保隆科技的经营模式是怎样的？

我来简单介绍一下保隆科技的经营模式。

1、 国内 TPMS 龙头，围绕智能化&轻量化持续发力

公司是 TPMS（胎压监测系统）国内龙头，产品线向智能化、轻量化方向拓展。 保隆科技成立于 1997 年，成立初期主要产品包括气门嘴、平衡块、排气管件等，后 逐步扩展 TPMS、车用传感器、ADAS、空气悬架、轻量化底盘与车身结构件等智能 化、轻量化产品。

2、 多个细分赛道做精做强，新兴业务快速增长

公司以气门嘴业务起家，围绕轮胎部件产品范围拓展至平衡块、TPMS，随后借 助原有 TPMS 传感器经验进入压力传感器等领域，布局传感器与 ADAS 业务；借助 橡胶品制造经验开发空气弹簧，在能力圈基础上拓展新产品。

传统业务：气门嘴、尾管、TPMS 等细分领域，公司全球份额领先。气门嘴、 尾管、TPMS 等细分赛道天花板相对较低，公司通过不断开拓新的赛道，在细分赛 道中做精做强、提升市场份额，获得业绩持续增长的驱动力。据公司招股书，2015 年公司气门嘴/尾管国内市场份额分别为 16%/38%。

新兴业务：公司与德国沙士基达组建合资公司，液压成型汽车结构件业务有望 迎来快速增长。2012 年，保隆科技开始液压成型汽车结构件的研发。2018 年，保隆 科技与德国汽车液压成型专家——沙士基达液压成型（SZHF）组建合资公司。目前， 公司液压成型汽车结构件已供货长城汽车、比亚迪、上海汇众等。

新兴业务：ADAS、空簧减振等业务快速增长。公司战略性布局的新兴业务如空 簧减振、传感器等迎来收获期。2018-2021 年公司传感器、ADAS、汽车结构件、空 簧减震等业务营收快速增长，2021 年合计营收超过 3.5 亿元，同比增长 25%。

3、 保富电子海外业务并表带动营收增长

2019 年保富电子海外 TPMS 业务并表带动公司营收再上一个台阶。2013-2017 年保隆科技业绩稳健增长，营收由 10.6 亿元增长至 20.8 亿元（CAGR 为 18.3%）， 归母净利润由 0.31 亿元增长至 1.74 亿元（CAGR 为 53.9%）。2019 年保隆科技和 HUF 集团合资成立保富电子，保富电子海外业务并表后，公司 TPMS 业务营收大幅增长， 带动公司整体业绩再上一个台阶。

近年来，海外收购以及原材料、海运费等多因素影响公司盈利。2017-2020 年保 隆科技增收不增利，净利率由 10.8%下降至 4.0%，主因是公司 2018 年开始多次海外 收购（收购 PEX、MMS 等）导致期间费用率水平提升，叠加保富电子海外业务盈利 不佳拖累了盈利。2021 年公司归母净利润 2.68 亿元（包含出售 SNT 的股权收益）， 扣非净利润 1.58 亿元，同比-15%。

公司注重研发投入，研发支出占营收比例近年来维持在 7%左右。2017-2021 年 公司研发支出占营收比例基本稳定在 7%左右，研发支出由 1.46 亿元增长至 2.81 亿 元，研发人员数量由 515 人增长至 773 人。公司在上海松江和安徽宁国分别建有院 士工作站，组建的中心实验室（汽车电子实验室）通过了 CNAS 和通用汽车 GP-10 体系认证。