首旅酒店经营亮点有哪些？

轻管理模式扩张提速，中高端结构优化升级。

1、轻管理模式渗透下沉市场，赋能中小单体酒店

轻管理模式降低管理费率让利加盟商，RevPAR 约为经济型标准加盟店的 70%。 低线城市连锁化率较低，首旅利用云酒店、华驿等软品牌翻牌中小单体酒店，加 速渠道布局，打开下沉市场增量空间。与标准店相比，云酒店综合加盟费率约 7.5%， 云酒店主要通过线上方式进行管理输出，边际成本较小。轻管理模式下，房量约 为经济型标准店的 50%，快速翻牌中小单体酒店实现低成本广覆盖。

公司以轻管理门店为主快速拓店，22Q3 轻管理酒店数占比达 38.8%。22Q3 公司 新开门店 279 家，其中轻管理酒店占比 69.2%。同时三季度公司对一家管理输出 业务的合作公司完成 70%股权收购，并对旗下管理额的 363 家满足“华驿”标准 的管理输出酒店转入“轻管理-华驿”进行管理，其余 124 家终止管理输出服务。

2、门店结构持续优化，加码中高端驱动RevPAR上行

推出如家 NEO 3.0 版本，对经济型品牌进行迭代升级。2017 年公司推出如家 NEO 3.0 版本，截止 2021 年，公司已经将 810 家酒店升级改造为如家 NEO 3.0。 2016年以来，首旅加大升级改造项目投入，对现有产品进行品牌升级，优化产品结构 并提高产品附加值，2021 年升级改造项目的资本性开支达 4.35 亿元，2022 年疫 情影响下改造升级项目有所延缓，资本性开支有所缩减。打造中高端酒店品牌集群补足短板，拉高 ADR 水平，RevPAR 趋势向上。在如家 品牌的基础上，针对商旅需求进一步拓客，推出 ADR 更高的如家精选和如家商旅 品牌，同时推出逸扉、璞隐等中高端品牌。截止 22Q3，已开业门店中高端占比提 升至 25.4%，新开业门店中高端占比达 22.6%。

中外合资孵化自有品牌，逸扉成为公司进军中高端市场的重要抓手之一。2019 年 5 月凯悦酒店集团于首旅酒店成立合资公司——宇宿酒店管理有限公司，首旅、 凯悦分别持股 51%、49%，并于同年 6 月 19 日推出“逸扉”品牌，定位中高端商 旅市场。双方全面打通会员系统，双集团会员可实现双渠道预定，并自主选择任 一会员账户累计积分。推出“创逸空间”打造 24 小时咖啡、24 小时酒吧、24 小 时分享办公的多功能区，私密性和社交性并重。创新推出“逸动客房”，根据宾客需求在客房内提供菲力斯机器人 FitnessBot、动感单车、划船机、瑜伽套件、职能 健身墨镜等专业运动器械，打造专属私密健身房。

87%门店集中在一二线城市布局，未来 8 年新开业 CAGR 有望达 31%。目前公 司已开业门店数达 23 家，公司预计 2023 年维持 18+家的拓店速度，计划未来 8 年签约不少于 500 家，开业不少于 200 家门店。

逸扉单店模型育成，投资回收期 4.3-5 年。单房面积约 25-28 ㎡，单房投入 18 万 （算上公区），仅单房装修成本约 11 万，人房比 0.20-0.21，单房运营成本在 130- 150 元，大堂咖啡区日销 3000-5000 元/天。抽成模式采用基础管理费+GOP 奖励 管理费模式，综合抽成率在 9%-10%左右。假设客房数 150 间，RevPAR360 元， GOP%为 60%，测算集团层面加盟店/直营店收入分别为 133/2190 万元，以 2030 年开业 200 家、加盟店占比 90%测算，预计 2030 年利润增量为 2.3 亿元。

3、整合优质酒店资源，高端资产注入在即

诺金公司注入在即，完善高端品牌矩阵。2001 年，首旅集团牵手凯宾斯基成立合 资公司北京凯燕国际，分别持股 50%，旨在中国开发并经营凯宾斯基品牌的五星 级饭店，次年推出本土高端酒店品牌“诺金”，品牌由首旅集团所有。2021 年公司 聘用前温德姆酒店大中华区总裁刘晨军出任首旅安诺 CEO，负责高端和奢华酒店 品牌发展。截止目前，凯燕国际作为管理公司主要运营北京诺金酒店、北京饭店 诺金和环球影城园区内的两大奢侈酒店(环球影城大酒店、诺金度假酒店)等。环球影城于 2021 年 9 月 20 日正式开园，根据规划，预计 1 期年接待量达 1200-1500 万人次，全部 3 期建成后，年接待量超 3000 万人次，两大酒店预计给首旅带来一 定业绩增量。首旅集团预计在 2023 年 3 月前，将北京诺金酒店管理有限责任公司 100%股权转让给首旅酒店或下属公司。

两大酒店管理费收入=入住率 OCC x 平均房价 ADR x 房量 x 管理费率 x 首旅 酒店权益占比，核心假设如下：入住率 OCC：试运营期间，两大酒店工作日的入住率在 60%左右，节假日入住率 达到 90%以上，预计正式开园后入住率还将有所上升。根据迪士尼年报，疫情前 2019 年美国境外迪士尼乐园（东京、巴黎、香港和上海）的园内酒店平均入住率 为 81%，假设两大酒店在疫情平稳期全年平均入住率在 60%-80%。 房量：两大酒店合计客房量 1200 间，假设普通房占比 80%，套房占比 20%。

平均房价 ADR：1）普通房：根据酒店官网数据，平日价格的房价区间在 1484- 1749 元，周末溢价幅度 6%-9%，节假日溢价幅度在 31%-53%。考虑 11 月-次年 3 月为旅游淡季，4 月后客流爬升后抬高房价，假设房价区间在 1600-2000 元；2） 普通套房（除好莱坞套房和诺金套房）：根据酒店官网数据，平日价格的房价区间 在 2544-4664 元，周末溢价幅度 2%-4%，节假日溢价幅度 29%-56%，假设房价区 间为 3000-5000 元；3）综合：按房量进行加权计算，两大酒店的平均房价区间为 1240-2440 元。 管理费率：奢华酒店一般采取基础管理费+奖励管理费模式，管理费率一般为酒店 总收入的 2%-5%，奖励管理费一般按营业毛利（GOP）的 4%-6%收取，假设管理 费率 6%。

首旅承接园区溢出客流的周边酒店收入=需求间夜 x 入住率 ADR x 管理费率，核 心假设如下： 客流量：1）园区客流量：参考日本大阪环球影城和上海迪士尼乐园，2019 年入园 人次分别为 1450 万和 1121 万，假设疫情平稳期，北京环球影城总客流达 1300 万 人次；2）园区内过夜客流：根据迪士尼年报，疫情前 2019 年美国境外迪士尼乐 园（东京、巴黎、香港和上海）的园内酒店平均入住率为 81%，假设北京环球影城园区内两大酒店平均 OCC 为 80%，每间房平均入住人数 2.8 人；3）园区外过 夜客流：根据《上海迪士尼度假区快乐旅游趋势报告》，上海迪士尼外地客流占比 2/3，在上海平均逗留 2-3 天，假设北京环球影城本地客流占 30%，外地客流占 70%。

需求间夜：1）本地客流：假设 40%有过夜 1 晚需求；2）外地客流：假设 80%有 过夜需求，平均在北京逗留 2 晚；3）首旅酒店承接比例：据盈蝶咨询，2021 年北 京酒店总房量达 34.11 万间，据公司公告，首旅酒店 2021 年在京房量达 3.17 万 间，占北京客房总量的 9.3%，假设首旅酒店将承接溢出客流的 10%。 ADR：根据 STR Global 数据，疫情前（2019 年）一线城市中高端 ADR 为 399 元， 经济型 246 元，假设首旅酒店加盟酒店业务中高端和经济型 ADR 分别为 400 元、 250 元，直营酒店业务中高端和经济型 ADR 分别为 450 元、300 元。

此外，公司预计将在 2023 年 3 月前，将北京首旅日航国际酒店管理有限公司 50% 股权、安麓（北京）酒店管理有限公司 40%股权转让给首旅酒店或其下属公司。 完成后将解决诺金系列酒店及管理的北京燕莎中心有限公司凯宾斯基饭店、首旅 日航及管理的新世纪饭店、安麓公司的同业竞争问题。

当前高端资产整合进展梳理如下： 1、已解决同业竞争问题：①2023 年 3 月前注入诺金公司 100%股权（北京诺金酒 店、环球影城大酒店、诺金度假酒店以及北京饭店诺金四家酒店的管理权）； ②新侨饭店与首旅建国签署全权委托管理合同，自 2022 年 2 月 1 日起五年； ③和平宾馆在管理合同 2025 年 12 月 31日到期之后 6 个月内整合；④亮马桥 大厦酒店与首旅建国酒管签署全权委托管理合同，自2022年 1 月 21 日起 4 年 零 11 个月。 2、未解决同业竞争问题：新世纪饭店、长城饭店、燕莎凯宾斯基、安麓管理以及 首旅日航。