赛恩斯主营业务、股东结构及财务分析

深耕重金属废酸、废水、砷处理、土壤污染治理。

公司长期深耕重金属污酸、污水处理、土壤修复：公司专业从事重金属污染防治，业务覆盖重金属污酸、污水、废渣治理和资源化利用、环境修复、药剂和设备的生产销售等领 域，以“资源化、减量化、无害化、经济适用”为研发原则，构建了解决方案、药剂、设备、运营服务为主的经营体系。公司始于中南大学柴立元院士团队： 公司前身赛恩斯有限公司由中南大学柴立元团队成立于2009年7月，2012年高伟荣接受柴立元等人的股权转让，2016年紫金资本增资 1700万元入股赛恩斯。公司与柴立元教授合作完成的“冶炼多金属废酸资源化治理关键技术”获得了2018年国家技术发明二等奖。根据中国有色金属学会出具的《技术与应用前 景评价证明》，该技术可实现有价金属回收率99%以上，酸、水回收率90%以上，危废渣量较传统工艺减少90%以上，硫酸浓缩到70%后回用于浸出工序资源化利用，与传统方 法相比综合处理成本可降低约40%~70%。

综合解决方案是基石，通过综合解决方案，为产品销售和运营服务带来业务增量的提升。公司认为解决方案、药剂销售、运营服务三块业务收入 4:3:3较为合 理。解决方案是基石，通过综合解决方案为产品销售和运营服务带来业务增量的提升。重金属污染防治综合解决方案：为客户提供技术方案设计、专用装备加工制造、环保工程施工集成等，可对客户重金属污染防治项目实施全过程或若干阶段 承包。重金属污染防治综合解决方案是公司在行业内推广自身核心技术的主要手段和基本载体，通常也是长期业务药剂销售和运营服务的先导业务。项目制 业务通常具备一定的周期性，公司自2019年开始减少施工建设的项目承接，2019-2022年收入占比从71.32%下降到44.6%。

药剂销售：为客户提供核心技术工艺、装备或工程服务的前提下，向客户销售与公司核心技术配套的专用药剂。该部分收入 2019年以来占比基本维持在20% 左右。运营服务：接受客户委托，托管客户的环境污染治理设施，通过提供创新环保技术，持续改进工艺，优化环保运行参数，为客户提高环保治理质量，降低环 保设施运营成本。2019年以来收入占比从8.92%提升到2022年的35.6%。

实控人高伟荣：截至2023年一季报，高伟荣、高亮云、高时会合计持股3148万股，合计占比33.19%。核心控制人持股稳定。董事长高伟荣统筹负责的技术研 发、技术成果推广应用等工作，负责对外调研了解行业痛点、难点问题，确定研发方向和项目需求，寻找有新技术需求的目标客户，承担部分政府职能部门 科技研发项目。二股东紫金矿业：截至2023年一季报，紫金矿业所控股的紫峰投资持股占比21.2%。自2016年4月紫金矿业子公司向赛恩斯增资入股后，赛恩斯逐步获得紫金矿业下 属各个矿山子公司的认可，为紫金矿业提供重金属污染防治服务，双方合作内容包括重金属污染防治综合解决方案、药剂产品、运营服务。中南核心技术团队：截至2023年一季报，蒋国民、王庆伟、杨志辉、陈润华，合计持股10.2%。其中蒋国民为公司总经理，2010-2017年在赛恩斯工作期间在 中南大学攻读冶金环境工程博士。蒋国民、王庆伟、陈润华为柴立元学生。王庆伟、杨志辉现为中南大学冶金与环境学院教师。

2022年、2023年一季度收入、利润快速增长：2022年营业收入、归母净利润均有大幅提升，同比提升均超过40%。2023年一季度实现收入1.02亿元 （yoy+26.7%）、归母净利润1340万元（yoy+58.3%）。营业收入从2019年的4.67亿元增长至2022年的5.49亿元，复合增长率5.48%；归母净利润从 2019年的0.36亿元增长至0.66亿元，复合增长率22.39%。2022年综合治理方案收入2.45亿元（yoy+56.4%）、药剂收入0.97亿元（yoy+2.8%）、运 营服务收入1.95亿元（yoy+68.6%）。综合业务签单数量、金额大幅度增长，新能源市场开发捷报频传，与多个新能源企业签订项目合同，为业务提供支 撑；截至2022年年报，运营服务业务板块快速增长，运营站点拓展到22个；药剂产品收入达到销售目标。

2020年收入触底回升：2020年收入有所下滑，主要因公司调整业务战略，从早期承接完整的解决方案类项目、追求大项目和高收入为目标，转变为重视解 决方案中的技术服务类业务，公司对综合解决方案中所涉及的工程施工业务一般建议客户自建；此外 2020年疫情影响导致政府和企业环保设施的新建、扩建、技改升级推动放缓。公司的净利率逐年提升：2018年以来公司毛利率维持在30%左右。费用率中的销售费用率、管理费用率呈下降趋势，主要原因是收入规模上升、费用具备一 定的规模效应。

业务战略调整，降低工程施工的EPC /PC类综合解决方案业务收入占比：2020年公司考虑到下游在环保领域的投入具有一定波动性，而项目运营和药剂耗材 的存量业务则较为稳定，因此公司调整战略从早期主要承接完整的、大项目、高收入的项目，开始转变为重视解决方案中的技术服务类业务，并以核心技术 服务带动药剂销售和运营服务等业务的发展，增量型解决方案类项目带动药剂销售和运营服务业务的增长，形成长期稳定和利润较高的业务收入。

历史毛利率分析：毛利率波动的主要原因是重金属污染防治综合解决方案业务降低，运营业务占比升高，即公司业务战略调整所造成的波动。（ 1）综合解决 方案项目的毛利率是定制化、非标准类业务，存在一定波动性；（2）药剂销售毛利率较2019年以来下行，主要原因是执行新收入准则，将运费计入主营业 务成本，拉低了药剂销售业务的毛利率，剔除运费成本后，药剂销售毛利率在50-55%之间保持平稳；（3）运营业务毛利率处于30-39%之间，毛利率的波 动来自于污水处理类型、运营模式等多因素影响，具体的运营项目毛利率存在一定差异。

资产周转率与行业平均持平，存货周转率远高于行业平均水平：2019 年度、2020 年度、2021 年度，公司存货周转率分别为3.54、3.93、5.83 ，呈现逐 年上升的趋势，主要系公司业务结构变化所致，重金属污染防治综合解决方案的存货周转率低于药剂销售和运营服务的存货周转率，随着综合解决方案的业 务结构占比下降，使得整体存货周转率上升。主营业务存在差异，故赛恩斯存货周转率远高于行业平均水平。