凯赛生物研究报告：全球长链二元酸龙头，招商局入股共拓生物基尼龙新市场.pdf

凯赛生物研究报告：全球长链二元酸龙头，招商局入股共拓生物基尼龙新市场。深耕生物法长链二元酸及聚酰胺产业链，全球合成生物学应用龙头。公 司是全球代表性的合成生物制造公司，主要生产生物法长链二元酸及生物基 聚酰胺。公司深度参与合成生物学全产业链的流程研发中，已在生物设计、 基因修饰、发酵工程、分离纯化及商业化应用积累了核心技术。

长链二元酸为合成生物学的成功商业化产品之一，公司产品全球市占率 约 80%，已实现对化学法的替代。长链二元酸主要作为单体用于合成高性能 聚酰胺，也是麝香香料、油漆、涂料、润滑油、增塑剂、新医药和农药等行 业的重要原材料，预计 2023-2028 年期间全球市场 CAGR=7%。公司量产的 生物法长链二元酸的已经成为全球的主流合成方式，凭借性能和成本优势实 现全球范围内对化学法的替代，全球市占率约 80%。公司长链二元酸销售稳 定，2017-2022 年复合增速为 9.33%，2022 年销量约 5.87 万吨。公司现有 7.5 万吨 DC11-DC18 产能，此前位于乌苏基地延期的 3 万吨产能或于 2023 年底 投产。此外 4 万吨 DC10 产能已经于 2022 年 9 月底完成调试，预计全球需求 约 11 万吨，有望对工艺繁琐且不环保的蓖麻油化学法形成替代，现已形成销 售。

低成本+性能潜力+碳减排优势，生物基尼龙纤维与工程塑料景气度高。 公司实现了对生物基尼龙原材料戊二胺的全球首次规模化量产，并且形成面 向纺织用途的泰纶®（TERRYL®）和面向工程塑料的 ECOPENT®两大生物 基尼龙品牌。纺服领域，预计全球 2022-2025 年生物基尼龙纤维市场复合增 速为 57.31%，2025 年达到 52.28 亿元。工程塑料领域，2021 年全球市场规模 达 2.45 亿美元，预计 2021-2027 年期间复合增长率为 14.49%，公司通过复合、 改性等工艺持续发掘 PA5X 生物基尼龙在“以塑代钢、以塑代塑”等领域的应 用场景，在新能源、运输和建筑等领域均有广阔的潜在应用。公司现有生物 基聚酰胺产能 10 万吨，生物基戊二胺 5 万吨，此前位于乌苏基地延期的 2 万 吨产能或于 2023 年底投产，2024 年末太原基地 90 万吨生物基聚酰胺及 50 万吨生物基戊二胺预计达到可使用状态，产能建设持续推进。