上市银行负债端有何表现？

一般存款活化，同业存款修复。

1.负债成本：存款重定价带动负债成本压降，息差小幅下滑

以 42 家上市银行作为样本，按照综合负债成本等于利息支出与有息负债之比，测算 截至 2025 年上半年，上市银行综合负债成本在 1.60%，相比一季度 1.65%的水平下行 5bp。其中，国有行、股份行、城商行、农商行的最新综合负债成本分别为 1.55%、1.69%、 1.75%、1.67%，较一季度分别-5bp、-3bp、-6bp、-2bp。2022 年 8 月以来，银行存款利率 历经 7 轮调降，以大行 3 年期定期存款利率为例，2022 年、2023 年、2024 年，下调幅度 分别为 15BP、65BP、45BP；进入 2025 年，2022 年年底至 2023 年存款定期化高峰吸收 的存款进入重定价窗口带动上市银行综合负债成本下行速度明显加快。2025Q1 上市银行 因非银同业存款定价整改及存款重定价的带动负债成本大幅下行，进入二季度负债成本 维持下行但幅度收窄。

负债成本下降较为显著的情况下，息差持续收窄或指向贷款利率的下降及“卖老券” 后高息资产的缺失。（1）根据金融监管总局披露的最新数据，2025Q2 商业银行净息差平 均为 1.42%，较 2025Q1 下降 1BP。分类型来看，国有行、股份行、城商行、农商行净息 差分别为 1.31%（-2bp，较 2025 年一季度，下同）、1.55%（-0bp）、1.37%（-1bp）、1.58% （-1bp）。（2）从季节性来看，二季度，商业银行息差压降的压力不大，多在 0-1bp。在银 行负债成本下行较为显著的情况下，息差压力更加凸显或在于贷款利率的下调以及银行 卖出存量老券的多重影响。

2.负债规模：低基数下一般存款不弱，国有行同业存款修复

截至 2025Q2，上市银行总负债规模合计约 295.6 万亿，主要增量来自同业存款。就 单季度增量看，2025Q2 上市银行负债规模环比增加 6.4 万亿，同比增速 9.6%左右，相较 一季度 7.7%的增速有所加快。

3.吸收存款：基数效应支撑国股行增速回升，存款活性化特征显现

受手工补息后低基数效应影响，国有大行存款增速抬升。截至 2025Q2，上市银行吸 收存款存量约216.1万亿，较一季度增加1.42万亿，占负债端比重下降1.12pct至73.02%， 同比增速由 6.22%上行至 8.31%。分银行类型看，进入二季度，由于去年同期禁止手工补 息落地导致基数偏低，国有行、股份行吸收存款同比增速分别回升 3.04pct、0.41pct 至 7.73%、8.47%；城商行同比增速下行 2.04pct 至 13.34%，较其他三类银行仍处于偏高水 平，农商行同比增速下行 0.85pct 至 6.99%。

结合中资四大行及中小行信贷收支表看个人存款和单位存款的变化，2025Q2 一般存 款规模延续增长；结构上，由于存款利率调降，叠加资本市场表现较好，存款活化特征 较为明显。 （1）活期存款：受资本市场修复的带动，资金活化特征明显，2025Q2 同比增速结 束 4 个季度的负增长。截至 2025 年 6 月，商业银行活期存款余额为 66.19 万亿元，环比 增加 7901 亿元，较 2023-2024 年同期-2.2 万亿元的平均增长规模明显偏高，当季同比增 速为 6.5%，结束了 2024Q2 以来四个季度的负增长。截至 2025 年 6 月，商业银行中存款 中活期存款占比为 33.8%。 （2）定期存款：2025Q2 定期存款新增规模低于季节性水平。截至 2025 年 6 月，商 业银行定期存款余额为 113.13 万亿元，环比增长 2.1 万亿元，低于 2023-2024 年同期 3.2 万亿元的平均增长规模；同比增速为+13.3%，较一季度+13.8%的同比增速进一步放缓。

（3）结构性存款：截至 2025 年 6 月，结构性存款余额为 40416 亿元，环比减少 2174 亿元，同比增速-0.2%，较一季度+11.7%的同比增速明显回落。结构来看，个人、单位结 构性存款分别-1334 亿元、-840 亿元，个人结构性存款是主要缩减项。 （4）保证金存款：截至 2025 年 6 月，保证金存款余额 74532 亿元，较一季度下降 501 亿，同比增速 12.6%，较一季度+16.4%的增速小幅回落。分银行类型来看，四家国有 大行、中小行分别-2555 亿元、+2054 亿元。

4.应付债券：国有行、城商行增长相对偏高

应付债券主要反映银行同业存单和金融债券的发行存续情况。截至 2025Q2，上市银 行应付债券存量规模 24.6 万亿元，当季新增 3661 亿元，同比增速由一季度的 15.89%下 行至 7.14%。其中，国有行和城商行当季分别增长 4533 亿、2271 亿，同比增速分别下行 12.51pct、5.8pct 至 28.09%、29.84%，较其余两类银行仍处于偏高水平，大行发行意愿较 强或在于政府债发行节奏靠前的带动，不过相较于一季度，二季度更多通过吸收同业存 款补充；农商行当季增长 354 亿元，同比增速下行 8.75pct 至 7.14%；股份行当季缩量 3498 亿，同比增速下行 8.24pct 至 0.69%。

5.同业负债：同业存款定价整改影响可控，国有行同业存款规模大幅增长

同业负债由同业和其他金融机构存放款、卖出回购金融资产以及拆入资金三项加总 而成。2025Q2，同业负债存量规模 39.7 万亿，较一季度增加 3.3 万亿，同比增速上行至 +16.24%。分银行类型看，国有行、城商行当季增量分别为 3.1 万亿、6183 亿，同比增速 分别上行 3.02pct、23.87pct 至 23.82%、22.60%，较其他两类银行明显偏高，其中城商行 同业负债增速上行较为明显；股份行、农商行当季分别减少 3764 亿、299 亿，同比增速 分别上行 2.53pct、6.14pct 至-0.42%、10.53%，股份行增速回升主要是因为去年同期基数 较低。

同业存款：同业存款定价整改影响平缓，国有行同业存款规模大幅增长。截至 2025Q2， 同业存款规模约为 26.3 万亿元，较一季度增加 2.8 万亿元，占总负债比重上行 0.77pct 至 8.89%，同比增速由 0.11%上行至 5.95%。按主体看，国有行、城商行同业存款大幅增长， 分别变动+29752 亿元、+2585 亿元，而股份行、农商行同业存款规模均呈现缩减态势， 分别变动-4120 亿元、-209 亿元。二季度以来，对于同业定期存款可提支的部分，基金公 司可通过风险准备金覆盖利息损失，国有大行同业定期存款明显增长。 卖出回购：央行买断式逆回购余额超 5 万亿后，转为小规模净投放，商业银行卖出 回购科目增长跟随放缓。截至 2025Q2，上市银行卖出回购存量规模约 8.1 万亿元，当季 增量由 1.1 万亿下行至 3785 亿元。2024 年 10 月开始，央行买断式逆回购落地使用， 2024Q4、2025Q1 分别净投放 2.7 万亿元、3.1 万亿元，进入二季度，由于买断式逆回购余额已突破 5 万亿，因此央行当季转为净回笼 5000 亿元，对应上市银行卖出回购当季增 量大幅减少。按银行类型看，2025Q2，城商行规模增长明显，较一季度增长 2867 亿元， 国有行、股份行分别增长 573 亿元、470 亿元，农商行减少 125 亿元。 拆入资金规模整体保持稳定。拆入资金存量规模 5.2 万亿元，较一季度增加 1167 亿 元，同比增速由 4.58%上行至 8.7%，占总负债比重维持在 1.77%附近。按银行类型看， 2025Q2，国有行、城商行、农商行新增拆入资金规模分别为 514 亿、732 亿、35 亿，股 份行拆入资金余额则下降 113 亿。