港股食品饮料市场行情及经营数据总结

肉制品、包装食品饮料板块的跌幅小于其他板块。

1、市场行情：去年涨幅透支预期，今年表现稍逊

今年以来港股食饮板块表现较弱，整体下跌11%。自去年11月放开疫情管控以来，板块反弹强劲， 一定程度透支了后市预期。春节期间消费有所提振，但之后由于缺少假期刺激，以及更重要的，消 费力的实质性受损使得三四月消费反弹乏力，因而板块表现疲软。 今年以来，港股食饮板块下跌11%，跑输恒指（-1.9%），子板块均出现不同程度下跌。

肉制品、包装食品饮料板块的跌幅小于其他板块。调味品（颐海国际）、电子烟、连锁经营下跌幅 度较大。电子烟受到政策影响基本面依然较弱，连锁经营则受到去年预期透支以及今年消费恢复不 及预期的影响，板块下跌较多。其他子版块也均出现不同程度下跌。总体而言，我们认为今年消费 板块的市场情绪较差。伴随着板块的下跌，估值水平再次降低，已处于历史最低的7%分位，投资性价比凸显。 分板块来看，餐饮公司基本都回到了合理估值区间，23年预测PE在30x上下，24年预测PE在18x上 下。考虑到餐饮企业的业绩弹性，我们认为当前的估值水平是较为合理的，并且未来还存在突破预 期向上的空间。啤酒板块处于合理估值的上沿，饮料企业估值两极分化，乳制品、肉制品和电子烟 则估值较低。

2、宏观数据：一季度复苏呈现前高后低

今年消费恢复呈现前高后低。今年1-2月在刚刚管控放开以及春节的刺激下，消费迎来一定程度的快 速增长，但可以看到各个板块3月份的反弹力度明显放缓，有些甚至有所下降。社会零售总额在1-2 月恢复至19年的117%，在3月继续向上修复至119%。但餐饮板块则前高后低，1-2月恢复至19年的 116%，3月回落至109%。 消费增速未回到疫情前，餐饮修复程度远弱于刚需板块。从19年至今的CAGR来看，社会零售总额 CAGR为4.1%，在疫情以前其增速约为8%，增速尚未完全恢复。刚需板块如粮油、烟酒、饮料则 基本恢复至疫情以前的增速，餐饮表现最弱。

23年1-3月累计社会零售总额11.5万亿，同比增长5.8%，3月单月零售额3.78万亿，同比增长10.6%， 较19年同期CAGR为4.1%。消费表现较去年年底已经有明显复苏，但距离19年的增速还有差距。 餐饮行业1-3月零售额1.2万亿，同比增长13.9%，3月单月零售额3707亿，同比增长26.3%，较19年 同期CAGR为3.3%。餐饮行业同样在一季度迎来大幅反弹，但是目前来看反弹力度低于预期，春节 稍好，三月之后有所回落。粮油食品作为生活必需品，整体增速较为稳定，1-3月零售额5072亿，同比增长7.5%，3月零售额 1608亿，同比增长4.4%。 饮料行业增速放缓明显，1-3月零售额745亿，同比增长1.8%，3月零售额230亿，同比下降5.1%。

烟酒类1-3月累计零售额1527亿，同比增长6.8%，3月零售额430亿，同比增长9%。从19年同期的CAGR 来看，增速达到9.5%，烟酒类的消费粘性较高，增速保持稳定。 啤酒的产量单月有波动，但整体而言较为稳定。3月产量同比增长20.4%，主要是去年疫情原因导致 低基数。1-3月啤酒产量852万千升，同比增长4.5%，较19年1-3月年化增长0.2%。