家联科技研究报告：领跑塑料制品赛道，双轮驱动加速成长.pdf

家联科技研究报告：领跑塑料制品赛道，双轮驱动加速成长。塑料餐饮行业领军者，多产品布局助力成长。公司深耕行业多年，在 全球塑料餐饮具制造行业保持领先地位，主要客户包括 Amazon、 IKEA等国内外巨头。同时，公司是国内领先的大体量、全品类生产企 业，致力于为全球客户提供多品类、一站式的采购服务。进入2024年 以后，公司业绩企稳反弹，其中24H1归母净利润同比增长约37%达 到0.62亿元，未来业绩提升空间较大。

塑料制品行业有望出清，生物降解制品需求向好。塑料制品大多数企 业规模较小，随着环保趋严和贸易摩擦的常态化，落后的中小产能有 望逐步退出，行业集中度有望持续提高。同时，在全球“禁限塑”政 策趋严背景下，预计到2030年，全球生物降解塑料的市场规模将增长 3倍，具备领先技术和优质客户的头部企业有望受益。

技术叠加渠道优势，助力公司规模扩张。公司重视研发驱动，在生产 自动化、全降解材料等领域均有突破，其中2018-2021年，公司餐饮 具新产品种类从703种增加到1156种，助力公司业务多元化发展。同 时，公司规模优势突出 ，2019-2023年，公司产能CAGR高达20%左 右，在此基础上，公司一方面加快泰国等新项目投放，另一方面收购 浙江家得宝等国内外公司，进一步扩大规模优势。

深度绑定优质客户，内外销增长可期。公司对于生物降解材料及制品 产业链条的覆盖较长，可以快速响应客户需求，形成了较强的客户与 品牌优势。其中内销方面，2019-2023年，国内业务营收CAGR高达 61%左右，推动国内营收占比从2019年的20%提升到2023年的42%。 未来随着餐饮、茶饮品牌加速扩张以及公司产品品类的完善，公司国 内业务有望保持较高增速；外销方面，通过扩大可降解产品品类以及 加快海外基地和渠道建设，营收增长空间较大。