凯赛生物在未来该如何发展？

切入戊二胺-聚酰胺产业链，未来成长空间显著

己二胺产业发展受限于己二腈的生产，而己二腈国产化进程仍需时间。二元胺是含有 二个胺基的胺基化合物，主要用于聚酰胺等产品生产原材料。己二胺是使用量最大的二元 胺品种之一，用己二腈为原料生产己二胺的技术比较成熟，全球约 90%的己二腈用于生产 己二胺，因此己二腈的生产制约着己二胺产业的发展。多年来己二腈生产技术被海外巨头 垄断，国内企业几乎 100%依赖进口。随着国内技术逐步打破封锁，相关企业纷纷布局己 二腈产能，此前仅有华峰集团 5 万吨己二酸法产能投产，今年 7 月我国首台套采用自有技 术的丁二烯法己二腈工业化生产项目，中国化学天辰齐翔尼龙新材料产业基地一期关键装 置顺利打通全流程，开车成功并产出优级产品己二腈，但后续产能释放以及其他企业的进 展仍需时间，进口依赖还将持续。

公司凭借生物制造方法自主生产生物基戊二胺，是全球首家成功生产戊二胺的企业。 戊二胺比己二胺化学结构少一个亚甲基，是重要的碳五平台化合物，可作为纺丝、工程材 料、医药、农药、有机合成等领域的原料。2006 年公司开始以玉米为原料研发生物基戊 二胺，2014 年完成产业化试运行。2016 年公司乌苏基地 5 万吨生物基戊二胺项目开始建 设，2021 年年中顺利投产，产能逐步释放。同时，公司在太原生产基地规划建设 50 万吨 产能的生产线，预计 2023 年开始陆续出产，届时将有望解决己二腈长期供应不足这一国 内双单体聚酰胺行业发展核心瓶颈难题。

基于自有的戊二胺与二元酸单体，公司成功实现生物基聚酰胺产业化，切入聚酰胺千 亿市场。随着公司生物基戊二胺产业化技术的突破，通过生物基戊二胺与各种二元酸或二 元酸的组合物缩聚，公司可以生产系列生物基 PA5X 产品。通过引入奇数碳二元胺，分子 结构改变带来了氢键的变化，使得产品的部分性能有所改善，此外长链二元酸构成的高温 聚酰胺产品有望解决材料加工难的问题。公司在乌苏工厂年产 10 万吨生物基聚酰胺生产 线已于 2021 年中期投产，产品以 PA56 为主，目前正在扩充产品种类，打造完整的生物 基聚酰胺系列产品平台。此外，山西太原基地年产 90 万吨生物基聚酰胺项目正在有序推 进中，预计明年陆续出产。

关键原料己二腈国产化进程仍需时间，国内 PA66 行业发展依旧受限。PA66 是全球 规模最大的尼龙产品，下游主要为工程塑料和合成纤维。全球 PA66 行业呈现典型的寡头 垄断格局，产能主要集中在海外巨头英威达、奥升德、巴斯夫等企业手中，三者就占据了 全球近 64%的产能。据卓创资讯统计，除英威达在上海投建的 19 万吨产能外，国内 PA66 主要生产企业还有神马集团、辽阳兴家等，国内总产能约为 69.2 万吨。国内 PA66 表观消费量从 2009 年的 26.0 万吨增长至 2021 年的 51.6 万吨，期间 CAGR 达 5.9%。 但由于原料受制于人，国内 PA66 开工率不足持续走低，产量从 2009 年的 11.5 万吨增长 至 2021 年的 39.0 万吨，远远无法满足国内的需求，因此产品的进口依存度高。据统计， 截至 2021 年我国尼龙 66 进口量为 25.3 万吨，同比降低 13.5%，进口依赖度 49.1%。

PA56 产品性能与 PA66 接近，同时在吸湿性、柔韧性、染色性等方面具有优势。相 较于传统聚酰胺产品 PA66，公司 PA5X 引入奇数碳二元胺，结构改变带来了氢键的变化， 使其具有许多独特的性能，比如 PA56 具有更加优异的吸湿性、染色性，这是 PA6 和 PA66 并不具备的，同时戊二胺与不同链长结构的二元酸进行聚合，其性质也会随着二元 酸单体的改变有所不同，使得公司系列产品的应用场景十分广阔。

公司充分利用戊二胺-聚酰胺产业链的柔性调节优势，开发多种牌号产品，全方位满 足下游需求。依托生物基聚酰胺产品，公司面向纺织领域推出了自有纺织材料“泰纶®”， 面向工程材料领域推出了“ECOPENT®”。目前公司已经开发和正在开发的产品应用领 域包括：民用丝领域，例如运动服饰、内衣、袜类、与棉麻丝毛混纺的面料、箱包、地毯 等；工业丝领域，例如轮胎帘子布、箱包、气囊丝、脱模布等；无纺布领域，例如面膜、 卫生用品等；工程塑料领域，例如汽车部件、电子电器、扎带、隔热条等；玻纤增强复合 材料和碳纤维增强复合材料用于轻量化领域，例如新能源汽车、风电叶片、管材、建筑材 料；尼龙弹性体领域，例如面料、鞋材。

中材科技玻纤项目落户山西，园区协同有望助推公司聚酰胺产品的推广和应用。2022 年 6 月 30 日，中材科技拟同在山西转型综合改革示范区投资 36.84 亿元，建设年产 30 万吨高性能玻璃纤维智能制造生产线项目。热塑性纤维增强复合材料也是公司的战略发展 方向，以玻璃纤维和碳纤维增强的耐高温生物基聚酰胺是研发的重点，公司在山西在建的 90 万吨聚酰胺产能有望与园区玻纤等项目实现产业协同，加速公司产品的推广和应用。