重庆市政府历史债务问题及应对经验有哪些？

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自重庆协信远创实业有限公司发行的“18 协信 01”于 2021 年 3 月 9 日发生 实质性违约之后，截至 2022 年 9 月 28 日，重庆市共有 4 家民营企业发行的 12 只债券出现违约，总违约金额达 77.83 亿元。值得关注的是，目前违约的债券发 行人均为民营企业，无一例国有企业或城投公司，发行人主要集中在房地产及相关行业。

以金科地产为例，作为重庆市重要的民营房地产企业之一，市场一度对其 偿债能力持乐观态度。然而，“20 金科 03”的突然展期成为了市场预期之外的信 用事件。自此，在接下来的四个月内，金科地产共计有 6 只债券出现违约，违约 金额高达47.72亿元。违约原因主要在于受行业调控政策持续加强的影响，房企 融资端收紧，销售端承压，房企持续出现流动性危机。

具体来看，融资端方面， 自 2020 年三季度以来，房企融资“三条红线”、银行房贷“两条红线”等各类调 控政策不断出台，房地产行业融资持续收紧。2021 年中央继续坚持“房住不炒” 原则，同时针对个别城市出现余热不降的现象，采取“因城施策”的原则，房 地产行业管控呈现常态化和精准化。此外，上半年政策进一步加强了对信贷资 金的管控，同时监管范围扩展至非银金融机构，限制非标资金投向房地产行业。 在此背景下，房地产行业融资端持续收紧。

销售端方面，2021 年下半年监管严 控新房按揭贷款，按揭贷款发放周期延长，置换需求被限制，同时，受部分房 企违约事件以及部分城市房价下跌的影响，购房者降低了对未来楼市的预期， 观望情绪提升，全年商品房销售呈持续回落态势，房地产行业销售端遇冷，行 业销售回款周期拉长，流动性紧张。除受外部因素的影响外，部分企业盲目扩 张，如重庆协信远创实业有限公司因错误判断市场形势，激进扩张，导致公司 债务不断攀升，在地产调控及疫情冲击下，盈利能力及偿债能力恶化，最终引 发违约。

相比于上述民营房地产企业违约事件，重庆市地方国企债务违约更受市场关注。2022 年 4 月 11 日，重庆市能源投资集团有限公司及其子公司等 16 家企 业，以“已具备破产原因但具有重整价值及可行性”为由，分别向重庆市第五 中级人民法院申请破产重整，并同时提出预重整申请。作为重庆市最大的煤炭 生产企业，重庆能投是重庆原“八大投”之一，是由重庆建投、重庆煤炭集团、 重庆燃气集团联合组建的大型骨干企业，由国资委 100%控股。

在转型为产业类 国企后，收入主要来自煤炭、燃气等能源类业务，受煤炭质量差、产能过剩、 存在安全事故等因素的影响，2021年1月，重庆市政府决定关停该市全部煤矿， 使得净利润大幅下降。此外，公司近年来资产负债率高企，债务短期化明显， 短期偿债压力攀升，盈利能力较差导致最终资不抵债。2021 年 3 月 1 日，重庆 能投向债委会发函称，“今日能源集团到期的平安银行银行承兑汇票 6.85 亿元、 浙商银行信用证 2.3 亿元，无资金归还，已形成违约。”该消息引起市场热议， 市场担心其可能成为下一个“永煤”。

事实上，由于重庆能投存续债券规模较小，且未出现债券违约，并且在启 动本次破产重整前，重庆能投于 2021 年 11 月提前偿付了境内外存量债券，本息 合计达 36 亿元。因而此次信用证和票据违约对市场影响相对有限，并未对重庆 城投债信用环境造成较大影响，不能和之前的“永煤债”违约相提并论。

上述民营房企债券违约及国企债务违约事件对区域信用环境的影响虽不及 国企债券违约，但为了稳定市场情绪，维护地区信用建设和区域金融生态稳定， 重庆市政府在保障债务化解和国企破产重整方面仍不断发力。2021 年 4 月，重 庆能投成立债委会，在市政府的努力下使得多数债权银行对其贷款进行展期， 并降低利率；2022 年 1 月，《重庆市人民政府工作报告》指出要支持国有企业转 型发展，推动重庆能投引入战略投资者；2022 年 8 月，在国务院常务会议提出 “允许地方'一城一策'运用信贷等政策”后，重庆国资立即向金科地产提供 2.4 亿元的融资担保，对地方民营房企化解债务风险施以援手。