欧美银行流动性风险原因及走势预判

当前，欧美银行业出现严重流动性风险，并且存在进一步演化可能。

1. 流动性风险原因

一是暴力加息导致银行资产出现浮亏。美联储为了拼经济、稳就业，在疫情期间实施零利率与无限量的宽松政策，导致流动性泛滥、资产泡沫膨胀；在高通胀汹涌而来之际，又开启短促、高频、大幅的“暴力加息”。2022年3月至 2023 年 5 月，美联储加息 10 次，共计 475 个基点，无论是加息幅度还是加息速度都是历史最高。同期，欧元区加息 7 次，共计375 个基点；英格兰银行加息 9 次，共计 375 个基点。货币政策的大幅度调整，叠加地缘政治冲突等复杂因素，导致全球利率、汇率、大宗商品价格剧烈波动，给金融体系带来了空前的市场风险管理压力。以债券市场为例，加息导致美国国债收益率快速上行。2022 年 3 月到 2023 年 6 月，1 年期国债收益率从0.91%提升到5.12%；5年期国债收益率从 1.56%提升到 3.87%；10 年期国债收益率从1.72%提升到3.73%。对于固定利率资产而言，利率上升将会导致公允价值下降，期限越长的资产下跌越多，10 年美国国债净价值下跌约 30%。整体来看，加息导致银行资产端缩水严重，根据 FDIC 统计，2022 年末美国银行业总资产同比下降0.5%，银行系统内未实现的损失约为 6200 亿美元，其中可供出售国债及证券约为2795亿美元。

二是存款挤兑导致银行提前变卖资产，出现实质性亏损。受欧美银行业危机影响，储户避险情绪高涨，银行存款流失成为隐忧。2023 年一季度，美国银行业存款规模较年初流失 4721 亿美元，环比下降2.5%，单季度流失规模为1984年以来最高水平。此外，存款流失现象已持续四个季度，2022 年2季度至2023年 1 季度，美国银行业存款流失规模共计 11898 亿美元。2023 年一季度末，美国四大行存款较年初下降 397.2 亿美元，环比降幅为0.6%，美国中小银行存款流失现象更为严重。在欧洲，英国五大行存款规模共计39706.8 亿美元，同比大幅下降 7.3%；德意志银行存款规模同比下降3.1%，法国巴黎银行存款规模同比下降 9.1%，瑞银集团同比下降 6.6%。

三是居民财富流向基金市场，进一步加剧流动性危机。在欧美经济体超常规加息进程中，存款利率上升速度要低于市场利率的上升速度，导致货币市场基金等产品吸引力增加。相关数据表明，当前美国商业银行平均存款利率不足1%，远低于国债收益率，部分流出存款转移到货币市场基金。根据美国投资公司协会披露的数据，截至 2023 年 6 月 7 日，美国货币市场基金规模共计5.46万亿美元，达历史新高，较年初增长约 15%。

四是中小银行经营模式激进，监管要求放松，导致流动性风险增加。市场估计，目前还有大量的中小银行处于类似硅谷银行的经营风险。2018年美国特朗普政府修订多德-弗兰克法案：将系统重要性银行的资产认定标准从500亿美元提高到 2500 亿美元，不仅放宽了对硅谷银行等中小银行的资本充足和现金储备要求，不强制这些银行每年参与美联储压力测试，而且资产规模小于100亿美元的银行免于适用沃尔克规则，导致很多中小银行采取更为冒险的经营模式。

2. 流动性风险走势预判

当前，欧美银行业危机演化路径不明朗，流动性风险仍存在扩大的可能性，主要取决于三个因素：一是美国金融政策与监管当局的政策取向，美联储为应对通胀的加息政策调整路径，美国财政部及FDIC 对于保护存款者权益的承诺和应对资源的充足性，都会影响市场信心；二是美国面临流动性危机的中小银行数量，更多银行暴露于美联储此轮货币政策大调整的风险冲击之中，可能会导致踩踏风险；三是金融机构之间交叉传染风险的程度及其信息透明度。

从美国政府的政策取向看，当前正在力求稳定信心、强化监管资源和保护存款者利益，但政策效果尚待观察。一方面，高息环境尚未改变，中小银行流动性压力持续增加。对于大型银行而言，息差扩大带来盈利提振效应，营业收入和净利润超预期上涨，但是对于中小银行而言，流动性风险增加，存款流失现象严重，若不能及时控制市场恐慌情绪的蔓延，点状风险事件或引发星火燎原之势。另一方面，美国政府的资源是否足以抵御目前市场中潜在的风险爆雷存在不确定性。理想情况下，只要市场信心恢复，不发生更多挤兑现象，有序处置好已宣布破产的硅谷银行、签名银行、第一共和银行的存款者利益保护即可避免系统性危机。但是存款保险基金为偿付硅谷银行和签名银行等的全部储户预计损失 158 亿美元，相当于 2022 年末总规模的12.3%，补充存款保险基金需要两年时间，若短时间内更多银行申请破产保护，FDIC 势必捉襟见肘。