旅游零售巨头Dufry收购Autogrill后是如何进行整合提升竞争力的？

你好，在《旅游零售巨头Dufry收购旅游餐饮龙头Autogrill专题研究：历史梳理与启示》报告里对此有具体的介绍，如果需要更加详细的信息，请参考原报告。

（1）扩展全球布局，关注北美市场

门店覆盖全球。①Dufry：截至21年底，Dufry在北美、欧洲&地中海&非洲、亚太地区门店数分别为约 1500家、740家、60家，共计约2300家；② Autogrill：截至2021年底，Autogrill在4个大洲30多个国家 ，覆盖了139个机场，共有3300多家门店，在北美的门店较Dufry更加密集，并以扩张亚太和中东地区 为长期目标。 ③合并后，公司门店总数约5500家，在美国100多个机场都有业务，覆盖了美国最大20 个机场中的17个。合并使公司在北美的门店密度进一步提高。

合并后北美收入占比将上升9pct。①2021年Dufry在北美、欧洲&中东&非洲、其他地区的业务占比分 别为26%、45%、29%；②2021年Autogrill在北美、欧洲、其他地区的业务占比分别为48%、44%、 8%；③合并后，以2021年计，Dufry在北美的业务份额由26%提升至35%，在欧洲&中东&非洲、其他 地区的业务占比分别为48%、17%。此次合并加强了公司在北美的布局。

（2）业态融合：提升竞争力、转化率

合并后主体免税、有税、餐饮三板块均衡。①合并前Dufry业务以免税为主，2019年免税、有税业务收 入分别占比61%、39%。②合并前Autogrill业务基本为旅游餐饮，2019年旅游餐饮业务收入占比98% ，有税业务仅占2%。③Dufry合并Autogrill后，吸收了餐饮业务板块，进一步完善了业务矩阵，以2019 年收入计，合并后免税业务、有税业务、旅游餐饮业务分别占比39%、26%、35%。

提升公司投标竞争力。公司披露，大约25%-30%美国市场份额被可提供多业态服务的开发商所掌握。 公司过去有因为只参与免税竞标而竞标失败的经历，这次合并后，多业态运营也有望提高公司竞标成 功率和竞争力。

融合餐饮多业态提升转化率。F&B消费转化率超过30%、顾客平均停留时间20-25分钟，均高于零售业 务。我们预计此次合并后，合并主体将融合旅游零售、旅游便利服务和旅游餐饮，以期实现促销、经 营、宣传的协同，通过更丰富的业态、更高转化率的餐饮业务捕捉更广泛的消费者，提高转化率。

（3）资源整合，互利共赢

品牌资源：目前Dufry已与1000多个知名的全球和本地品牌合作，其广泛的门店网络为品牌提供展示产 品和品牌形象的绝佳窗口。截至2021年12月31日，Dufry在运营的品牌精品店有214家，例如Armani、 Bvlgari 、Cartier、Gucci、Hermès、Omega等国际知名品牌。Autogrill已与丰富的国际和本土品牌供 应商建立合作关系，拥有较丰富的餐饮品牌资源。合并后Dufry可与Autogrill共享品牌资源，丰富Dufry 食品和饮料品类的品牌数量，提升品牌资源方面的优势。

渠道资源：Dufry的业务遍布全球66个国家共420多个地点，拥有2300多家线下店铺的特许经营权，目 前平均合同周期为6年。Autogrill目前在全球30个不同的国家及地区管理着3300个门店，其中合约周期 在5年以上的占53%。二者之间亦可以在渠道上进行整合与合作。

数字化：Dufry和Autogrill在数字化上都有丰富经验。①Dufry：旗下Hudson与亚马逊合作，推出无需 驻足的Non-stop商店，开发了24/7自动化零售概念以实现非接触购物，此外Dufry还与阿里巴巴合作推 进数字化业务。②Autogrill：开发了移动支付、线上下单、AI自助结账、线上通知、线下自取等数字化 服务。公司认为，更加丰富的业态，意味着更多与消费者接触的机会，更多将消费者转化至忠诚计划 或者CRM系统中的机会，同时，更大的顾客规模也可以摊薄技术成本。

数字化赋能业务推进：通过数字化升级，提升旅客到店前后与门店体验感。从到店前做登机准备、查 看价格，到商店内享受个性化报价与折扣、自助收银扫码结账避免排队，最后享受离店后的配送、二 次购买优惠及满意度调查服务等。

（4）成本优化，F&B供应链有望协同

公司预计合并将优化F&B业务与便利服务的销售，带动COGS的下降，并在人工、开支等方面节省支 出，预计每年可因协同效应节省8500万瑞士法郎，完整的协同效应有望在合并后的2年内实现。

Dufry将与Autogrill进行供应链整合。Dufry子公司Hudson运营便利店业务，主要覆盖北美，80%收入 来自美国，在美国的37个洲拥有超1000家门店，公司披露，Hudson 55%的收入来自餐饮，其餐饮业 务主要提供即拿即走的快捷餐饮，大部分食品为场外生产， Autogrill2016-19年收购Stellar Partners、 Avila和Pocific Gateway，实现机场便利业务的扩张，具备先进的场外生产能力，合并后，Dufry预计对 食品的采购将增加一倍，F&B供应链的整合和规模效应值得期待，毛利率亦有望提升。

（5）多措施提升收入和效率：

公司计划通过重塑旅游零售业、发展食品和饮料、运用数字化、优化销 售点、推动地域多元化以促进收入增长；通过改进业务文化以提高可持续盈利能力；通过坚持社会服 务以改善风险状况。