我国进出口及贸易情况分析

出口下行，进口改善。

1. 出口：增速下行

上半年我国出口景气度显著超出预期，以海关统计口径，1-5 月以美元计价的 出口金额累计同比增长 0.3%，高出我们去年末基准情形下的预期增速约 5pct。出口 超预期主要由于两方面因素。一是上半年美欧经济韧性超过此前预期，海外经济衰 退时点后移；二是我国经济重启后积压订单释放，同时部分新出口订单回流。不过， 在 2-3 月反弹后，出口金额同比增速自 4 月开始放缓，5 月陡峭下行至-7.5%。

从区域结构上看，我国对主要贸易伙伴出口增速水平和占比有所分化，总体呈 现“东升西降”的格局。剔除基数效应，以疫前相对平缓的 2019 年同期出口金额为基 数计算四年复合增速，对东盟、拉美、非洲和印度等发展中经济体出口增速高于总 体，对美国、欧盟和日本三大发达经济体出口增速低于总体。在西方贸易 保护主义抬头以及全球供应链重组的背景下，部分新兴经济体的出口对我国形成一 定替代，但其经济贸易发展也同时强化了对来自我国商品的进口需求，包括加工贸 易出口所需的设备、原材料和零配件等外需进口，以及其经济和产业发展所需的内 需进口。总结而言，上半年新兴及“一带一路”经济体需求对我国出口增速形成的正 向支撑在下半年有望延续，但我国出口的总体景气度最终取决于全球经贸的景气度 以及金融条件。例如，东盟在我国总出口占比的首位优势在一季度大幅扩张，但自 4 月起快速下行，5 月降至第三位。

从商品结构上看，伴随外需韧性逐步回落，下游消费品出口增速在年初反弹后 快速冷却，包括与海外出行社交相关的服装鞋靴、房地产后周期相关的家具灯具陶 瓷等。制造业中间品和设备出口增速也在 5 月明显放缓，考虑到去年末以来美欧制 造业 PMI 持续收缩，这一趋势在下半年或将持续。此外，半导体产业链相关产品出 口持续低迷。不过，出口也显露出新的亮点。一是我国新能源汽车产业链领先全球， 汽车出口继续保持快速增长，1-5 月汽车和零配件合计拉动出口累计同比增速 1.8pct。1-5 月我国出口汽车包括底盘达 193 万辆，同比增长八成，已超过日本成为全球最 大的汽车出口国。二是受全球低碳转型的基础设施建设支撑，电工器材和太阳能电 池出口保持高速增长，拉动 1-5 月出口累计同比增速 1.3pct。

展望下半年，随着全球经济和贸易增长放缓以及金融条件收紧，我国出口增长 动能或延续放缓，在去年基数年中高、年末低的影响下，同比增速呈现前低后高的 走势。预计 6-12 月出口累计同比增速由 1-5 月的 0.3%下行 2.2pct 至-1.9%，全年出 口同比增速降至-1%左右。本次预测对下半年出口增速相较去年末边际上调，主要考 虑到海外衰退时点后移以及我国出口结构性调整所带来的韧性。

2. 进口：缓慢改善

上半年我国进口修复不及预期，1-5 月以美元计价的进口金额累计同比下降 6.7%，大幅低于我们去年末预测的小幅正增长，主要由于我国内需修复以服务为主， 商品修复偏弱。从节奏上看，由于加工贸易进口需求冲高回落，叠加内需温和修复， 上半年进口金额同比增速经历了较大波动，至 5 月边际改善。分量价来看，进口价 格降至收缩区间，影响了进口金额的同比读数，1-5 月实际进口数量累计 同比增长了 1.5%，较去年 12 月的-4.6%以及去年全年的-6.7%均有改善。

进口商品结构上主要呈两方面变化趋势。一是高新技术产品在总进口中的占比 持续下降，2016 至 2022 年由 33.2%降至 28.2%，今年 1-5 月下行至 24.9%，主要由 于全球半导体产业链持续低迷、相关产品进口持续收缩，叠加美国对我国进口部分 高科技产品限制升级，以及我国在部分领域自主替代能力增强。二是农产品、煤、 原油、金属矿及矿砂等大宗原材料进口增速保持景气，且进口数量持续处于高位， 自俄乌冲突以来的这一趋势仍在持续。相应地，在区域结构上，伴随高科技产业链 调整，上半年我国自美国、日本和韩国进口占比明显下滑；因大宗商品进口景气， 我国自拉丁美洲国家、澳大利亚、非洲国家和俄罗斯进口比重明显上升。此外，受 出口加工贸易转弱影响，我国自东盟进口比重自高位回落；与出口“东升西降”格局 相一致，我国与一带一路国家和新兴经济体贸易金额持续上升。

展望下半年，进口数量或将受我国内需修复提振，但考虑到价格因素以及加工 贸易所需进口转弱，进口金额同比增速难以大幅反弹。6-12 月进口金额累计增速或 升至小幅正增长 0.3%，全年进口金额或呈-2.5%的负增长。本次更新对下半年进口 的预期较我们去年末有所下调，主要是由于国内经济修复呈现由服务业主导的特征。

3. 贸易差额：陷入收缩

上半年我国货物贸易出口增速冲高回落，进口增速整体低迷，1-5 月货物贸易 顺差累计同比扩张 27.8%。预计 6-12 月货物贸易顺差累计同比收缩 7.8%，拖累全年 累计同比扩张幅度降至 3.6%。

服务贸易方面，今年上半年随着跨境旅行政策优化调整，服务贸易进口增速反 弹，1-4 月国际收支口径下以美元计价的服务贸易进口金额累计同比增长 13.9%，叠 加服务贸易出口持续收缩，服务贸易逆差累计同比扩张 1.5 倍。前瞻地看，这一趋 势或将在年内持续，按当前进度估计，全年服务贸易逆差或由 2022 年的 986 亿美 元大幅扩张至 2,000 亿美元上下。

“净出口”对 GDP 或转为负向拖累。下半年随着货物贸易顺差收窄、服务贸易逆 差扩张，货物和服务净出口差额将进一步收窄。值得注意的是，虽然基准情形下全 年货物贸易差额或实现正增长，但三驾马车中的货物和服务净出口对 GDP 或呈负向 拖累。事实上，今年一季度，虽然人民币计价的货物贸易顺差大幅扩张 44%， 但货物和服务净出口仍然拖累 GDP 增速-0.06pct。背后原因在于，一是服务贸易逆 差扩张部分抵消货物贸易顺差，二是 GDP 核算中的货物和服务贸易规模与海关的货 物进出口数据、商务部的服务贸易数据存在统计口径差异6。