泽宇智能业绩状况如何？

公司业绩稳健增长，净利润率表现优秀。

1.公司业绩稳步提升，正打造未来业绩增长点

业绩稳增长，巡检机器人等业务有望贡献新增量。2018-2022 年公司营业收入分别为 3.11/4.55/5.84/7.03/8.63 亿元，同比
13.90%/46.10%/28.38%/20.51%/22.76%，近年来 营业收入增速逐年提升。2018-2022 年公司归母净利润分别为 0.60/1.09/1.55/1.86/2.27 亿元，同比 9.47%/83.01%/42.70%/19.67%/21.88%。系统集成业务作为泽宇智能的核心 业务，近年来一直保持增长态势。同时，公司及时抓住国家政策支持和社会发展变化的重 大机会，在现有业务的基础上开辟新业务，研发变电站巡检机器人、智能光配等产品，为 公司的未来发展形成了新的业绩增长点。

2.深耕系统集成业务，具有江苏地区渠道优势

公司业绩稳定增长，系统集成业务占比持续提升。根据公司 2022 年年报，公司目前的主 要收入来源于系统集成、施工及运维以及电力设计，其他业务营收占比较小。2022 年， 三项业务营收分别为 6.79/1.36/0.46 亿元，同比+21.48%/+32.02%/+10.08%，占营收比 重分别为 78.58%/15.79%/5.30%。 2018-2022 年，系统集成业务营业收入分别为 2.03/3.53/4.5/5.59/6.79 亿元，同比 +0.80%/+73.75%/+27.69%/+24.01%/+21.48%。公司依托多年积累的系统集成技术和经 验，以及近年来持续的研发投入，已具有全面的技术能力和突出的创新能力，加上基于多 年对电力信息化行业理解，其系统集成业务具有很强的技术优势和竞争力。同时，公司长 期扎根于江苏，不断积累省内客户资源，具有极强的渠道优势。

3.毛利率维持40%+，研发投入持续加大

公司盈利能力较强，毛利率维持 40%+。2018-2022 年公司整体毛利率持续上升，分别为
40.93%/41.12%/41.88%/42.70%/41.89%。分业务看，公司各项业务毛利率均保持在 30% 以上，其中系统集成、施工及运维、电力设计三项业务 2022 年毛利率分别为 38.82%/49.12%/67.63%，随未来公司供货高毛利率的电力巡检机器人等新业务，公司整 体毛利有望进一步提升。与同行业公司相比，公司毛利率高于行业可比公司，主要是由于 公司的电力设计、施工及运维业务毛利率相对较高，而同行业上市公司其他板块毛利率相 对偏低，因此发行人的整体毛利率水平高于同行业公司。

费用率持续提升，研发投入不断加大。2022 公司销售费用率、管理费用率、财务费用率 和研发费用率分别为 3.97%/4.91%/-0.88%/3.82%，同比-0.66/+0.34/-0.42/+0.35pct。销 售费用率的下降主要因为公司营销体系进行了全面的系统化升级；管理费用率的上升主要 因为本期对核心员工进行二类限制性股票激励，依据相关规则计提的股份支付费用增加， 并且公司聘请了毕马威咨询团队对企业管理进行全面升级，形成数字化的管理体系；财务 费用率的上升主要因为本期利息收入增加；研发费用的上升主要因为本期公司研究院自主 研发新产品，直接投入费用增加。

4.公司固定资产周转率提升，应收账款周转率小幅下滑

公司固定资产周转率提升，应收账款周转率小幅下滑。2022 年，公司总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率分别为 0.31/1.11/12.48/41.37 次。2018-2022 年，公司总资产周转率持续下降，固定资产周转率持续提升，存货周转率一直维持较低水 平，应收账款周转率小幅下降。存货周转率一直维持较低水平的主要原因是公司业务规模 持续大幅增长，相应期末存货增长速度较快，同时公司的各项业务均采用终验法确认收入， 而公司项目收入确认受项目实施周期影响，因此存货周转相对较慢，公司整体存货周转率 较低。

5.公司资产负债率持续下降，偿债能力上升

公司资产负债率近年下降，偿债能力提升。2022 年，公司资产负债率为 23.6%，同比 -0.58pct；22 年公司流动比率与速动比率分别为 4.07/3.41，同比 0.07/0.10，短期偿债能 力上升。流动比率上升的主要原因是预付款项、其他应收款以及持有待售资产的增加。速 动比率升高的主要原因由于销售额的增加应收账款随之增加，同时存货同比减少。

公司现金流状况良好。公司 2022 年经营活动现金净流量为 1.24 亿元，同比-23.27%。2019 年，公司经营性现金流量净流量大幅增长，主要原因是公司预收款项大幅增加，并提高了 以票据结算供应商货款的比例，导致现金流出的速度放缓。2020 年后公司均实现正向经 营性现金流，净利润现金比率高，现金流状况良好。