核心部件的自主可控。 2） 在整机开发领域，公司有在国内集成电路、高端消费电子、新能源 电池和一体化压铸车架等领域具备较强竞争优势，开发出了具有多 种优势的 X 射线智能检测设备，具备明显的品牌优势。 3） 在影像软件方面，公司紧跟数字化智能检测步伐，开发出适用于下 游各领域的特殊算法和影像处理软件，通过有针对性的大量被检测 物及缺陷特征的机器学习，实现 X 射线影像的高精度、智能化处理。

公司下游应用包括集成电路和电子制造、新能源电池检测、铸件焊件及 材料检测等，几乎覆盖所有工业检测应用。 1）集成电路及电子制造：公司第一大产品类型，具有较为成熟的技术 积累。从 2019 年至 2022 上半年公司集成电路及电子制造 X 射线智能 检测装备占主营业务收入比例分别为 40.48%、48.63%、38.65%和 44.26%。公司是最早进入该应用领域的国内厂商之一，拥有较为成熟的 技术，具备丰富的客户资源及市场竞争力，随着下游企业对电子器件的 质量需求不断提升，该领域在线型设备需求不断上升，销售收入呈逐年 上升趋势。

2）新能源电池检测：占比逐步提升，客户集中度较高。从 2019 年至 2022 上半年公司新能源电池 X 射线智能检测装备销售收入占主营业务收入 比例分别为 24.12%、19.18%、37.11%和 29.69%。随着新能源汽车行业 的快速发展，该领域的检测设备需求快速增长。2021 年头部客户新增采 购在线型设备金额较大，其中公司 2021 年对比亚迪、宁德时代及欣旺 达三家客户的销售收入较上一年新增 6,983.55 万元。

3）铸件焊件及材料检测：行业口碑较好，订单获取稳定。从 2019 年至 2022 上半年公司铸件焊件及材料检测 X 射线智能检测装备销售收入分 别占主营业务收入比例分别为 27.05%、21.37%、17.44%和 17.28%。目 前该领域主要应用于汽车制造、航空航天、压力容器等领域的影像检测， 保障客户产品质量和安全性。公司具有自主研发的自动图像增强技术， 应用高效智能的 ADR 铸件缺陷自动检测软件，具备较强的市场竞争力。公司凭借在该领域超十年的产品设计及软件平台研发经验，成功研发并 交付了特斯拉首台一体化压铸成型车架 X 射线检测设备。目前公司在 该类设备在手订单体现了较好的持续性。

刘骏为公司实控人，股权结构稳定。刘骏通过无锡日联实业有限公司对 日联科技持股 27.26%，叠加自身直接持股的 1.95%，总计持股 28.94%， 为公司第一大股东，是公司实控人，公司整体股权结构相对稳定。

2.业绩稳步增长，盈利能力持续优化

日联科技 2022 年营业收入为 4.85 亿元，同比增长 40.17%，近三年营业 收入增长显著。公司 2020 年-2022 年分别实现营业收入 1.49 亿元、2 亿 元、3.46 亿元、4.85 亿元，YOY 依次为 34.23%、73%、40.17%，三年复合增速 48.21%。公司 2022 年营业收入和归母净利润增速有所下降， 主要原因是因为 2022 年下半年新冠疫情导致无锡、深圳、重庆三地工 厂受到封控影响，使得公司设备发货、调试及验收工作有所延迟。 下游行业景气度较高，盈利能力进一步增强。公司 X 射线检测设备具 有较强的市场竞争力，以及下游应用领域中的在线型检测设备的渗透率 的提高进一步带动相关设备的收入增长；同时随着公司 90kV 和 130kV 自产微焦点 X 射线源验证和交付，同时公司整体业务规模扩大，公司 盈利能力进一步增强。

期间费用小幅下降，规模效应凸显。公司 2019 年-2022 年间各项期间费 用均逐年增长，与营业收入变化趋势基本一致，期间费用率分别为 33.03%、33.06%、28.75%、27.21%。期间费用率小幅下降是由于公司营 业收入增长速度较快，规模相应逐步凸显，使得销售费用率和管理费用 率显著降低。同时研发费用的上升是由于公司为保持竞争优势对 X 射线 全产业链技术进行持续地研发投入，研发项目增加，研发费用随之上升。

持续增加研发投入，注重引入高素质研发人才。公司研发费用金额以及 研发费用率持续增长，研发的主要方向包括 X 射线检测设备、微焦点 X射线源和 X 射线影像软件系统等方面。持续提高的研发投入使得公司 能够提升产品性能以满足客户的不同要求。为引入高素质的研发人才， 公司 1H2022 计入研发费用支出的职工薪酬占研发费用支出的比例 59.44%，为研发费用的主要组成部分，研发人员的质量和数量都在不断 提升，平均研发人员数量从 2019 年的 51.50 人增长至 2022 年的 155 人， 翻了近三倍。

公司研发费用率总体处于行业平均水平，逐渐赶超平均水平。2019 年至 2022 年上半年，公公司研发费用率分别为 8.89%、8.46%、9.37%和 12.51%，同行业可比公司研发费用率平均值为 11.23%、10.12%、10.58% 和 10.36%，公司研发费用率与同行业可比公司平均水平相比不存在重 大差异。为了保证公司在 X 射线检测装备领域的核心竞争力，公司不断 增加 X 射线全产业链的研发投入。