什么是隔膜行业核心竞争力？

成本管控能力是隔膜行业核心竞争力。

资金、技术、规模、设备是主要行业壁垒，规模和技术能力是核心。隔膜行业拥有较强的技 术和资金壁垒，以恩捷股份为例，厂商需要较强的设备改造和设计能力，这需要不断在开发 调试中积累相关经验，并联合设备厂商进行产线联合改造，不断提升自身良品率和产能规模； 隔膜是典型的重资产生产行业，仅以宁德时代为例，其 2022H1 电池产量为 125GW，我们 预估需要 19 亿平左右的隔膜，这要求隔膜供应商具有较强的生产供应能力，而这造成拥有 相应技术实力和大批量稳定供货的头部企业进入其供应链，这些头部隔膜企业将获得高毛利 订单，产能利用率提高，从而进一步降低其单平隔膜生产成本，形成规模-高净利、低成本进一步扩产能正循环。

设备（宽幅+车速）和产能利用率是主要降本途径。一方面，隔膜厂商产线车损和宽幅是影 响产线产能的主要指标，而单线产能提升将降低折旧、人工、动力等费用摊销。目前头部企 业产线宽幅约 6 米,车速最快能达到 100m/min 及以上，假设平时车速为 80m/min，产能利 用率保持 80%左右，则单平湿法隔膜为 0.82 元/平方米左右，相较宽幅 4m,车速 50m/min 时 成本降低 0.27 元。另一方面，产能利用率也是降低成本的关键，频繁产线切换和小额订单 将造成产能利用率降低。我们认为，头部企业设备和产能利用率是二线厂商和新进入者难以 望其项背的，虽成本下降存在边际递减的过程，但头部企业凭借海外大厂和头部企业高利润 订单持续扩充产能，利用先发优势和成本优势抢占市场，长周期角度来看或将持续保持竞争 优势。

良品率是影响隔膜企业成本要素之一。生产出母卷后需要进行分切和涂覆流程，这其中存在 一定的损耗，隔膜良品率是衡量这一过程的指标。隔膜良品率为 A 品平米数/母卷平米数， 衡量的是从母卷到 A 品的生产过程成品情况，良品率可以直接影响原材料使用量和其他成 本。国内厂商良品率层次不齐，星源材质湿法基膜良品率 90%左右，恩捷股份我们预估 90% 以上，其他二线厂商我们预估不超过 80%。恩捷股份良品率行业领先，我们认为主要原因 是公司本身技术积淀深厚叠加产能不断扩张，“干中学”中提高产线良品率；同时通过与大客 户保持良好的合作关系，稳定供货减少切换产线次数，并通过客户反馈减少产品瑕疵率。