日本泡沫经济破裂过程回顾

下面简要回顾下日本泡沫经济产生的主要机理。

 1）背景：日本为支持企业出口，采取过度宽松的货币政策。 1985 年 9 月 22 日，世界五大经济强国（美国、日本、德国、英国和法国）在纽约 广场饭店达成“广场协议”。此后，日元出现快速升值。为避免美国国债组成的资产发生 严重账面亏损，大量资金选择进入日本国内市场。而日本政府则采取金融缓和政策，以 帮助日元升值下受到打击的出口企业，于是日本市场上出现流通资金过剩局面。

2）现象：投机热潮兴起，推升日本房价、地价，股票价格加速上扬。 在上述过度宽松货币政策刺激下，日本国内兴起普遍投机热潮。其中，以转卖为目 的的土地交易量快速增加，地价也不断上升。而银行则以不断升值的土地作为担保进行 放贷。地价上升促使土地拥有者账面财富增加，从而刺激消费欲望，推升国内消费，进 一步刺激经济发展。 1985 年到 1986 年期间，日元急速升值不断刺激着国内投机气氛。至 1987 年，日 本投机活动几乎波及到所有产业。

3）结果：政府采取金融紧缩政策，泡沫经济破裂，房价地价大跌，随后经济长期 低迷。

1989 年，日本泡沫经济达到顶峰。如果仅从数据上看，当时日本各项经济指标都 在高位运行。由于资产价格快速上升到已经无法得到实业支撑，日本的泡沫经济面临着 严重下行压力。1989 年 12 月 29 日，日经指数达到 38916 点历史新高，此后一路下跌。 而土地价格也在 1991 年左右见顶回落，随后持续回落。 高位运行的泡沫经济面临着土地和股票价格的下降压力，一旦破裂就会导致投资人 帐面严重亏损。由于此前日本企业和投机者根据虚高的帐面资产进行过度投资，从而产 生了庞大负债。一旦价格下降，企业债务压力将快速上升。

1990 年 3 月，日本大藏省发布《关于控制土地相关融资的规定》，对土地金融活动 进行总量控制。此后，日本银行也采取金融紧缩政策。以上政策代表日本政府金融缓和 政策结束。伴随政策逐步紧缩，股价和地价进入持续下降，日本泡沫经济开始破裂。

1992 年 3 月，日经指数跌破 2 万点。8 月，日经指数进一步下跌至 14000 点左右。 土地价格下跌后，由土地作为担保的贷款出现大量坏账。当时日本各大银行贷款的不良 率飙升，沉重打击了日本的金融业。以上影响因素联合作用下，日本泡沫经济终于被刺 穿，并导致日本长期信用体系崩溃，经济长期低迷。