A股纺织服装各板块的半年度业绩情况如何？

2022Q3纺织制造板块利润率有所承压。

1.大众服饰：疫情扰动加重业绩压力，净利率大幅下滑

本节所涉及的大众服饰板块三季度数据均基于海澜之家、太平鸟及森马 服饰统计得到。

2022Q3 受疫情影响，大众服饰板块盈利下滑。2022Q1-3 大众服饰板块 的营业收入为 288.41 亿元，同比下降 8.69%；归母净利润为 21.73 亿元， 同比下降 38.68%。其中，2022Q3 大众服饰板块的营业收入为 94.88 亿 元，同比下降 4.36%；归母净利润为 6.60 亿元，同比下降 19.30%。收入 端下降主要由于疫情期间线下门店经营不佳，利润端承压主要受收入下 滑及线下刚性费用较高等因素的影响。

2022Q1-3大众服饰板块毛利率下降叠加费用率抬升，致使净利率承压。 2022Q1-3 大众服饰板块毛利率为43.86%，同比下降 2.08pct；期间费用 率为 31.72%，同比增长 2.96pct；净利率为 7.27%，同比下降 3.84pct。其 中，2022Q3 板块整体毛利率同比下降 2.88pct 至 41.87%，费用率同比下 降 0.74pct 至 30.02%，净利率同比下降 1.43pct 至 6.77%。2022Q3 毛利率下滑主要由于大众服饰版块公司普遍加大了促销折扣力度，同时由于 疫情期间店铺的刚性费用高企，大众服饰板块的净利率承压。

2.中高端服饰：收入同比略增，盈利表现稳健

本节所涉及的中高端服饰板块三季度数据均基于地素时尚、比音勒芬、 报喜鸟、歌力思、锦泓集团及欣贺股份统计得到，但欣贺股份上市时间 较晚，部分年份的数据缺失，均在各图表下方注明。 2022Q3中高端服饰板块收入小幅增长，盈利表现稳健。

2022Q1-3中高 端服饰板块的营业收入为 127.38 亿元，同比下降 1.74%，归母净利润为 16.16 亿元，同比下降 19.63%。其中，2022Q3 中高端服饰板块收入为 44.13 亿元，同比增长 2.24%；归母净利润为 6.20 亿元，同比增长 3.03%。

2022Q3中高端服饰板块毛利率及净利率表现稳健。2022Q1-3中高端服 饰板块毛利率为 69.07%，同比下降 1.63pct；期间费用率为 53.37%，同 比增长 3.20pct；净利率为 13.00%，同比下降 2.76pct。但从 2022Q3 单季 来看，中高端服饰板块毛利率为 68.63%，同比增长 0.47pct；期间费用率 为 51.33%，同比增长 2.25pct；净利率为 14.48%，同比增长 0.21pct。

3.运动服饰：Q3 流水环比改善，库存依旧承压

运动服饰公司 Q3 流水环比改善。各品牌 Q3 流水增速环比明显改善， 主要得益于 7、8 月国内疫情影响减弱，终端消费稳步复苏。1）安踏体 育：Q3 安踏主品牌流水同比增长中单位数，FILA 流水同比增长 10-20% 低段，其他品牌流水同比增长 40-50%。2）李宁：Q3 李宁（不包括李宁 YOUNG）全渠道流水同比增长 10-20%中段，其中线下增长 10-20%中段 （零售增长 20-30%低段，批发增长 10-20%低段），电商增长 20-30%中 段。3）特步国际：Q3 特步主品牌流水同比增长 20-50%。4）361 度： Q3 361 度主品牌流水同比增长中单位数，童装流水同比增长 20-25%。

运动服饰公司 Q3 库存依旧承压。9 月起部分地区疫情反复再次扰动终 端销售，导致大部分品牌去库存不及预期，Q3 库存继续增加。1）安踏 体育：Q3 安踏主品牌库销比为 5+，FILA 库销比为 7-8。2）李宁：Q3 李宁（不包括李宁 YOUNG）全渠道库销比为 4+，库存压力相对较小。3） 特步国际：Q3 特步主品牌库销比为 4.5-5。4）361 度：Q3 361 度主品牌 库销比为 5。预计 Q4 大部分品牌将以降低库存作为首要目标，对于老款 的折扣或进一步加大，部分公司（如李宁）库存管控良好，折扣压力相 对偏小。

运动服饰公司对未来持有相对谨慎的态度。展望未来，运动服饰公司普 遍持有相对谨慎的态度。1）安踏体育：维持全年业绩指引，但下半年至 今安踏体育的业绩目标完成情况不及预期，全年业绩目标的实现面临一 定挑战。2）李宁：维持全年业绩指引，即 2022 年收入增长 10-20%高段 到 20-30%低段，净利率为 10-20%高段。3）特步国际：维持全年业绩指 引，主要由于特步国际采用批发模式，订单已经锁定，但针对 2023 年， 公司的态度偏谨慎保守。

门店：2022Q3 李宁门店恢复扩张。2022H1 受疫情等因素影响，李宁（包 括中国李宁）门店扩张步伐放缓，李宁 YOUNG 甚至净关店。下半年开 始，伴随终端零售逐步恢复，李宁门店扩张步伐恢复。截至 2022Q3，李 宁主品牌（包括中国李宁）门店数量为 6101 家，较 2022Q2 净增加 164 家；李宁 YOUNG 门店数量为 1238 家，较 2022Q2 净增加 63 家。

4. 家纺：收入小幅下滑，短期业绩表现不佳

本节所涉及的家纺板块数据均基于梦洁股份、富安娜、罗莱生活及水星 家纺统计得到。 2022Q3 受疫情影响，家纺板块业绩表现不佳。

2022Q1-3 家纺板块的营 业收入为 95.94 亿元，同比下降 3.81%；归母净利润为 8.04 亿元，同比 下降25.96%。其中，2022Q3家纺板块收入为32.80亿元，同比下降6.39%； 归母净利润为 3.06 亿元，同比下降 19.88%。主要由于家纺门店多位于 华东、华中、华南等地，多个城市因疫情封城，对门店运营和物流发货 造成一定冲击，收入及盈利承压。

2022Q3 家纺板块盈利能力承压。2022Q1-3 家纺板块毛利率为 42.87%， 同比下降 1.54pct，主要因为疫情期间产品折扣力度加大；期间费用率为 32.87%，同比增长 2.24pct；净利率为 8.39%，同比下降 2. 58pct。其中， 2022Q3 家纺板块毛利率为 43.12%，同比增长 0.12pct；费用率为 33.14%， 同比增长 3.79pct；净利率为 9.30%，同比下降 1.76pct。

5.纺织制造：下游需求疲软，整体业绩承压

本节所涉及的纺织制造板块Q3数据均基于下表所示上市公司统计得到， 但部分公司上市时间较晚，个别年份的数据缺失（众望布艺、欣贺股份 2017、2018 年数据缺失；浙江自然、华利集团、泰慕士 2017-2019 年数 据缺失；盛泰集团 2017-2020 年数据缺失）。

2022Q3 纺织制造板块业绩有所承压。2022Q1-3 纺织制造板块收入为 613.90 亿元，同比增长 15.09%；归母净利润为 68.43 亿元，同比增长 21.20%。其中Q3收入及归母净利润分别同比增长13.74%/增长10.96%， 收入增速环比回落，主要由于下游品牌客户库存较高，下单较为谨慎。

2022Q3纺织制造板块利润率有所承压。2022Q1-3纺织制造板块的毛利 率为 22.18%，同比增长 0.46pct；净利率为 11.17%，同比增长 0.55pct； 费用率为 8.65%，同比下降 0.96pct。其中 Q3 纺织制造板块利润率有所 承压，毛利率/净利率分别同比下降 0.87 pct/下降 0.26 pct，主要原因是 Q3 下游需求疲软导致产能利用率偏低，且部分公司由于套保产生较多 汇兑亏损。