洛阳钼业经营特征分析

矿山+贸易模式打造新竞争力。

1、全球布局的资源公司

洛阳栾川钼业集团股份有限公司的前身创立于 1969 年，2004 年和 2014 年进行 两次混合所有制改革，目前是民营控股的股份制公司。2007 年和 2012 年分别于香 港联合交易所和上海证券交易所上市。公司属于有色金属矿采选业，主要从事基本金 属、稀有金属的采、选、冶等矿山采掘及加工业务和矿产贸易业务。目前主要业务分 布于亚洲、非洲、南美洲、大洋洲和欧洲五大洲，是全球领先的钨、钴、铌、钼生产 商和重要的铜生产商，亦是巴西领先的磷肥生产商，同时公司基本金属贸易业务位居 全球前三。

公司的愿景是成为受人尊敬的、现代化、世界级资源公司。为适应全球“双碳” 战略机遇，实现公司远景目标，公司明确了今后一段时期“三步走”的发展目标：第 一步“打基础”降本增效，通过组织升级和全球管控模式的建立，构建系统，完善机 制，筑巢引凤，吸引矿业精英，做好储备。第二步“上台阶”产能倍增，加快 TFM 混合矿、KFM 铜钴矿两个世界级项目建设和投产。伴随产能的提升，队伍在建设世 界级项目中得到锤炼。用现代化的治理方式，更加有效管控分子公司，全球治理水平 全面上台阶。第三步“大跨越”创世界一流，企业规模、现金流水平达到新高度，人 才队伍和项目储备达到新要求，围绕重点区域和重点品种，谋求更大的发展，实现愿 景目标。

2、携手宁德时代，开启新篇章

公司实际控制人为于泳，通过鸿商产业控股集团有限公司间接持有公司 24.69% 的股份。洛阳矿业集团持有公司 24.68%的股份，是公司第二大股东。 2022 年 9 月，宁德时代及其控股子公司四川时代与洛阳国宏三方签署投资框 架协议，该交易已于 2023 年 3 月正式交割，宁德时代控股子公司四川时代通过矿 业集团间接持有公司 24.68%的股份，成为洛阳钼业间接第二大股东。

3、“矿山+贸易”模式打造新竞争力

公司于 2019年7月24日成功并购 IXM 并完成交割。IXM 总部位于瑞士日 内瓦，是全球第三大基本金属贸易商，IXM 及其成员单位构成全球金属贸易网络， 业务覆盖全球 80 多个国家，主要业务地区包括中国、拉美、北美和欧洲，同时构 建了全球化的物流和仓储体系，产品主要销往亚洲和欧洲。 IXM 已负责 TFM 所产铜与钴全部产量、巴西所产铌全部产量及 NPM 所产铜 部分产量的对外销售，形成了“铜矿山—IXM—终端加工厂及冶炼厂”、“氢氧化钴 —IXM—钴冶炼厂商和新能源下游生产商”、“铌铁生产厂—IXM—消费用户”等经 销模式。

IXM 实现公司矿山产业链延伸，并凭借其贸易商的产业地位和渠道优势，助力 公司扩大在资源领域的布局和影响，增强公司全球行业竞争力和影响力，合力形成新 的商业竞争优势。

4、营收保持平稳，归母净利润创历史佳绩

公司 2022 年实现营业收入1,730亿元人民币，同比-0.5%，总体保持平稳；实 现归属于母公司净利润 60.7亿元，同比增长 19%；由于 IXM 金属贸易相关损益的同 比下降，实现扣非归母公司净利润60.7亿元，同比增长 48%，创历史最佳业绩。贸易业务贡献主要营收,铜钴板块营收下降。公司2022年矿山贸易业务营收占比 达 85%，矿山采掘及加工业务营收占比15%，其中铜钴板块/铌磷板块/钼钨板块/铜 金板块分别占总营收的 6%/4%/4%/1%。值得注意的是，2022 年铜钴板块营收97.5亿元，同比下降 27%，铜金板块营收 12.93 亿元，同比下降 22%，海外TFM铜钴矿和NPM铜金矿的营收下降拖累公司整体营收表现。

矿山业务贡献主要毛利，铜钴板块毛利占比较高。公司 2022 年矿山采掘及加工 业务贡献 66%的毛利，矿山贸易业务贡献 34%的毛利，矿山采掘及加工业务中铜钴 板块表现抢眼，铜钴板块/铌磷板块/钼钨板块/铜金板块分别占公司毛利的 28%/18%/18%/2%。 矿山采掘及加工业务各板块整体毛利率水平较高，公司 2022 年铜钴板块/铌磷板 块/钼钨板块/铜金板块毛利率分别为 47%/38%/42%/19%。矿山贸易业务中精炼金属 贸易和精矿产品贸易毛利率约为 4%。

5、产量攀新高，年度生产目标再上新台阶

2022 年公司主要矿产品产量基本超额完成年度任务目标。其中，铜钴板块产量 创历史新高，刚果（金）产铜、钴分别为 25.43 万吨（+21.6%）和 2.03 万吨（+9.7%）； 钨钼板块因为矿山品位下降，钼、钨产量下降分别为 1.51 万吨（-7.8%）和 0.75 万 吨（-13.3%）；铌磷板块产量创历史新高，巴西产铌 0.92 吨（+7.3%），产磷肥 114万吨（+2.3%）；铜金板块因为 E48 低价矿体品位下滑产量下降，澳洲产铜 2.27 万 吨（-3.5%），产金 1.62 万盎司（-18.7%）。

根据公司 2023 年年度生产指引，铜钴板块面临 TFM 项目生产持续爬坡和 KFM 项目投产放量双重利好，2023 年 TFM 铜、钴预计产量增速分别为 22%和 11%，KFM 铜、钴预计产量分别达 8 万吨和 2.7 万吨（指引中值）；钼钨板块由于矿山品位下滑， 预计钼、钨产量分别下降 11%和 7%；铌磷板块产量预计持平，磷肥产量略有增加 1%；铜金板块由于扩建项目投产，预计 NPM 铜、金产量分别上涨 12%和 60%；矿 山贸易业务预计整体贸易量持平，略有下降 1%。