啤酒行业规模走阔的主要逻辑是什么？

伴随中国人均可支配收入的进一 步上升，中国啤酒的吨酒价格尚有长足的提升空间，这也是当前中国啤酒行业规 模进一步走阔的主要驱动力。

1、短期：原材料成本大幅上升倒逼行业提价潮

啤酒生产成本主要由原材料（包括大米、大麦及啤酒花等）、包装物（包括铝、 玻璃、瓦楞纸等）、直接人工成本以及其他制造费用构成。以青岛啤酒为例，原材料大概占啤酒生产总成本的 17%，包装物占比约 50%，这两块成本共占据青啤 生产成本的近 70%。当生产商成本端面临较大压力时，直接提价的意愿增强。

啤酒行业上一个涨价周期在 2018 年，起因即是原材料涨价。2016 年原材料价格先 行上涨，包材、运费涨幅随后扩大，啤酒产商纷纷以提价应对。因不同原材料的 库存情况、采购方式/时点的不同，通常反映到报表端会有一定滞后，多数企业提 价时点发生于 2017/2018 年。

与 2017 年类似，受疫情冲击以及俄乌冲突等国际形势的影响，2020 年下半年开始 啤酒原材料价格再度出现大幅度上涨。2021 年，大麦价格上涨 23.4%，铝价涨幅超 30%，瓦楞纸价格年内最高涨幅超过 20%。2021 年 4 月以来，华润、青啤等多家龙 头啤酒企业宣布多款产品在出厂价、终端价等方面进行不同程度的提价，以缓解成本压力，保持健康的盈利水平。而大麦作为啤酒生产的重要原料，其价格很大 程度上依赖于国际形势变化。海关数据显示，2021 年中国大麦主要进口来源为法 国、加拿大及乌克兰，其中乌克兰供应 26%的大麦进口量。乌克兰作为世界主要 的粮食出口国，俄乌冲突的持续也进一步加深对国际大麦价格进一步上涨的担 忧。总体而言，短期成本压力驱动行业进行集体提价，对于啤酒行业规模的提升 会产生较为显著的短期推动作用。

2、中长期：产业结构升级是价格提升的核心驱动力

以应对成本上升，进而调整啤酒销售价格的做法，仅仅是企业为了缓解成本压力 以维持正常利润空间的防御性动作。因而，提价的影响只是短期的，提价的同时 对于啤酒销量也可能会产生一定的冲击。相比而言，以高端化转型为发展方向的 产业结构升级是啤酒行业长期结构优化以及吨酒价格提升的主要驱动力。

《2022 年天猫啤酒趋势白皮书》显示，2021 年低端和中端啤酒销售金额维持在 5%-10%的同比增速，而高端啤酒的销额增速超过了 20%，而奢华啤酒同比增速更 是高达 40%。从啤酒价格接受度调查来看，以 80 后、90 后甚至 00 后为主力的啤 酒消费者更多地关注啤酒口感，对于价格敏感性普遍不高，这也在很大程度上推 动啤酒生产企业进一步做优产品质量，推进行业的高端化转型。我们预计，随着 需求侧消费升级的深入推进以及主力消费人群消费关注点的转变，同时供给侧产 品提价与产品布局的结构优化调整，将推动中国啤酒行业价格中枢逐步上移，带 动行业规模进一步走阔。