中国能建的订单是否增长？对收入增长是否有影响？

以下分析订单的总体情况，包括新签订单的规模、增长态势、 总体结构等，及订单增长对 公司收入增长的影响。

1.新签订单额逐年增长，“十四五”阶段开局告捷

公司年度累计新签订单金额近九年来逐年增长，2021 年新签订单金额达 8726.10 亿元，九年 CAGR 达 17%。从 2015-2021 年，除 2017、2018 年受国家火电政策调控影响导致增速放缓外，其余年份新签订单均保持 10%以上的增 长率。2021 年，公司积极进行国内市场开发，营销成果显著，新签订单同比增长 51%，增长率在八家建筑央企中位 列第一，年末在手订单总额达 1.61 万亿元，为收入奠定了坚实基础。2022 年一至三季度，公司新签订单 6946.42 亿 元，同增 17%，增速放缓主因非电业务新签额同比下降，公司电力业务仍保持高增速，同增 58.14%。

公司 2021 年新签订单金额在八大建筑央企中排名第六，排在中国电建前一位，新签订单额 2016-2021 五年 CAGR 为 16.25%，仅次于中国电建 16.67%的五年 CAGR。从新签订单额绝对值来看，2019 年及以前，公司新签订单额均 高于中国电建，但差距在不断缩小，2020 年中国电建新签订单额超过了公司，2022 年 1-9 月再次超过了公司。从新 签订单增速来看，近五年公司新签订单年增长率均低于中国电建（2021 年除外），或因公司和中国电建业务结构差异。 一方面，公司优势业务火电近年受管控，而中国电建优势业务水利水电受政策支持；另一方面，电建承接大量非电工 程，订单来源更加丰富。

从增长的可持续性来看，2021 年公司订单高增长主要由新能源和综合交通板块贡献，其中新能源板块新签订单占比 22%，且该板块是公司电力建设业务结构转型的重中之重，在“双碳”目标的大环境、大需求下，将成为公司订单持 续保持较高增长率的重要支撑点。未来一年内，预计公司总体订单量增速会有所放缓，新能源业务订单仍将保持较高 增速。

2.订单增长能够在当季转化为营收增长，或与项目特性有关

为进一步研究订单转化为收入的情况，我们选取 2016 年至 2022 年第三季度的新签订单额和营业收入数据，以季度 为时间单位，分别从累计订单增速——累计收入增速相关性，以及当期订单增速——当期收入增速相关性来进行分析， 发现统计意义上，订单增长能够在当即转化为营收增长。累计增速相关性较当期增速相关性更高，但当期增速匹配性 也处于较高水平。若以订单能够在当季度转化为营收的结论分析订单收入转化比例，进行回归分析后得出收入与订单 的关系近似于正比，符合实际情况，订单增长转化为营收增长的转化率约为 67%，转化率较高。

公司的订单增长能够在当季转化为营收增长，推测原因为公司主要订单为电源工程，而电源工程，尤其是风电、光伏 项目的设备投入比重大、多数成套设备从投入到实际使用较为迅速，如可直接购买并投入使用，故可以较快形成公司 的工程建设收入。公司近年订单增长和当季营收增长的相关性提高，推测主因公司新能源建设业务占比不断扩大，另 外，公司 2021 年订单增长和经营业绩同时的大幅提升也从统计意义上拉高了相关性。