家联科技主要产品、发展历程、股权结构及财务分析

塑料餐饮具全球领先，生物降解材料前景可期。

1.塑料餐饮具外销起家，业务版图不断拓宽

家联科技在 2009 年成立于宁波，已经成长为全球塑料餐饮具制造行业的领 先企业，2019 年被工信部评为国内生物基全降解日用塑料制品单项冠军，2021 年 12 月于深交所上市。公司业务涵盖全降解材料、全降解塑料制品、塑料日用品、 植物纤维制品、纸制品等，为餐饮、茶饮、烘焙、连锁商超及消费者提供一站式绿 色餐饮包装产品解决方案，客户包括宜家、沃尔玛、亚马逊、USFood、盒马鲜生、 肯德基、蜜雪冰城、星巴克、喜茶等国内外知名商超餐饮品牌。

公司深耕日用塑料领域十余年，业务版图不断拓宽，产品方面从塑料餐饮具 逐步拓展至家居用品和可降解制品，客户方面从海外商超拓展至国内外餐饮茶饮 连锁及家居用品企业。公司发展历程主要可以分为三个阶段： 2009—2012 创始阶段：公司塑料餐饮具外销起家，积极研究吸塑注塑等生产 工艺，不断丰富产品线，开拓了刀叉勺、杯碗盘、吸管等各类产品。凭借产品的优 良品质，公司顺利进入海外市场，成为 Tesco、Jarden、沃尔玛等众多欧美零售巨 头的全球供应商。

2013—2015 积累阶段：公司较早布局 PLA 材料的改性研究，并成功拓展了 PLA 改性材料及 PLA 材料餐饮具等产品，同时公司持续发力海外商超渠道，并初 步进入国内市场。为满足业务发展的需求，公司吸塑、注塑、吸管车间产能也不断 扩张，通过采用先进的集中供料系统和自动化生产工艺，实现了生产效率的提升。 2016—至今 发展阶段：通过与宜家开展合作，公司切入了国内外塑料家居用 品市场，并加大生物降解材料研究投入完善相关产品矩阵。 22 年 5 月，公司通 过收购家得宝，进一步拓展了植物纤维产品板块。同时，公司内销业务开始放量， 与盒马鲜生、蜜雪冰城等国内知名品牌达成合作。产能建设方面，公司在澥浦新 厂区应用德国标准化工厂理念，投入并建成市级“5G+工业互联网”示范车间，力 争做到合理化、自动化、高效化、标准化。

2.股权结构集中稳定，管理层经验丰富

股权结构集中稳定，王熊、林慧勤夫妇为公司实际控制人。2009 年王熊、张 三云、蔡礼永共同出资成立公司，王熊、林慧勤夫妇为公司实际控制人，合计直接 持股 39.38%，合计直接或间接持有总股本的 45.94%。张三云为公司第二大股东， 持有公司 16.88%股份，目前担任伟星新材董事、伟星股份副董事长及伟星集团 副董事长。蔡礼永持有公司 2.63%股份，同时为伟星股份董事兼总经理，伟星集 团董事。 管理层行业经验丰富，员工持股平台绑定核心骨干。董事长王熊深耕塑料制 品行业多年，市场经验丰富，被中国塑料行业协会评为“十二五”塑料加工工业先 进个人。镇海金塑和镇海金模为员工持股平台，分别持股 7.5%和 3.0%，公司推 出员工持股计划深度绑定经营管理团队和核心技术业务骨干，有助于深度激发团 队活力。

3.财务分析：国内外需求增长提速，22年业绩加速释放

22 年公司业绩进入放量增长快车道。近年来，公司业绩增长稳健，17-21 年 营收 CAGR 为 11.19%，归母净利润 CAGR 为 41.14%。受益于国内外需求增长 提速，22 年前三个季度公司业绩增长靓丽，2022Q1-Q3 公司实现营业收入 15.80 亿元，同比增长 74.44%；实现归母净利润 1.45 亿元，同比增长 195.97%；其中 单 Q3 实现营业收入 5.85 亿元，同比增长 79.19%，实现归母净利润 0.64 亿元， 同比增长 324.13%。

塑料制品贡献主要收入，生物全降解制品快速增长。按业务拆分，塑料制品 是公司收入的主要来源，22H1 公司塑料制品实现收入 8.59 亿元，同比+71.95%， 占总营收的 86.33%。生物全降解制品和纸制品等产品仍处于发展早期，21 年营 收合计为 1.67 亿元，同比+138.57%。近年来随着环保政策渐严，全降解制品处 于放量增长阶段，17-21 年全降解制品营业收入 CAGR 约为 98%。

外销稳步开拓，内销逐步放量。 分地区来看，公司北美基本盘总体稳固，欧 洲市场占比逐年提升，内销市场表现靓丽，收入占比从 17 年的 1.66%增长至 21 年 29.53%。上半年海外重点客户发展势头良好，驱动外销收入显著放量，22H1公司外销营业收入为 8.10 亿元，占比 81.36%，较上年同期增长 101.76%；受疫 情散发影响，中国大陆市场暂时承压增长放缓，22H1 内销营业收入为 1.85 亿元， 较上年同期增长 10.83%，占比 18.64%。

22H1 公司盈利能力显著修复，费用率整体趋于下降。由于塑胶原材料价格快 速上涨且持续处于高位，疫情下海运成本增加导致相应成本上涨，21 年公司毛利 率承压。受益于原材料和运费价格下降， 22 前三季度公司实现毛利率 21.84%， 净利率 9.19%，盈利能力显著回升。公司控费能力稳中向好，22 前三季度公司销 售、管理、研发、财务费用率分别为 4.62%、4.25%、3.47%、-1.25%。