硅烷科技发展历程、主营业务、商业模式及财务分析

氢硅材料领先企业，2022H1业绩超1亿元。

1、电子级硅烷气+氢气双轮驱动，产品品质达到国际先进

目前公司的主要产品为氢气（工业/高纯氢）与电子级硅烷气。电子级硅烷气。硅烷是化学通式为 SinH2n+2 的一系列硅和氢的化合物总称，其中甲硅烷化学 分子式为 SiH4，习惯上称为硅烷。公司目前生产的产品主要为电子级硅烷气，是一 种电子特种气体，属于国家大力支持发展的新材料。电子级硅烷气主要由硅粉、氢 气、四氯化硅、催化剂等经过各种反应蒸馏、提纯而得。纯度 3N～4N 称为工业级 硅烷，纯度在 6N 以上的称为电子级硅烷气。公司采用先进的生产工艺，生产出的 产品可以稳定在 6N 级以上，最高可达到 7N 级，超出我国硅烷气质量标准（6N）， 达到国际先进技术水平。

从数据角度来看，2021 年，公司硅烷气销量 1425.69 吨，实现收入 1.64 亿元， 毛利率提升到 18.03%。工业/高纯氢 氢气，化学式为 H₂，常温常压下，是一种极易燃烧、无色透明、无臭无味，且 难溶于水的气体。公司氢气的产品种类包括工业氢（3N 级）和高纯氢（5N 级）。

工业氢：氢气是主要的工业原料，也是最重要的工业气体和特种气体之一， 其用途十分广泛。硅烷科技生产的工业氢目前主要用于合成多种化学物质，如环己 醇、己内酰胺、尼龙 66 盐等化学品，其产品主要应用于下游制造业如尼龙生产行 业。工业氢在石油化工、冶金工业、食品加工、浮法玻璃、航空航天等方面有着广 泛的应用。此外，氢气在化工、工业等领域上的多种用途包含如下：由于氢极易与氧结合，使得氢气可以作为还原剂使用于防止出现氧化的生产中；在玻璃制造的高 温加工过程及电子微芯片的制造中，在氮气保护气中加入氢以去除残余的氧；对人 造黄油、食用油、洗发精、润滑剂、家庭清洁剂及其它产品中的脂肪氢化；氢气还 可以用作合成甲醇、合成盐酸的原料，冶金用还原剂等。

高纯氢：一般用于作为清洁能源或用于对气体纯度要求较高的工业生产。在电 子、精细化工和医药中间体产品制造等高端制造业中，产品质量与上游气体的纯度 高度相关，因此往往使用纯度更高的高纯氢。电子工业是高纯氢气产品的重要下游。 在电真空材料如钨、钼的生产过程中，用高纯氢气还原氧化物成粉末，再加工成线 材或带材。在半导体行业，大规模和超大规模集成电路制作过程中，需要使用大量 的高纯氢气甚至超高纯氢气作为配置 SiH4/H2 等混合气的底气。

在制作电子管的阳 极、阴极、栅极等器件时，需要用高纯氢进行专门的烧氢处理。非晶硅太阳能电池 的主材非晶硅膜制造时要采用纯度在 99.999%以上的氢和硅烷的混合气。光伏行业 中，在光纤预制棒、光缆和光电元器件的制造过程中，均需氢氧焰加热（1200-1500℃）， 对氢气的纯度和洁净度的要求都很高。在精细化工和医药中间体产品制造中，高纯 氢气是基本原料之一，氢气的纯度对产品质量和能耗影响很大。而在各种使用催化 剂的加氢工业中，氢气中杂质含量的高低决定昂贵的催化剂寿命和产品合格率，因 而决定产品的成本，因此，使用高纯氢可以有效提高产品的质量及盈利能力。

2、商业模式：直销为主，平煤神马集团、TCL华星等为主要客户

公司与客户一般签订框架合同，合同主要对销售期限、产品规格、数量和单价 确认方法、结算方式和期限、送货和运输方式、产品验收方式等进行约定，后续根 据市场行情变化，再与客户签订价格确认函或销售确认书，对后续销售的产品品种、 数量、价格等进行约定。

硅烷气：对接气体贸易商及终端客户，售价一户一议。公司硅烷气的销售模式是对接气体贸易商及终端客户，气体贸易商采购气体后 再供应给不同需求领域，终端客户从公司采购气体后在自身生产制造过程中使用， 公司主要对接贸易商逐步由贸易商向终端客户过度，目前主要对接终端客户，少量 产品经过贸易商销售。硅烷气的销售单价是在考虑产品的生产成本、运输成本、各 项销售成本及目标毛利率的基础上，结合客户类别、使用的包装物、客户使用量、 包装物使用周期、运输距离、客户获取方式等因素综合协商确定的。硅烷气销售定 价多为一户一议，不同客户之间的定价差异化较大。

氢气：对接直接使用气体的终端客户，销售价格同期一致。公司氢气的销售主要对接直接使用气体的终端客户，工业氢市场空间仅包含当 前建设管道所覆盖的区域，目前主要为平顶山尼龙新材料产业集聚区。高纯氢目前 按照公司规划，销售半径约 200 公里，主要供给于河南省区域，在运输距离合适的 情况下，也可以供给于距河南较近的部分外省区域，高纯氢终端客户目前已涵盖氢 燃料、电力（用于发电机组冷却）、医药、半导体等多个行业。

公司的氢气采取直销模式，硅烷气采取“直销+代理”的模式，硅烷气早期主要 采用公司与代理商的合作模式，后期主要采取直销模式。自 2019 年开始，公司直接 客户占比在 70%以上，主营业务收入增长主要来源于直接客户收入的增长。2019 年 公司新增氢气业务且占比较高，因此自 2019 年开始公司直接客户收入占比大幅上升。公司主营业务收入主要集中于华中地区和华东地区。2019-2021 年，华中地区销 售收入占主营业务收入比例分别为 66.52%、73.24%和 76.81%，华东地区销售收入占 主营业务收入比例分别为 19.83%、14.93%和 10.54%。近年公司氢气业务占比大幅度 提升，氢气销售均位于河南地区。而硅烷气客户主要集中于华东地区、华南地区。 因此公司华中地区和华东地区收入占比相对较高。

客户情况：工业氢方面，公司下游客户集中于平煤神马集团的尼龙业务板块， 采用氢气为原材料最终制造涵盖尼龙原材料、中间体到深加工制品的尼龙全产业链 产品。硅烷气方面，公司产品已得到了市场的认可，经过公司相关人员多年深耕， 目前积累了 TCL 华星、隆基绿能、惠科电子、京东方、爱旭股份、东方日升等一批 市场领先的重要客户。2021 年，平煤神马集团相关公司是公司的第一大客户，占比 达 78%，TCL 华星相关公司是公司第二大客户，占比达 5%。2021 年公司前五名客 户合计收入占比为 90%，客户集中度较高。

3、财务分析：量价齐升带动业绩高速增长，2022H1实现归母净利润1亿元（+97%）

硅烷、氢气产销量和价格双升，推动收入和业绩快速增长：2018-2021 年 3 年 CAGR 达 73.16%，营收规模增长较快，主要是因为公司于 2018 年、2020 年收购首 创化工制氢生产线，收购完成后，氢气业成为公司重要的业务增长点；此外，公司 二期 2000 吨硅烷生产线于 2018 年底转固，硅烷气销量自 2019 年有所增长，带动销 售收入增加。2022H1 公司实现营收 5.07 亿元（+38%），营业收入增幅较大；按产品 分类，气体及危化品收入（2022H1 业务收入增长 37.94%，下同），技术服务收入及 其他（+17.77%），技术服务收入占比较小，基本不对营业收入造成影响。

气体及危化品收入与技术服务收入毛利率双升：2016-2022H1，公司毛利率先降 后升，2022H1 毛利率为 31.02%，（+7.44pcts，相比去年同期增减，下同）。电子级硅 烷气及氢气销售毛利是公司毛利的主要来源，毛利率大幅上升主要是产品售价提高 所致。具体业务来看，2022H1 气体及危化品毛利率为 30.53%（+7.66pcts），技术服 务收入及其他毛利率为 68.91%（+1.27pcts）。

量价双升致使 2022H1 净利率提升到 19.80%：2020 年-2022H1，公司净利率水 平快速上升，至 2022H1 已升至 19.80%，体现了公司运营能力的稳步提升。 2016-2022H1，公司归母净利润呈现高速增长态势，2019 年、2020 年的利润增速均 超过 100%，2021 年，公司归母净利润为 7579.99 万元（+61.87%），2018-2021 年公 司归母净利润 3 年 CAGR 达 125.53%。2022H1 公司归母净利润为 10042.87 万元 （+96.59%），主要原因为报告期内公司产品产销量及售价增加，盈利能力持续上升， 净利润相应增加。